11月30日，期货早评，期货简报，每日期货行情分析——南证期货南昌营业部

【短评-螺纹钢】本周建材社会库存295.08万吨，较上周下降11.77万吨，下降3.84%。评：螺纹钢社会库存继续下降，好于市场预期，对螺纹钢价格有所提振。但是厂库压力进一步增大，环保限产较为放松，且现货市场成交疲软，螺纹钢现货价格承压较重。整体上，在钢材价格连续下跌之后，市场上恐慌情绪有所释放，螺纹钢期价止跌企稳，预计短期螺纹钢价格震荡，区间3280-3400，建议观望为主。

【短评-铁矿石】截至2018年11月29日，62%铁矿石指数下跌0.23%至65.65美元，结束此前两连涨。评：在钢价大幅度下跌的基础上，铁矿石价格承压大跌，但随着市场恐慌情绪的释放，铁矿石现货市场有所回暖，矿价超跌反弹。整体上，钢材价格依旧呈现弱势，预计短期铁矿石价格震荡，区间470-485，建议观望为主。

【短评-铜】11月29日，上海平水铜成交价在49680-49700元/吨，LME库存减少1075吨至136250吨。评：全球最大铜矿智利国营铜业公司宣称今年1-9月份铜产量下滑，因矿石品味大幅下降，同时美元指数继续走弱，尽管基本面大周期未发生改变，预计短期内依然在49200-50000区间内维持震荡，将会由短期利好刺激维持偏强走势,。操作上建议保持观望。

【短评-镍】11月29日，金川镍成交价在99500-99700元/吨，LME库存减少54吨至213720吨。评：沪镍基本面短期无明显变化，前期下跌一定程度上释放了基本面弱势的压力，短期内随着黑色系反弹和美元跳水，或许会迎来一波反弹。昨日已经言明，技术上也有反弹的动力，突破9万关口打开反弹空间，预计今日将会继续保持上涨，压力位在93000元/吨，多单继续持有。

【短评-PVC】PVC社会库存21.25万吨，下降0.08万吨；西北地区电石到货中间价3175元/吨，价格暂稳；国内电石法PVC市场中间价6461元/吨，上升51元/吨。评：国内 PVC 企业开工率保持稳定，11月中下旬检修较少，社会库存低位下降，上游电石价格较稳，电石法PVC市场中间价企稳，原油反弹或带动PVC进一步反弹。预计短期震荡反弹延续，建议6450多单开仓，止损6430。

【短评-甲醇】甲醇装置开工71.4%，上升0.2%；下游烯烃开工67.2%，下降1.5%；下游醋酸开工74%，下降4.45%；华东港口库存40.7万吨，下降1.6万吨；华南港口库存14.6万吨，上升2.3万吨；华东市场中间价2500元/吨，上升5元/吨。评：供需趋于宽松，港口甲醇库存小幅上升，华东甲醇市场中间价上行。预计短期2360-2460区间震荡，建议观望待进一步企稳。

【短评-沥青】沥青装置开工38.8%，下降2.1%；华东重交沥青市场平均价3640元/吨，下降60元/吨；沥青期货库存64820吨，低位下降趋势。评：长三角周边地区需求一般，北方地区道路需求萎缩，西南地区雨水天气多，不利于沥青需求，沥青开工下降，期货库存处于低位，原油反弹支撑沥青期价。 短期2800-2900区间震荡，建议观望待进一步企稳。

【短评-棉花】昨日新疆地区阿克苏3128B皮棉主流价格稳定在15900元/吨左右，奎屯主流15600元/吨。评：国内皮棉市场表现平平，由于皮棉加工成本较高、前期销售了部分资源，目前棉企报价较为坚挺，下游采购谨慎，市场交投缓慢；郑棉维持震荡走势，仓单点价依旧有较大价格优势，现货销售压力不减，重点关注今明日中美领导人会晤。今日郑棉主力合约或震荡偏弱，震荡区间14870-15200 ，建议暂且观望。

【短评-白糖】本周广西集团陈糖基本清库，从11月下旬调查的广西社会第三方库存分布看，贵港、柳州社会第三方库存对比其他地区偏多，广西社会第三方总的陈糖库存大概20万吨左右，库存环比下降迅速。评：国内陈糖库存量下降较多，但是新糖缓慢上市，且进口大幅增加，对糖价仍然施压，郑糖反弹受阻，今日或震荡偏弱，震荡区间4900-4990，建议暂且观望。

【短评-苹果】目前果农货80#以上一二级报价在4.00-5.00元/斤，库存果农货三级报价在2.50-3.00元/斤。库存客商货一二级报价在4.80-5.00元/斤。评：目前产区苹果入库基本完毕，整体入库率创十年以来新低。产区库存交易整体仍比较平静，由于出库价格居高，走货量偏低。叠加目前替代品柑橘类丰收，与苹果销售时间趋同，挤占苹果需求，短期或维持震荡偏空，震荡区间11200-11850，建议暂且观望。

