招金期货研究院2018.11.30品种走势分析与每日供需资讯提醒

【招金早评】招金期货专家看盘                                                                                
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宏观经济：

1、经济日报：讨论财政赤字率的合理水平没必要太纠结于3%的问题，不能仅盯住这个标准，应根据宏观经济和防控风险需要来综合考量、确定。明年赤字水平既要考虑经济发展需要，也要符合防控财政金融风险的要求。

2、财政部：发布提前下达2019年普惠金融发展专项资金预算指标的通知，政府和社会资本合作（PPP）项目以奖代补政策由于已到执行期限，本次不再下达相应预算指标。

3、新华社：财政部发布2017年度地方预决算公开度排行榜，湖南省以99.115分位居榜首。总体而言，我国预决算公开呈现持续向好态势。

4、中新网：公安部表示，在部署印章业治安管理改革的过程之中，明确要求各地严禁收取入网费、服务费等不合理收费项目，严禁强制换章、垄断经营，严禁增加企业负担。

5、欧洲央行：发布金融稳定报告，风险包括新兴市场、贸易和债务可持续性；预计意大利预算问题对欧元区带来的影响有限。欧元区股票市场的估值较为正常，但美国股市则高出历史正常水平。如果意大利预算问题进一步恶化，不断增加的市场紧张状况将传导至其他国家的债券市场。

6、一财：据悉，长三角大部分科创型企业已收到当地经济和信息化委员会的征询函，目前基本已征集到位。技术方面在当地独树一帜，团队比较稳定且团队的技术研发背景比较强，这一类企业可能被关注的比较多。

7、央行：周四，不开展公开市场操作，连续25个交易日不操作。

贵金属：

美联储会议纪要几乎没有削弱对12月加息的预期，但增加了市场对利率接近中性的预期。隔夜美国经济数据喜忧参半，显示消费者支出持续走强，但通胀放缓抑制美元升势。美元处于97关口下方震荡;今日需重点关注G20领导人峰会，于11月30日至12月1日举行，投资者对此持谨慎态度，会议或增加市场波动;技术面，金价上方压力1235/1240美元/盎司，下方支撑1215/1200美元/盎司，白银上方压力14.5/14.8美元/盎司，下方支撑14.3/13.8美元/盎司，仅供参考。

原油：

WTI 1月原油期货周四（11月29日）收涨1.16美元，涨幅2.31%，报51.45美元/桶。 布伦特1月原油期货收涨0.75美元，涨幅1.28%，报59.51美元/桶。 上期所原油主力合约SC1901夜盘收涨1.8元/桶，或0.43%，报419元/桶。因俄罗斯表态原油支持减产，这有效鼓舞了多头信心，同时美元承压也为油价带来一定支撑。国内相关能化产品夜盘窄幅波动为主，沥青小幅走高。当前现货市场实际交投一般，需求因天气转冷而下滑，部分厂家库存开始累积，后市预期欠佳，当前沥青期价跟随原油波动为主。操作上建议观望，仅供参考。

PTA：

原油减产带动市场反弹，但PTA基本面保持弱势，需要关注贸易战及外围市场的风险。1、需求低迷导致聚酯产销不佳，聚酯库存本周继续累库1-2天左右，聚酯高库存导致部分聚酯装置降负，进而影响PTA需求。2、供给端、多套装置即将重启，PTA负荷将恢复至80%左右，从本周开始逐步进入累库阶段。3、成本端，原油大幅下跌导致PX失去成本支撑，PX自身供需也出现宽松，因此PX大幅下跌，PTA成本端出现下滑，利空PTA。4、终端织机负荷维持在6成左右低位水平，对终端需求拉动有限。整体来看，PTA市场整体仍偏弱势，建议空单为主。仅供参考。

塑料：

PE期货1905合约窄幅震荡，开盘8275，最高8315，最低8245，收于8270，上涨25，涨幅0.3%，持仓量增加5256手至382716手，成交量减少至138116手。

现货方面，虽然国内PE开工率小幅上升，但是期货下跌动力减弱，石化出厂价跌势放缓，部分大区取消批量优惠，刺激现货市场报价上涨50-100，不过市场高价成交气氛一般，其中华北市场7042主流9100-9200元/吨。

逻辑：未来3周国内新增检修装置减少，部分检修装置计划开车，下游生产需求表现一般，特别是棚膜生产旺季接近尾声，尤其是12月份到港的进口货源成本较低，不利于石化库存消化，期现价差缩窄，难以刺激期货上涨，只能寄希望于国际油价反弹，提振买家购买积极性，提前消化年底备货预期，达到消化石化库存的目的。

