制造业PMI重回荣枯线 业界呼吁稳内需放首位

证券时报记者王君晖

　　昨日，国家统计局公布了最新中国采购经理指数运行情况。11月份，综合PMI产出指数为52.8%，比上月回落0.3个百分点。制造业PMI为50.0%，比上月小幅回落0.2个百分点，处于临界点，也降至了2016年中以来的低位。非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落0.5个百分点。

　　国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读数据时表示，综合PMI产出指数，表明我国企业生产经营活动继续保持扩张，但活跃度有所减弱。

　　而11月制造业PMI具有如下特征：一是价格指数明显回落。受近期部分大宗商品价格下行等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均降至年内低点，分别为50.3%和46.4%，比上月回落7.7和5.6个百分点。特别是出厂价格指数落至临界点以下，其中石油加工、化学原料和化学制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业出厂价格指数回落幅度较大。

　　二是生产保持稳定，需求扩张减缓。生产指数为51.9%，比上月微落0.1个百分点，持续位于景气区间。新订单指数为50.4%，低于上月0.4个百分点，高于临界点，表明企业产品订货量增速有所放缓。

　　三是制造业多数行业处于扩张区间。其中，食品及酒饮料精制茶、纺织服装服饰、医药、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等制造业PMI位于52.0%及以上相对较高运行水平。受部分地区采暖季加大环境治理力度等因素影响，高耗能行业PMI降至48.4%，其中石油加工、化学原料和化学制品、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等制造业PMI均位于收缩区间，且低于制造业总体水平。

　　四是进出口景气度继续低位运行。新出口订单指数和进口指数为47.0%和47.1%，均持续位于临界点以下，表明在全球经济复苏放缓和贸易摩擦不确定性增加的影响下，近期进出口下行压力有所加大。

　　他指出，11月份制造业PMI环比小幅回落至临界点。但同时也要看到，制造业产业转型升级继续推进，消费推动经济发展的基础性作用持续发挥。

　　而从非制造业商务活动指数来看，非制造业增长有所放缓，但仍在扩张区间。

　　赵庆河表示，从行业来看，服务业景气度上升，建筑业景气度高度回落。受“双十一”促销活动等影响，邮政快递、电信、互联网软件等行业商务活动指数位于56.0%及以上，业务总量实现快速增长。此外，银行、证券、保险等金融行业均位于60.0%以上，升至高位景气区间。此外，从市场预期看，服务业业务活动预期指数为59.6%，持续位于较高景气区间，企业对行业发展普遍看好。

　　他特别提到，从市场需求和预期看，建筑业新订单指数和业务活动预期指数为56.5%和68.3%，分别比上月上升0.3和2.3个百分点，近期连续环比上升，建筑业有望继续保持平稳较快增长。

　　中金宏观团队认为，内需增长继续下行是11月制造业PMI走低的主要原因。此外，鉴于需求疲弱、供给侧的限制边际放松，原材料价格暴跌也压低了制造业PMI。他们认为，当前逆周期调整政策应当将稳内需放在首要位置，且政策调整宜早不宜迟，以避免政策调整滞后带来更多后患。

　　海通证券宏观团队也表示，11月制造业PMI再创新低，从中观高频数据看，需求依然低迷。近期商品价格全线回落，PMI购进、产出价格也都大跌至荣枯线值得关注。

　　华泰证券首席宏观分析师李超表示，PMI数据回落预示着今年四季度和明年一季度经济下行压力有所加剧，预计未来政策仍将以稳为主。货币政策年底左右降准的概率仍然存在。

　　联讯证券首席经济学家李奇霖指出，终端需求继续走弱，生产放缓慢于需求，库存被动累积，增长动能放缓。他预计政策对冲力度将加强。