宏观数据继续下滑 股指短期易跌难涨 08:27

国家统计局最新公布的宏观经济数据继续维持下滑态势，外资流入放缓，大盘成交量大幅下滑维持低位，投资者情绪低迷，融资融券余额再次掉头下降，市场趋于谨慎。目前股指正处在一定区域内横盘整理，同时上方存在一个跳空缺口的压力，我们预计大盘后市易跌难涨，以区间震荡为主。

　　一、宏观经济数据分析

　　目前经济仍处于一个偏弱的态势之中，未来经济仍然承压，最新公布的经济数据延续之前的下行态势，下面就对最新公布的各项宏观数据进行一个分析。

　　数据来源：徽商期货研究所，资讯11月份官方制造业PMI指数继续延续下滑态势。11月中国制造业采购经理指数(PMI)为50%，10月份PMI指数为50.2%，较上月回落了0.2个百分点，同时目前已经处于荣枯线的临界点。PMI通常作为经济的先行指标，预示着我国未来经济仍有下行的压力。

　　生产方面有所下滑，11月份生产指数由上月52.0%下降至51.9%，下降了0.1个百分点，连续三个月维持下跌状态，但仍处于景气区间，表明制造业生产保持扩张，只是增速有所放慢。需求下滑，进口与出口仍处于50%荣枯线下方。从细分项数据来看，需求方面，11月新订单指数为50.4%，较前值下降了0.4个百分点，但仍位于50%的荣枯线之上，表明制造业市场需求扩张步伐有所减缓；其中11月份新出口订单指数为47.0%，已经连续六个月低于荣枯线的水平，较10月份上涨了0.1个百分点；11月份进口指数为47.1%，较前值下降了0.5个百分点；从数据来看，目前内需与外需均滑落至荣枯线的下方，其主要原因我们认为主要还是受到中美贸易摩擦的影响，某种程度上给经济造成了一定的压力。

　　从两市公布的融资融券数据来看，依然是处于下降的状态，反映出投资者情绪萎靡。截至11月29日，两市融资余额报7647.53亿元，目前两市融资余额维持在8000亿元以下的低水平，前期出现短暂的回升后，又再次回落，并且有继续下降的趋势。从上图也可以明显的看出两市融资余额持续下降，融券余额持续上升，表现出投资者的信心仍不是很足。在海外的不确定因素、宏观经济数据下滑、G20峰会增加市场不确定性以及刺激政策的见效时间与力度等等仍将限制投资者的风险偏好。

　　外资方面，陆股通近期流入的状态相比较前期明显速度放缓。外资一直以来都较为力挺A股，他们更加看好A股的长期价值，这也符合他们的价值投资理念。而最近外资流入放缓从另一个层面来看，无疑对A股是一个不好的现象。

　　四、总结与展望

　　站在当前时点来看，海外因素仍存在较大的不确定性，进而对市场形成持续的压制，叠加近期公布的多项宏观经济指标表现不佳的影响，目前市场信心仍然不足。短期来看，目前市场关注点在贸易摩擦、美联储加息、股权质押风险、及债券违约的情况。市场在短期内正进入低成交、低波动、长期分化的状态，预计后市易跌难涨。