招金期货研究院2018.12.03品种走势分析与每日供需资讯提醒

【交易提示-动力煤】
短中长期核心逻辑不变，仍为沿海终端电厂的高库存和日耗不及去年同期。
但随时间推移及气温下降，即进入12月后，盘面走势或将出现新变化，弱势趋势较难改变，但利空因素已相对确定性饱和，利好力量将有所增加，简言之，核心逻辑犹在，但短期内达到饱和状态，且因部分利好因素发挥作用，期价或将出现反弹。
短期内或将引起反弹的利好因素：
1、12月进口煤配额已所剩无几，需国内煤补充；
2、气温将逐步下降，12月中下旬或将为民用需求高峰期；
3、长协价确定，神华12月年度长协价555元，月度631元，对市场有一定提振作用，尤其年度长协价，或将成为电厂的重要套保参考因素之一，期价570元左右或更低，短期内对部分电企有买入吸引力。

【基本面分析—PP】
1.虽然近期部分装置陆续重启后开工率有望回升至90%附近，但是同比往年依然偏低，且前期PP开工率长期维持85%以下，阶段性供应偏少；
2.贸易商及下游库存较低，价格已经跌至其备货意向区间，部分贸易商及下游开始补库；
3.目前油制PP利润处于1500附近，处于历史同期低点，利润继续压缩空间有限；
4.石化去库存提速明显，周五跌破70万吨大关，为阶段性新低。
5.月底石化挺价为主，个别出厂价格上调，目前PP基差在300左右，仍有有顶修复空间。
 
总结及建议：PP价格下跌后利空得到释放，基本面存在反弹条件，加之贸易战有缓和迹象，短期可半仓试多，若上游成本继续施压则止损，若上游成本止跌反弹可继续追仓。

欢迎收看招金期货白糖晨会直播：
白糖：5-9反套策略逻辑分析
YY房间号：1332073393
YY直播WEB：http://www.yy.com/1332073393  

【行业资讯-玻璃】
周末期间玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业出库维持正常的状态，市场信心平静。沙河地区有关部门发布消息要加强环保监管力度。从具体执行情况看，本地深加工企业开工率有一定的影响，要求停工整顿；生产企业也被要求限产15%，具体执行情况有待观察。总体看目前沙河地区厂家库存正常偏低，从结构看以大板和厚板为主，薄板玻璃部分品种规格短缺。安全发部分消息称5日部分薄板玻璃报价上涨10元左右。华中地区近期厂家出库情况较好，受到年末赶工的需求拉动，厂家库存环比有所下降，市场报价相对稳定。华南和华东地区价格稳定为主，部分东北地区玻璃报价小幅松动。

【行业资讯-PVC】
应急管理部挂牌督办河北省张家口市“1128”爆燃事故事故直接原因初步查明，张家口市“11·28”爆燃事故直接原因是:中国化工集团河北盛华化工有限公司氯乙烯气柜发生泄漏，泄漏的氯乙烯扩散到厂区外公路上，遇明火发生爆燃，导致停放公路两侧等候卸货车辆的司机等23人死亡、22人受伤。