操作建议：PE期货1905合约收于阴十字星，持仓量增加，多头推涨动力不足，现货供需面预期偏空，国际油价跌势放缓，但是涨势仍未确立，建议谨慎追涨，重点关注国际油价走势。

PP：

PP开工率维持在86%附近，与往年同期相比明显偏低，供应压力不大，不过后期部分装置陆续重启，开工率有望回升；石化出厂价格坚挺，现货价格小涨，PP基差得到一定修复，目前在300附近；下游需求一度跟随期价反弹好转，但是期价回落后成交再次陷入低迷；石化库存本周大幅下降，石化库存转移为社会库存。总结及建议：PP价格下跌后利空得到释放，基本面存在反弹条件，但是上游原油及甲醇整体偏弱，在上游止跌确定之前，PP或将继续寻找底部，建议观望等待上游止跌后右侧交易机会的出现。

钢矿：

昨日Mysteel建材成交量为15.87万吨，环比减少5.6万吨。现货方面，天津地区厂提主流价格在3550-3590元/吨，上海地区厂提主流价格在3850-3880元/吨，rb1905贴水662；热卷方面，上海热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3580元/吨左右；天津热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3480元/吨左右。宏观方面，10月份全国铁路完成货运量3.55亿吨，同比增长10.1%。1-10月全国铁路累计完成货运量33.28亿吨，同比增长8.2%；中国(上海)进口贸易海运指数发布 涉及全球600余个港口；1至10月工业机器人产量同比增长8.7%；一二线城市土地市场年末冲刺，楼市供求格局酿变。行业方面，据海关统计，前10个月全国进口煤炭2.5亿吨，同比增长11.5%；40万吨智能超大型矿砂船“明远”号命名交付。铁矿石现货方面，目前日照港PB粉价格持平，成交价在515元/吨；金布巴成交价格在460元/吨，折盘面为520附近。

操作建议：①本周五大品种产量小幅下降1.5万吨，本周盘面反弹多是受到市场减产消息刺激，但是今天来看无论是总产量还是螺纹的产量减少都不及预期。②库存增幅较小，说明需求仍较好。焦炭现货处于下行周期，铁矿可能会受到废钢的下行压力，因此下一阶段的下跌或将为成本塌陷带来的下跌。短期建议观望仅供参考。

菜油：

昨日菜油主力1901合约开盘于6392，收盘于6383，较前一日上涨0.05%。国内沿海菜油现货报价6160-6360元/吨，较前一日上涨20-30元/吨，成交不多。

德国汉堡的行业刊物《油世界》称，由于今年欧盟的油菜籽大幅减产， 7到9月份欧盟的油菜籽进口量达到创纪录的115万吨，比上年同期提高25%。国内豆、菜油库存仍处于同期高位，供大于求的局面持续，且西北地区秋收油菜籽目前处于集中上市阶段，具有一定的利空压制，远期来看，全球菜籽多个产区减产导致供应趋紧，但是国内豆、菜油库存高企制约上涨缺乏动力。习特会领导人会晤前，单边操作难度大，短线或持续震荡调整。仅供参考。

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【贵金属行情提示】
周五凌晨3:00美联储公布11月货币政策会议纪要；美国克利兰夫联储主席、2018年FOMC票委梅斯特(Loretta Mester)，芝加哥联储主席、2019年FOMC票委埃文斯(Charles Evans)等六位地区联储主席出席一个名为“合作以实现包容性经济增长”的论坛。
【美联储11月FOMC货币政策会议纪要的要点关注】
① 美联储对未来渐进式加息是否有更明确的阐述。
② 美联储对美国国内企业投资放缓的看法。
③ 美联储对美国及国际形势的看法。
评：近日市场解读美联储对未来加息路径有转向的可能，今晚公布的美联储关注的通胀指标核心PCE物价指数同比增1.8%，创下2月份以来最低增速，通胀放缓虽然可能不会改变美联储在12月加息的预期，但更增强2019年放缓加息的预期，若11月会议纪要及官员继续显示偏鸽，则利于金价走势，但突破1240难度较大，目前位置及时间节点不建议做多，可等待12月下旬。

【基本面分析—PP】
1.PP开工率维持在86%附近，与往年同期相比明显偏低，供应压力不大，不过后期部分装置陆续重启，开工率有望回升；
2.下游需求一度跟随期价反弹好转，但是期价回落后成交再次陷入低迷。
3.石化出厂价格坚挺，现货价格小涨，PP基差得到一定修复，目前在300附近。
4.石化库存本周大幅下降，周四降至70万吨，为金九银十最低点，石化库存转移为社会库；
5.目前PP进口料价格远远高于国产料，价差拉大到1000附近，进口窗口关闭，出口窗口有望打开，对PP有一定支撑。
 
