股指期货交易再次松绑 期货公司、券商将率先受益（附股）

中金所12月2日宣布，自3日结算时起，沪深300、上证50股指期货交易保证金标准由目前的15%调整为10%，中证500股指期货保证金标准由目前的30%(非套保持仓)及20%(套保持仓)统一调整为15%。中金所还将调整日内过度交易行为的监管标准，并降低股指期货平今仓交易的手续费标准。这意味着股指期货有望恢复常态化，能够增加股指期货流动性，降低持仓者，特别是套期保值者的资金成本，促进股市投资者积极运用股指期货进行风险管理。

　　此前，证监会副主席方星海在2018年第14届中国(深圳)国际期货大会上发表开幕致辞。他表示，要做好股指期货恢复常态化交易的各项准备，支持CTA商品投资，协调推出更多投资于商品的公募资管产品。

　　华创证券认为，股指期货常态化交易，成交回暖，期货公司有望最先受益。根据中期协公布的2016年度期货公司财务信息，永安期货净利润46376万元，位居行业第一，财通证券（601108）持股其33.538%。此外，华泰期货该年净利润20623万元，华丽家族（600503）持股其40%；中国国际期货该年净利润12491万元，中国中期（000996）直接、间接合计持股其21.55%；美尔雅（600107）期货该年净利润5011万元，美尔雅持股其45.08%。

　　同时，股指期货交易限制放宽，将从三个方面有助于提振券商板块：证券IB业务收入扩大；自营及资管风险头寸对冲有望提升风险收益；有效的对冲工具将为A股带来更多长期资金，促进经纪和两融业务企稳回升。在投资者机构化、创新业务体现“特许经营权”属性的大趋势下，中信证券、华泰证券等龙头券商在业绩和估值上的改善有望更为显著。

　　广发证券表示，此次松绑力度较大，未来仍有放松空间。股指期货逐步恢复常态，将有利于提高对冲资金利用效率、减少资金交易成本，有望吸引对冲需求下的增量资金入场，提升市场整体交易活跃度。目前券商业绩相对成交金额、股指依然高弹性，有望优先受益于此次松绑。

　　广发证券建议，建议持续关注龙头券商投资价值。系列支持政策下，券商资产质量改善预期有望进一步促进板块估值修复，参考三季度公募基金重仓持股情况，Q3券商板块配置比例0.96%，较上季度末的0.92%略有上升，仍处于大幅低配状态，目前证券板块2018年PB估值为1.21倍，仍有提升空间。建议持续关注头部券商：中金公司、中信证券、华泰证券等，对应2018年PB估值分别为1.34、1.29、1.27倍。

　　申万宏源认为，此次交易规模放松是为券商发展产品创设业务，开展对冲交易奠定了基础。此外，三大股指期货交易保证金下调，也使得券商交易对冲占用资金更少，能够进一步提高券商产品创设业务的收益率。股指期货交易放松只是资产市场金融衍生工具发展的第一步，后面预期还会不断的有包括新的ETF期权品种的不断推出。随着金融衍生工具品种的丰富和规模的增长，券商转型做市交易和产品创设业务将产生巨大的业绩增量。