【短评-大盘】周四大盘携沪深两市主要指数再次冲高回落，全天下跌34.30点，上证综指报收2567.44点，跌幅1.32%，小盘股跌幅大于大盘股跌幅。评：宏观角度来说，经济面的不景气导致市场短期难以反转；中观层面来说，10年期国债收益率持续高位甚至有再次上攻的势头，对股市的资金流动形成不小的压力；微观层面来说，目前结构性行情明显，比如通信、5G、半导体等，但是缺乏上涨的合力，市场预计还会继续筑底。

【短评-期指】三大期指跟随现货指数回调，IF主连跌1.04%，IH主连跌0.45%，IC主连跌2.06%。评：长期来说，市场依然处于熊市之中；中期来讲，市场处于筑底阶段；短期来说，政策利好的刺激在市场上已经反映的差不多了，后市要想继续走出反弹行情，还需更大力度的政策出台。大盘股重回震荡区间，小盘股的反弹趋势还在，暂时继续看好小盘股后期的反弹。

【短评-原油】10月以来opec减产执行率从122%下降至107%；据路透报道，俄罗斯同意需要减产，正与沙特在细节问题上进行谈判。随后，俄罗斯能源部长诺瓦克表示，俄罗斯能源部正在考虑减产的提议，俄罗斯石油企业和俄罗斯能源部认为需要与欧佩克一起减产。评：尽管供应过剩，但减产概率更大一层，原油得到支撑。反向思考，若减产达不成，意味着2016年以来的减产联盟瓦解，从俄罗斯和沙特自身利益考虑，笔者倾向于减产达成的结论。多单持有，上期能源01合约支持位410.

【短评-PTA】1~10月，全国限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额同比增长8.4%，增速较上年同期提高1.1个百分点; 1~10月纺织品出口额同比增长9.9%，增速高于上年同期6.6个百分点。评：整体看，终端需求其实恶化不多，情况最坏的聚酯环节，受原料上涨，下游提前备货，10月聚酯旺季有高开工，导致库存累积，利润恶化。成本端原油有望企稳反弹，成本驱动行情可期。1903合约多单持有，支撑位5750.

【短评-PP】华东市场拉丝料报 9000-9250元/吨，共聚在 9150-9500元/吨. 评：下游需求疲软情况未有显著改善，注塑和拉丝开工仍为好转。但1905合约已经成本区域，成本面得到支撑，部分商家开始试探性高报。多单持有，05多单支撑位8200.

【短评-橡胶】10月汽车产销依旧低迷，1-10月汽车制造业主营收入增速下滑至5.7%，其中10月增速-6.3%，创12年以来新低，而厂商和经销商库存均处高位。11月前三周乘联会乘用车批发、零售同比增速-28%、-30%，较10月跌幅继续扩大。评：需求恶化，上周生产端半钢胎开工率微升至69.4%，主要是轮胎厂家为规避美国明年起执行加征 25%关税的风险，多加大开工负荷， 以增加对美轮胎出口量，因此轮胎行业开工水平持续维持高位，但随着后续该支撑因素消退，开工预计会下降，整体指向供需偏弱格局延续。短空交易为主，压力位11000.

【短评-棕榈油】在免除棕榈油产品的出口税后，印尼贸易部官员表示，12月毛棕榈油出口仍将继续维持零关税。有气象机构预测，2018/19年冬季厄尔尼诺气候形成的概率为70%。评：印尼及马来西亚两国相继宣布在12月继续维持毛棕榈油出口0关税的政策。在10月后，产油国季节性增产的周期将结束，库存压力或将缓解，长期来看厄尔尼诺气候若出现也将影响棕榈油未来的产量，但目前棕榈油需求端仍然不足将持续拖累棕榈油的价格。短期内棕榈油处在底部震荡的阶段，上方压力4250。

【短评-豆粕】据美国农业部公布的周度出口销售报告显示，11月22日止当周，美国2018-19市场年度大豆出口净销售62.88万吨，符合市场预期，当周装船102.35万吨大豆。评：G20峰会于今明两日在阿根廷布宜诺斯艾利斯召开，牵扯众人眼光的中美会谈在本周末将会出现结果。目前盘面上多空双方都不断减仓，因为政策的消息将决定未来几个月内豆粕市场的走向，虽然本月来中美间谈合的预期较强，但美国的出尔反尔也非首次，因此还需等到水落石出后再参与交易。预计本日豆粕01合约不会出现太大行情，等待G20消息。

【短评-黄金】美联储决策者在本月早些时候的政策会议上认为，可能“不久后”再次上调基准利率是合理的，不过他们也为逐步加息具备更大的灵活性进行了铺垫。评：受相关言论影响，美元指数再度上涨，美黄金未能有效上破1226关键点位，后续美黄金或窄幅震荡。沪金窄幅震荡概率较大，下方支撑位279.1。观望为宜。

【短评-债市】资金面宽松，货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1天期品种跌26.56bp报2.2379%，7天期跌0.84bp报2.6449%，14天期跌0.16bp报2.6066%。评：资金面略有缓和，国债期货下跌扰动因素降低，结合近期降准降息预期，国债上涨因素增加。关注今日公布PMI数据，如果低于预期，国债或继续上涨，否则将迎来日内回调。目前仍高位震荡，后续方向不明朗。下方支撑位96.7，多单继续持有。

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