 
总结：PP价格下跌后利空得到释放，基本面存在反弹条件，但是上游原油及甲醇整体偏弱，在上游止跌确定之前，PP或将继续寻找底部，建议观望等待上游止跌后右侧交易机会的出现。

【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚10月份毛棕榈油产量为196.5万吨，较上月 185.4万吨增6.01%，较去年同期200.9万吨降2.2%。SPPOMA发布的数据显示，11月1日-25日马来西亚棕榈油 产量比10月份下降4.78%，单产下降4.57%，出油率下降0.04%。11月1日-20日马来西亚棕榈油 产量比10月份下降5.35%，单产下降4.67%，出油率下降0.13%。11月1日-15日马来西亚棕榈油 产量比10月份下降2.33%，单产下降0.96%，出油率下降0.26%。 11月1日-10日马来西亚棕榈油产量比10月份下降7.72%，单产下降5.3%，出油率下降0.46%。11月1日-5日马来西亚棕榈油产 量比10月份降11.51%，单产降9.25%，出油率降0.43%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚10月份马来西亚棕榈油出口量为157.1万吨，较 上月161.9万吨降2.97%，较去年同期153.8万吨增2.2%；
SGS发布的数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油出口为 1,074,486吨,较上月同期的1,085,364吨下降1.0%。马来西亚11月1-20日棕榈油出口为822,620 吨,较上月同期的912,492吨下降9.8%。马来西亚11月1-15日棕榈油出口为 557,781吨,较上月同期的552,076吨增加1.0%。马来西亚11月1-10日棕榈油出口为345,219 吨,较上月同期的351,699吨减少1.8%；
ITS发布的数据显示，2018年11月1日-25日期间马来西亚棕榈油出口量为 1,041,433吨，比10月份同期的1,068,662吨减少2.6%。2018年11月1日-20日期间马来西亚棕榈油出口量为 785,493吨，比10月份同期的811,012吨减少3.2%。马来西亚11月1-15日棕榈油出口 量为551,857吨,较10月1-15日出口的505,352吨增加 9.2%。 2018年11月1日-10日期间马来西亚棕榈油出口量为 310,592吨，比10月份同期的297,265吨增加4.5%；
Am Spec发布的数据显示，马来西亚11月1-25日期 间棕榈油出口量为1,039,690吨,较10月同期的1,096,989吨下降5.2%。马来西亚11月1-20日期 间棕榈油出口量为793,497吨,较10月同期的890,622吨下降10.9%。马来西亚11月1-10日 期间棕榈油出口量为307,323吨,较10月同期的308,380吨小幅下 滑0.3%。
3、库存：据MPOB报告，2018年10月底马来西亚棕榈油库存为272.2万吨，较上月252.9万吨增 7.63%，较去年同期220.3万吨大增2.6%。11月29日全国港口食用棕榈油库存总量 41.79万，较28日42.01万降0.5%，较上月同期的41.65万吨降增0.14万吨，增幅0.3%，较去年同期49.8万吨降8.01万吨，降 幅16.1%。
4、现货价格：11月29日，国内港口24度棕榈油现货价格上涨。广州港报P1901-40元/吨（+0）；张家港报4280元/吨（+80）；天津港报4320-4330元/吨（+60）。
5、现货成交：11月29日现货无成交，相对比，11月28日现货无成交。2018 年11月1日-11月29日，棕榈油日均成交557吨，较去年同期338吨增64.8%。
6、进口利润：11月29日，棕榈油进口利润涨跌互现。华南地区自印尼进口棕榈油2019年1月船期套盘利润212元/吨（-10+8）；2019年2月船期套盘利润92元/吨（-32）。
7、进口情况：11月进口量预计53-55万吨（其中24度38-40万吨，工 棕13-15万吨），较上周预估值降2万吨，12月进口量预计58-60万吨（其中24度45万吨，工棕13-15万吨），较上周预估值 持平，2019年1月进口量预计41-43万吨（其中24度28-30万吨，工棕13万吨），较上周预估值持平。
【观点】
马棕油11月份大概率进入减产周期，出口关税继续维持为零，若减产持续，马棕油或会进入降库存过程。马来西亚出台12月1日起大部分地区执行B10生柴掺混标准，明年2月改为强制执行B10政策。后期马来及印尼的生柴消费将成为棕榈油去库存的主要动力。但由于高库存状态难以快速改变，期价上涨动力稍欠。习特会临近，贸易战相关信息频繁，油粕震荡等待习特会结果。习特会前单边持仓风险较大，不建议参与，仅供参考。