通车倒计时！沪伦通投资标的知多少 | 沪伦通深度系列 （三）

富时 100指数以金融、能源、消费等传统行业为主，是典型的蓝筹股指数，盈利与经济周期密切相关。该指数的另一大特点是成分股中有很多跨国大型企业，因此具有较高的海外收入。

历经三年多的酝酿和筹备，沪伦通渐行渐近。

官方高层曾多次表态，争取年内开通沪伦通，而有媒体报道称，沪伦通最早可能于12月初成行，成为继沪港通、深港通之后，A股国际化的又一重要举措。

华尔街见闻将推出系列文章，内容涉及沪伦通交易、监管、跨境转换机制，以及潜在交易标的，英国市场情况，对A股市场影响等，由浅入深解读沪伦通。

有关沪伦通入门知识，请阅读基础科普文：“箭在弦上” 一文读懂沪伦通究竟怎么通？ | 沪伦通深度系列 （一）

更多沪伦通的技术细节，请移步：一文读懂沪伦通的技术细节：发行、交易与做市商 | 沪伦通深度系列 （二）

了解伦敦证券交易所和英国股市，请阅读：沪伦通之知己知彼：英国股市了解一下 | 沪伦通深度系列 （四）

本篇关注沪伦通的潜在标的。目前普遍预期，在沪伦通运行初期，英国富时100指数（FTSE100）大概率将会是先期的标的池。

富时 100 的成分股以金融、能源、消费等传统行业为主，是典型的蓝筹股指数，盈利与经济周期密切相关。该指数的另一大特点是成分股中有很多跨国大型企业，因此具有较高的海外收入。

相关性方面，富时 100亚洲股票市场之间的相互关系较弱。据中信证券，按照过去 5 年的市场联动性，沪深 300 和富时 100 的相关系数仅为 0.20，从风险分散的角度看，沪伦通将带动较好的配置价值。

沪伦两市中市值最大、流动性最好、以及各个细分行业的龙头公司的股票被纳 入互通标的池的概率最大。包括荷兰皇家壳牌、汇丰控股、联合利华、碧辟公司、必和必拓、英美烟草、葛兰素史克、阿斯利康公共有限公司、帝亚吉欧和力拓公司等。

伦交所满足CDR发行条件企业有多少？

上交所对沪伦通下CDR发行人的上市板块和年限、市值规模提出了要求。

在上市板块和年限方面，根据《上市交易暂行办法》，发行 CDR 的伦交所企业必须要上市满 3 年且主板高级上市满 1 年。

要理解这条规定，有必要先了解下伦交所的板块分类体系。伦交所提供了主板(Main Market)和另类投资板(Alternative Investment Market， AIM)两类主要的股票板块。AIM 类似于我国的创业板，主要是为上市条件还不足以达到主板的成长企业提供融资渠道。

伦交所主板市场的上市企业又可以进一步分为高级上市 (Premium Listing)和标准上市(Standard Listing)。高级上市与标准上市的区别主要在于上市时的要求及上市之后受到的持续监管要求有所不同，高级上市所受到的监管要求要高于标准上市。

90%的伦交所高级上市企业满足发行 CDR 的上市年限要求。根据兴业证券，截至 2018 年 10 月 31 日，伦交所主板高级上市企业有 477 家。其中，高级上市满 1 年的企业有 458 家，高级上市满 1 年且上市满 3 年的有 431 家，占比为 90.4%。

总市值规模方面，上交所要求发行申请日前120个交易日按基础股票收盘价计算的境外发行人平均市值不低于人民币200亿元，按目前汇率来算，约合22亿英镑。

据兴业证券统计，伦交所主板高级上市的企业市值在小于 3 亿英镑、3 亿-10 亿英镑、10 亿-30 亿英镑和 30 亿英镑以上四个区间的数量占比上大约各占四分之一，相对而言比较平均。

因此总体来说，在伦交所主板高级上市的企业中，约90%满足CDR发行年限要求，超过25%企业满足市值要求。

在主板高级上市企业的行业构成方面，从数量上来看，工业、非日常生活消费品、金融企业占比居前，这三个行业的企 业占比分别为 22%、21%、14%，合计达到了57%。但如果从市值上来看，占比居前的三个行业则是能源、金融、日常消费品。