简评：受此次事件的恶劣影响，河北盛华或将因此进入长时间停车状态。后期关注华北地区其他pvc企业是否会受此影响检修。

20181203
【白糖早盘交易提示】
1、蔗价：490元/吨蔗价，保障农民利益降低企业成本，但下调幅度不大，制糖集团自己压力较大，可见国家有保有压的政策，在倒逼企业深化改革。
2、放储：广西开榨时放储，或暂无保护行业意义，国家已放下成本线包袱，全世界都在亏损的情况下，国内糖市也不会例外，成本线后续或仅能起到价格粘性作用。
3、周期性：国内甘蔗种植面积三年增三年减的周期性规律，除了给予甘蔗的宿根性之外，关键是以动态蔗价为基础的，但目前来看，蔗价以保护蔗农利益为前提，价格维持高位，周期性规律减弱。并且，增减产多少，对国内糖市而言差别不大，影响价格关键在进口和走私。
4、原糖：10月份原糖价格上涨，宏观因素是主因，主产国减产是辅助因素，情绪影响成分比较大。目前巴西雷亚尔兑美元汇率回落，宏观面利好出尽。而对于巴西产量来说，巴西减产主因不是甘蔗减产，而是糖醇比调整，原油价格大幅上涨后，生物乙醇前景较好，巴西把将近70%的甘蔗用于生产乙醇，导致糖产量大幅减少。但是目前原糖价格脱离9-10美分/磅底部，制糖利润有所回升，加上估计原油近期出现暴跌，乙醇利润下降。而前期因乙醇生产过多，原油下跌情况下，乙醇去库存变得缓慢，巴西目前有意增加19/20榨季制糖比例，全球食糖在19/20榨季出现的200万吨缺口或有变数。
操作建议：短期来看，国内糖市在直补和放储传闻下，未能跌破前低打开新的下跌空间，市场缺乏新的题材刺激，预计将延续震荡走势。郑糖1月合约或有基差修复预期；新糖集中上市的压力主要在5月合约上，后续仍以逢高空为主；另外关注5-9反套机会。中期来看，18/19榨季仍然处于增产周期，熊市预期不改；进口和走私在内外糖价差尚存的情况下，对国内糖市仍有潜在威胁，市场情绪并不乐观。

原油（1203）：



核心观点：中美贸易争端现利好预期，油价今日跳空高开。但仍需关注本周OPEC产量数据变化，美国库存数据变化，12月6日OPEC限产会议，本周油价在大幅下跌之后有反弹预期，但基本面数据利好有限，谨慎反弹。



利多：1，目前市场普遍关注OPEC将在12月6日的政策会议上实施扩大减产，俄罗斯表态支持这一行动。较大利多油价2-3天。2，EIA公布，截止11月23日当周，美国汽油库存减少76.4万桶。较小利好油价2-3天。3，G20峰会中美贸易争端取得进展，市场悲观情绪有所缓解，较大利好油价1-2天。
利空：1，EIA公布，截至11月23日当周，美国原油库存增加357.7万桶至4.505亿桶。较大利空油价1-2天。2，EIA公布，截至11月23日当周，美国库欣库存增加117.7万桶，较小利空油价1-2天。3，EIA公布，截至11月23日当周，美国精炼油库存增加261万桶，较小利空油价2-3天。4，截止11月23日当周，国内原油产量持平于1170万桶/日。较小利空油价2-3天。
5，截至11月30日当周，美国石油活跃钻井数增加2座至887座，四周来三次录得增长。去年同期为749座。较小利空油价2-3天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油11月30日现货估价3160-3170元/吨，较前一日上调60元/吨，较小利多国内油价。2，胜利原油11月30日报价51.1美元/桶，较上一日上调1.1美元/桶，较大利多国内油价。



分析建议：目前美布两油在整数关口支撑依旧有效，今日尚无实际数据指引，受中美贸易争端暂缓影响，油价高开，但仍处宽幅震荡，需关注10日线附近支撑。
基本面来看，OPEC最新数据本周出台，目前美国产量维持高位，冬季相对淡季引发全球需求下滑，油市处于供大于需阶段，全球原油处于垒库阶段。目前沙特计划最早的减产在12月，OPEC计划的限产在2019年，油市1个月内预期处于供大于需状态，最早的数据利好或将在本周出现，油价本周高开后或持续宽幅震荡，中期下行压力依旧。国内市场来看，目前山东港口原油库存正常，但目前炼厂需求一般，受近期受油价持续下滑影响采购一般。目前马瑞原油实际供应依旧紧缺，短线货源偏少，11月结算均价在4145元/吨，价格偏高。委内瑞拉近期产量依旧不高，短线难以大幅增加供应。

目前，油价中期基本面受全球库存持续走高及全球增产影响维持偏弱，美国短线数据依旧呈现利空。受G20峰会利好影响，油价今日高开，但仍需关注本周数据指引。由于油价10日均线支撑，12月6日OPEC会议存利好预期，短线操作上建议观望，激进者逢低小单试多，注意及时止盈。