据中信证券，从市场整体来看，伦交所股息率较高、但成长性偏弱。伦交所主板上市公司股息率中位数约为 3.0%，而上交所为 0.6%;伦交所主板上市公司的 5 年营收复合增速 6.0%、 弱于上交所的 10.8%。

先期标的池——富时100

目前普遍预期，在沪伦通运行初期，英国富时100指数（FTSE100）大概率将会是先期的标的池。

富时 100 指数又称伦敦金融时报 100 指数，创立于 1984 年 1 月 3 日，是由富时集团根据在伦敦证券交易所上市的最大的一百家公司表现而制作的股价指数。富时 100 指数 的成份每季度决定一次。

富时 100 的所有成分企业均在主板上市，主要是英国企业，也包括德国、意大利等多个国家的上市公司。富时 100 指数 的成份每季度决定一次。

和法国的 CAC-40 指数，德国的法兰克福指数并称为欧洲三大股票指数，富时 100 指数 是当前全球投资人观测欧洲经济和欧洲股市动向最重要的指标之一。

过去 5 年、8 年和 10 年里，富时100指数收益率分别为 13.02%、36.92%和 41.82%，年化复合收益率分别为 2.48%、4.01%和 4.46%。

富时 100的一大特点是成分股中有很多跨国大型企业，因此具有较高的海外收入。据申万宏源测算，富时 100 指数成分股海外收入占比高达 50%，显著高于标普500(27.5%)、日经 225(39%)以及沪深 300(12.2%)等全球其他核心指数。

从历史股价表现来看，富时 100 指数走势主要由基本面驱动(EPS)并具有较 高的 Beta 属性。由于富时 100 的成分股以金融、能源、消费等传统行业为主，其盈利与经济周期密切相关，因此富时 100 指数往往表现出较高的周期弹性。2017 年以 来随着经济基本面的复苏，企业盈利快速修复，富时 100 指数持续上涨。

从盈利能力来看，富时 100 指数的盈利弹性以及盈利增速高于同期全球的其他指数。在过去 10 年里，富时 100 指数每股净利润的年化波动率为 5.02，波动幅度 大于新兴市场指数(MSCI 新兴市场为 2.64)以及其他发达市场核心指数(标普 500 为 3.22，日经 225 位 3.24)。富时 100 的EPS 增速年化波动率为 1.83，仅低于同 期日经 225 指数 3.35 的波动水平。

相关性方面，富时 100与美国和欧洲股市的走势存在较强的相关性，和亚洲股票市场之间的相互关系较弱。据中信证券，按照过去 5 年的市场联动性，沪深 300 和富时 100 的相关系数仅为0.20，从风险分散的角度看，沪伦通将带动较好的配置价值。

具体来看，自 2009 年以来，富时 100 稳步走高，从 4579 点上涨到 7102 点，虽然期间有过几次调整，但并未打破近十年来上涨的趋势。相比之下，上证综指波动性较大，走势跌宕起伏，在 2015 年上涨到最高 5131 点，近期又回落到 2700 点附近。

富时100的行业构成：消费、能源、金融占主导

富时 100 指数主要包括金融、工业、日常和非消费品以及原材料等行业，是典型的蓝筹股指数。

从数量上看，消费行业企业数量最多，日常消费和可选消费企业数量占比合计约 32%，其次是金融、工业、原材料等。按市值来看，消费行业以24%占比位列各行业之首，而数量占比仅3%的能源行业紧随其后，市值占比高达23.92%，其中荷兰皇家壳牌(A、B 类股)贡献了超过 2300 亿英镑的市值。

申万宏源按照申万一级行业分类方法，对富时 100 指数成分股进行分类统计，可以看到:

从行业的公司数量以及市值构成来看，采掘、银行、非银金融、食品饮料等板块在富时100 指数中占据支配地位。采掘行业总市值约为 5535.8 亿英镑，在指数中占比最大，达 24.16%。金融行业(银行和非银金融)覆盖 20 家公司，市值占比超 过20%，食品饮料和医药生物市值权重靠前，分别为 9.16%和 8.63%。

市值占比最 低的 5 个行业集中在制造业，建筑材料、建筑装饰、轻工制造、纺织服装、钢铁，市 值占比均不到 1%，每个行业仅覆盖 1-3 家公司。(数据截止日期为2018 年 5 月 11 日)

潜在标的猜一猜

中信证券认为，沪伦两市中市值最大、流动性最好、以及各个细分行业的龙头公司的股票被纳入互通标的池的概率最大。

基于对上述规则的理解，中信证券按照以下规则对伦交所个股作 了初步的筛选:

1、富时 100 市值前 50 名的个股;

2、富时 100 和各个细分行业的龙头股(综合考虑总市值、营收、 净利润和代表性等因素)。

按上述条件，共筛选出东向标的 67 只，但是考虑到沪伦通初期对互通标的的数量将有所控制，初期标的预计将聚焦于该股票池中的少量标的。

上述股票池子中市值排名前十的为荷兰皇家壳牌、汇丰控股、联合利华、碧辟公司、必和必拓、英美烟草、葛兰素史克、阿斯利康公共有限公司、帝亚吉欧和力拓公司。

（表格来源：中信证券 数据截止日期 2018 年 9 月 5 日）

国泰君安按照以下四项原则，进一步删选相关标的：

一是此前发行过 DR 的上市公司。这意味相关企业擅长采用 DR 进行 融资或拓展股权结构，在保荐、信息披露、法律合规等方面经验丰富， 能够接受并利用 CDR 这种模式。

二是中国相关业务占比较大的企业。 这意味相关企业更加重视中国市场， 重视在华丰富股东结构、提升品牌形象、展开战略合作。

三是业务发展与中国“开放+市场”基本面特征契合的企业。一方面，中国加 快扩大开放、大幅放宽市场准入，有利于外资银行、保险、证券等公司 在华拓展业务。另一方面，中等收入崛起的多元化需求、人口老龄化的 配套需求、以生物技术和信息技术相结合为特征的新一轮科技革命和产业变革的引致需求、以及绿色发展创造的机遇，有利于伦交所消费、医疗类跨国公司在华开拓市场。

四是 A 股 投资者偏好的行业。数据显示: 金融、可选消费、日常消费、能源、地产和工业，是A股投资者更偏好的行业。

综合以上逻辑，国泰君安初步筛选出14个伦交所部分潜在的 CDR 发行人：

投资CDR有哪些风险？

沪伦通为国内投资者提供了一个配置海外资产的又一个新渠道，但需要注意的是，随着英国脱欧谈判进入关键时期，未来英国股市波动或进一步加大。同时，由于与美国市场存在较高的相关性，美联储政策，以及美债和美股波动等都可能传导到英国股市。

此外，CDR 以人民币计价，但伦交所上市公司的基础证 券，主要以英镑、美元或欧元计价。因而 CDR 的价格，不仅依赖于伦交 所基础证券的价格，还要受汇率影响。

以下附富时 100 指数中市值前 30 只股票基本信息，以及市值排名前十家公司的介绍（来源：申万宏源）

1.荷兰皇家壳牌公司（RDSA LN Equity）

1、公司介绍：

荷兰皇家壳牌创立于 1907 年，由荷兰皇家石油公司和“壳牌”运输贸易公司合并，是世界上最大的独立能源公司之一，总部位于荷兰海牙。壳牌的运营范围遍布全球 70 多个国家和地区，拥有近 9 万名雇员，主要经营勘探、开发、提炼和销售石油与天然气，同时兼具下游化学品的制造和销售。

2. 经营情况与股价表现

17 年由于油价中枢较 16 年有显著提升，公司经营情况显著好转。17 年公司营业收入为 3051.8 亿美元，较 16 年同比增长 31%；营业利润为 134.35亿美元，同比增长 181%；投资收益为4.58 亿美元，同比增长 127%；归母净利润为 129.77 亿美元，同比增长 184%。收入来源主要来自欧洲和亚太地区，收入分别为 1006 和 1147 亿美元，分别占比 33%和 38%，其他地区主要是美洲。17 年公司可供出售各类产品总量为 366.4 万桶油当量/天，总量较为稳定，其中油与LNG 产量为 173 万桶油当量/天；凝析油产量为 9.1 万桶油当量/天；沥青产量为 0.4 万桶油当量/天，天然气产量为 184万桶油当量/天。17 年公司探明储量新增 3.68 亿桶。

2. 汇丰控股（HSBA. L）

1、公司介绍

汇丰银行是全球最大规模的银行及金融服务机构之一，在亚洲、欧洲、美洲、中东和非洲等 71 个国家设立 4,400 家分行，其中亚洲贡献了公司大部分的收入和除税前利润。汇丰将其业务分为四个部门：为个人客户提供服务的零售银行和财富管理（RBWM），为企业提供服务的工商金融（CMB），为大型跨国公司提供专业金融支持的全球银行与资本市场（GB&M）以及为高净值客户提供财富管理服务的环球私人银行（GPB），其中环球银行及资本市场业务以及财富管理业务表现突出。