招金期货研究院收盘评述（20181203）
塑料：
PE期货1905合约冲高回落，开盘8400，最高8510，最低8335，收于8360，上涨45，涨幅0.54%，持仓量增加28816手至416850手，成交量增加至313114手。
现货方面，月初石化库存压力缓解，部分大区上调出厂价，尤其是期货震荡上涨，提振买家心态，现货市场报价上涨100元/吨左右，其中华北市场7042主流报9200-9300元/吨。
逻辑：尽管受周末假期影响石化聚烯烃库存上升至71万吨附近，但是压力明显缓解，现货出厂价随之上调，OPEC存在减产预期，国际油价有反弹预期，导致PE期货大跌的主要利空因素有所弱化，利好PE期货，不过国内检修装置减少，部分检修装置计划开车，后期供需面预期偏空，将会抑制PE期货反弹。
操作建议：PE期货1905合约增仓上涨，成交量同步上升，尤其是石化库存压力缓解，出厂价上调，利好期货，建议前期多单继续持有，等国际油价反弹趋势确立再继续加仓。

PP：
PP期货跳空高开收盘逼近9000大关。具体来看主力1901合约开盘8950，收于8982，较前一交易日结算价上涨272，涨幅3.12%，成交量54万手，持仓量29万手。蒲城能源重启但是中煤榆林临时检修，上海赛科重启推迟，PP开工率依然维持在90%以下，供应压力不大；市场成交明显回暖，贸易商及下游采购积极性提高，市场货源偏紧；石化去库存效果明显，周末累库后仅仅在71万吨，远远低于前期水平，本周石化库存有望再创阶段性新低；上游成本出现分化，油价大幅反弹，但是甲醇大跌，不过甲醇大跌之下PP逆势上涨，说明其较强的抗跌性；月底及月初石化挺价意向较强，部分出厂价格上调，拉丝涨至9000以上，支撑增强。总结及建议，PP价格下跌后利空得到释放，基本面存在反弹条件，加之贸易战有缓和迹象，上周入场多单继续持有，但也需关注甲醇大跌对PP造成的成本压力。


动力煤：
进入11月中旬的传统普遍旺季后，国内煤市整体出现了“旺季不旺”的特征，煤价不涨反跌，主因仍在于需求端的不振，电厂耗煤量低迷，库存却高企，尤其沿海电厂，致其采购能力大幅度下降，存煤充足，而执行高库存及压价策略为主，当前各区域煤价基本均呈弱势运行态势。当前内外贸煤价差属相对较大的状态，在60-65元区间内，进口煤价格优势仍较突出，但因进入12月后配额已所剩无几，其对国内煤市的冲击力度将大为减弱，利空力量将日趋饱和，或将由利空因素转向利多性质。从煤价季节性数据中可明显看出，今冬煤市大不如去年同期，煤价低约55元，去年的利好因素在今冬或消失，或大幅度减弱，主要的利多为进口煤的平控举措，现港口贸易商基于后市预期仍以挺价为主，沿海煤价小幅下滑，但本月缺乏深跌的条件，主要支撑力来源于成本、矿方增量受限，进口煤平控及耗煤增加预期等。操作上建议，稳健者观望为主，激进者可轻仓试多。仅供参考。

【盘中异动-甲醇】
今日甲醇期价大幅下跌，盘中跌幅超过2%。就基本面情况来看，主要是受高库存以及现货弱势拖累所致。虽然港口库存连续两周累计下降7.37万吨至75.18万吨，但是库存下降主要受港口封航导致货物未能如期入库导致，不具有可持续性，一旦港口解封，不排除库存继续上涨可能（在烯烃尚未开车以及进口尚未出现明显缩量之前，库存去库或不具备可持续性）。另一方面，现货价格以及进口成本弱势也是导致甲醇期价弱势的关键。据悉，低价伊朗货物成交255美元/吨左右、折合成人民币进口成本2220元/吨左右，低价伊朗货物的冲击或成为甲醇期价大跌的关键之二。