2. 经营情况与股价表现

公司基本面稳健，整体盈利能力稳定，资产质量更加稳固，ROE 开始企稳回升。2017 年汇丰银行归母净利润在 16 年低基数水平下大幅反弹，同比增 3.35 倍至 108亿美元，ROE 回升至5.6%；巴西业务出售导致息差小幅下滑，17 年净息差同比降10bps 至 1.63%；资产质量方面不良率较 16 年底降 46bps 至 1.42%，拨备覆盖率同比提高 6.1%至 50%。与其他英国银行相比，汇丰受金融危机影响较小，基本面更加优异主要归功于公司着重布局亚洲市场，17 年亚洲地区税前利润占比高达 89%，展望未来亚洲市场更理想的息差和资产质量水平将给予汇丰更大的资产扩张潜力。基本面改善推动公司价值重估，17 年至今公司累计上涨 20.5%,跑赢指数12.36%（富时100 指数累计涨幅 8.14%）。

3. 联合利华（ULVR LN）

1、公司介绍：

联合利华公司由荷兰 Margrine Unie 人造奶油公司和英国 Lever Brothers 香皂公司于 1929 年合并而成。目前，公司在荷兰鹿特丹和英国伦敦分设总部，并拥有两个独立上市的实体，分别是联合利华英国公司（PLC）和联合利华荷兰公司（N.V.）。作为全球第二大消费用品制造商，公司业务涵盖食品饮料、家庭与个人护理用品领域。旗下食品饮料品牌有家乐、立顿茶、和路雪等，家庭及个人护理品牌有金纺、奥妙、多芬、力士、旁氏、清扬、中华等。

2. 经营情况与股价表现

公司 2017 年实现营业收入 606.8 亿美元，同比增长 1.9%，净利润 68.4 亿美元，同比增长16.8%。收入从产品品类来看，家庭及个人护理产品占比达 58.2%，食品饮料占 47.8%；从销售区域来看，亚洲、非洲、中东等市场收入约占 45％，美洲约占 30％，欧洲约占 25％。公司近五年毛利率和净利率逐步提升，其中 17 年毛利率提升 6.5pct 至 49.2%，净利率提升 1.4pct 至 11.3%。

4. 碧辟公司（BP/LN Equity）

1、公司介绍：

BP 是世界领先的石油和天然气企业之一，总部位于伦敦，在全球超过 70个国家从事生产和经营活动。公司勘探和生产石油天然气，销售产品包括石油、天然气、液态天然气、电力、碳氢化合物和货币；精炼和供应石油产品，并提供燃料和零售服务，其中润滑油业务拥有高端品牌。

2. 经营情况与股价表现

17 年由于油价中枢较 16 年有显著提升，公司经营情况显著好转。17 年公司实现营业收入2402.08 亿美元，同比增加 31%，其中原油、石油产品、天然气和 NGL 销售收入分别为 496.7 亿美元、1598.21 亿美元和 161.96亿美元，占营收比分别为 20.68%、66.53%和 6.74%；归母净利润为 33.89亿美元，同比增加 285%；由于阿布扎比在岸特许权续约和重大项目投产，全年包含上游和 Rosneft 部分的总产量为 35.95 亿桶/天，同比增长 10%；石化产品产量为 1530 万吨，同比增加 7.7%。17 年 BP 公司的原油、液态天然气和天然气产量分别为 109.9 万桶/天、1.2 万桶/天和 18.55 亿立方英尺/天。

5. 必和必拓公司（BLT LN Equity）

1、公司介绍：

澳大利亚必和必拓公司，是以经营石油和矿产为主的全球著名跨国公司。已发展成为全球第一大资源公司。该公司在全球 20 个国家开展业务，主要产品有铁矿石、煤、铜、铝、镍、石油，液化天然气、镁、钻石等。公司目标是通过资源的勘探、开采和销售，为股东创造长期价值。公司的战略是拥有和经营大规模、长寿命、低成本、可扩展的上游资产，并按照资源品种、项目地域和销售市场实施多元化发展。必和必拓的全球总部位于澳大利亚的墨尔本。公司的资源勘探和开发业务主要位于澳大利亚和美洲，并通过新加坡、美国休斯顿的营销中心在全球范围内销售产品。截至 2017年 6 月 30 日，必和必拓全球员工人数（包括直接雇员和合同工）超过60,000 名。

2. 经营情况与股价表现

2018 上半财年（2017 年 6 月 30 日-2017 年 12 月 31 日）必和必拓石油产量为99 百万桶油当量，铜 83.3 万吨，铁矿石 1.17 亿吨，炼焦煤 2000 万吨，动力煤1400 万吨。实现营收 217.8 亿美元，同比增加 16%；可分配利润为 20 亿美元，同比下降 37％。净利润的下降，受到美国税制改革造成特殊亏损 20 亿美元的影响。得益于大宗商品价格的上涨等因素，公司当期息税折旧摊销前利润(EBITDA)为 112 亿美元，当期息税折旧摊销前利润率为 53%。当期的每股股息为55 美分，同比 2016年下半年每股 40 美分股息增加 38%。2018 上半财年，资本及勘探支出增加了 6%至 29 亿美元。其对 2018 整个财年的资本及勘探支出目标保持不变仍为 69 亿美元，并预计 2019 财年和 2020 财年的该项支出保持在每年 80 亿美元以下。

6. 英美烟草（BATS LN Equity）

1、公司介绍：

英美烟草公司（British American Tobacco）是全球前三大烟草公司，主要产品包含香烟，无烟鼻烟和雪茄等，公司旗下主要四个品牌为 Dunhill、Kent、LuckyStrike、Pall Mall，并拥有其他国际知名与本土品牌，包括 Rothmans、Vogue、Viceroy、Kool、Peter Stuyvesant、Craven A、Benson & Hedges、John Player Gold Leaf、State Express 555、Shuang Xi 等，产品遍布全球 180 多个国家和地区，控制 50 多个国家和地区的卷烟市场，39 个国家设有 44 间工厂，另有 9 个雪茄和手卷烟加工厂分布在 7 个国家，每年加工处理 6.6 亿公斤烟叶，年生产卷烟 8500多亿支（1600 多万箱），拥有 300 多个卷烟品牌。2017 年 7 月，公司收购雷诺美国公司(REYNOLDS AMERICAN INC)尚未拥有的 57.8%股份，成为全球第一大上市烟草公司。

2. 经营情况与股价表现

英美烟草公司目前总市值 1199.8 亿美元。2017 年实现营业收入 216.5 亿美元，同比增长37.6%。实现归母净利润达 483.6 亿美元，同比增长 667.72%，剔除出售业务带来的非经常性损益，实际净利润约 80.2 亿美元，同比增长 27.3%。公司股价从 99 年起持续上升，16 年 10 月股价达到最高值 4767 英镑，随后开始下跌。

7. 葛兰素史克公司（GSK LN Equity）

1、公司介绍：

葛兰素史克公司是以研发为基础的制药公司，由当时世界两大制药巨头葛兰素威康和史克必成于 2000 年 12 月合并成立，在全球药品市场中约占近 7%的份额，年产药品和消费保健品 40 亿盒，产品遍及全球市场。葛兰素史克公司的药品主要用于六大领域——哮喘、抗病毒、抗感染、精神卫生、糖尿病和消化系统。2018 年一季度营业收入为 101.29 亿美元，同比下降2.19%，净利润 7.70 亿美元，同比下降 47.51%，收入构成主要有医药产品，疫苗产品，以及消费保健。

2. 经营情况与股价表现

医药产品，消费保健，及疫苗药品分别占主营构成的 55.51%，27.35%，和 17.14%，2018 年1 季度收入分别为 56.23 亿美元，27.70 亿美元和 17.36 亿美元，同比增长-4.30%，-3.33%，和 7.47%。公司近 5 日跌幅-0.48%，过去 1 年股价跌幅 2.83%，过去 3 年涨幅 5.36%，过去 5 年的涨幅为 1.49%，总体表现较为平稳，最近一年年化收益率为-0.03%。

8. 阿斯利康公共有限公司（AZN LN Equity）

1、公司介绍：

阿斯利康制药公司是全球领先制药公司，由前瑞典阿斯特拉公司和前英国捷利康公司于 1999 年合并而成。阿斯利康公共有限公司是一家控股公司。该公司通过旗下子公司研发、生产和销售医药产品 。阿斯利康经营业务集中在八个治疗领域，包括消化、心血管、肿瘤、中枢神经、麻醉、呼吸和抗感染领域等，为患者提供富于创新，卓有成效的处方药产品，其中许多产品居于世界领先地位。阿斯利康总部位于英国伦敦，研发总部位于瑞典。产品销售覆盖全球 100 多个国家和地区。2017 年营业总收入为 224.65 亿美元，同比下降 2.33%，净利润为 30.01 亿美元，同比下降 11.89%。

2. 经营情况与股价表现

2017 年营业总收入为 224.65 亿美元，同比下降 2.33%，净利润为 30.01 亿美元，同比下降11.89%，由于非专利药物进入美国市场对公司药品销售产生冲击，其中Nexium 和 Symbicort 下降显著。此外，公司近期收购 MedImmune Ventures，造成成本上涨，也导致净利润有所下滑。2018 年 5 月 16 日成交价为 36.50 美元，近 5 日涨幅为 0.27%，近 1 年、3 年、5 年内涨幅分别为 11.37%，20.37%，75.76%，近 1 年化收益率为 0.04%。股价总体呈现上涨趋势。

9. 帝亚吉欧（DGE LN Equity）

1、公司介绍：

帝亚吉欧是全球最大的洋酒公司，成立于 1997 年，来自英国，分别在纽约和伦敦交易所上市，目前总市值 893.8 亿美元。作为国际烈酒巨头，帝亚吉欧的业务横跨蒸馏酒、葡、萄酒和啤酒三大品类，公司洋酒业务占据了全球约 30%的市场份额，旗下汇聚了一系列杰出的品牌，包括Johnnie Walker（尊尼获加）、Windsor（温莎）、Smirnoff（皇冠）、Baileys（百利）、Guinness（健力士）、The Singleton（苏格登）等知名品牌，业务布局遍布全球，是风险高度分散的稀缺标的。

2. 经营情况与股价表现

2017 年帝亚吉欧实现营业收入 152.9 亿美元，同比增长 14.9%，实现归母净利润 33.8 亿美元，同比增速 29.6%。2005-2017 年净利润年复合增长率为 2.5%。公司股价从 1999 年来持续上涨，从 357 英镑上涨至 2558 英镑。公司从 05 年开始 ROE多年保持超过 25%，2008 年达到最高值 44.5%。

10. 力拓公司（RIO LN Equity）

1、公司介绍：

力拓是全球领先的国际矿业集团，总部设立在英国伦敦，属双上市的公司结构，力拓股份公司（Rio Tinto plc）在伦敦与纽约上市，力拓有限公司（Rio Tinto Limited）在澳大利亚上市。力拓集团集矿产资源勘探、开采及加工于一体，主要产品包括铁矿、铝、铜、钻石、煤、工业矿物、工业盐、铀等。力拓集团目前拥有大约 55,000 多名员工，生产经营活动遍布全球 40 余个国家和地区，主要资产分布在澳大利亚和北美洲，同时在亚洲、欧洲、非洲和南美洲也有大量业务。2. 经营情况与股价表现

2017 年，力拓合并销售收入 400 亿美元，同比增加 18.3%；净利润达 88 亿美元，同比增加90%。铁矿石占营收的 43.6%，铝产品作为第二大收入来源，贡献了26.3%。同时，2017 年力拓经营现金流高达 139 亿美元，为 10 年来最高，而全年派息 52 亿美元也创下了历史的新纪录。2018 年一季度，公司公布了价值 50 亿美元 的资产剥离，主要包括电解铝厂和最后仅剩的煤炭资产。

参考资料：

杨灵修、秦培景，中信证券研究部，《渐行渐近的“沪伦通”》

顾晟曦、刘方、赵文荣、王兆宇、厉海强，中信证券研究部，《沪伦通标的市场量化指标面面观》

金倩婧、王胜，申万宏源研究，《聚焦“富时 100”，把握全球配置机遇》

金倩婧、王胜，申万宏源研究，《监管完善助力沪伦通进入实推阶段》

张夏、陈刚，招商证券，《“沪伦通”来了，了解一下?》

李少君、王焯、朱琦，国泰君安，《沪伦通:解析 CDR 发行、估值、主体与分散风险》

王德伦 、周琳 、 王亦奕 、李美岑 、张兆、 吴峰 ，兴业证券，《沪伦通基本框架落地，有望带来新增量》