招金期货研究院2018.11.29品种走势分析与每日供需资讯提醒

原油（1129）：



核心观点：EIA库存数据继续利空，布油已跌穿60美元/桶支撑，美油受5日均线压制。基本面最快的利好将于下月初出现，短线继续震荡偏弱为主，需关注周末OPEC数据变化。



利多：1，EIA公布，截止11月23日当周，美国汽油库存减少76.4万桶。较小利好油价2-3天。2，截至11月23日当周，美国石油活跃钻井数减少3座至885座，三周来首次录得下滑。较小利好油价2-3天。3，目前市场普遍预期OPEC将在12月6日的政策会议上实施减产，但具体的减产幅度还未明确。较大利多油价2-3天。

利空：1，EIA公布，截至11月23日当周，美国原油库存增加357.7万桶至4.505亿桶。较大利空油价1-2天。2，EIA公布，截至11月23日当周，美国库欣库存增加117.7万桶，较小利空油价1-2天。3，EIA公布，截至11月23日当周，美国精炼油库存增加261万桶，较小利空油价2-3天。4，截止11月23日当周，国内原油产量持平于1170万桶/日。较小利空油价2-3天。

国内市场：1，山东港口马瑞原油11月27日现货估价3190-3200元/吨，较前一日上调10元/吨，较小利多国内油价。2，胜利原油11月27日报价51.6美元/桶，较上一日持平，较小利空国内油价。



分析建议：EIA最新数据显示，尽管美国炼厂开工恢复，但美国原油库存依旧增加，产量继续维持高位，油市短线依旧处于供大于需时段，布油已跌破60美元/桶位置支撑，美油50美元/桶支撑有限。
基本面来看，由于OPEC集体增产，美国产量维持高位，以及冬季相对淡季引发的需求下滑，油市再度进入供大于需阶段，全球库存依旧处于垒库阶段。目前沙特计划最早的减产在12月，OPEC计划的限产在2019年，油市1-2个月预期完全处于供大于需状态，最早的数据利好或将在下月初出现，油价本周宽幅震荡，下行压力依旧。国内市场来看，目前山东港口原油库存正常，但目前炼厂需求一般，受近期受油价持续下滑影响采购一般。目前马瑞原油实际供应依旧紧缺，短线货源偏少，价格偏高。委内瑞拉近期产量依旧不高，短线难以大幅增加供应。

目前，油价中期基本面受全球库存持续走高及全球增产影响维持偏弱，目前正在测试美油50美元/桶支撑，美国短线数据依旧呈现利空，油价最早将在下月初迎来转机。由于油价受5日均线压制，12月6日OPEC会议又存利好预期，短线或宽幅震荡，操作上建议观望。

【豆粕基本面分析】：
1.昨日豆粕现货价格为3110-3180元/吨，较周二波动10-40元/吨。
   
2. Agrurall称，截至11月23日，巴西2018/19年度大豆播种率为89％，快于去年同期84%，五年均值78%。Safras预计18/19年度巴西大豆产量为1.222亿吨，高于此前预估1.2106亿吨。
 
3.布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至11月21日，阿根廷2018/19年度大豆播种进度为29.6%，去年同期34%。虽然阿根廷降水多导致大豆播种进度偏慢，但是会有效提升土壤墒情，有利于后期大豆生长。
 
4. 巴西植物油行业协会(ABIOVE)执行董事Andre Nassar称，巴西将从明年开始实施新的强制掺混政策，每年提高1%，从11%最终提高到15%。这意味着加油站将在2023年提供掺混15%生物柴油的柴油。ABIOVE代表植物油行业与巴西政府合作制定相关政策，促进巴西生物燃料生产。新政策将使得2019年巴西生物柴油产量提高60万吨（约合1.88亿加仑）。目前巴西生物柴油 产量约为400万吨，约合15亿加仑，全国有大约40家生物柴油加工厂。60万吨的豆油需求将需要压榨约330万吨大豆（约合1.21亿蒲式耳）。在2023年实施B15生物燃料政策时，生物燃料行业的大豆需求将增加1700万吨（约合6.25亿蒲式耳）。。
   
5. 因油厂走货偏慢，部分油厂有胀库压力以及部分油厂缺豆停机，上周油厂开机率下降，全国各地油厂大豆压榨总量169.48万吨，较此前一周171.6万吨降2.12万吨，本周及下周大豆压榨量分别在170和173万吨。库存方面，截至11月23日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量100.1万吨，较此前一周的102.76万吨降2.66万吨。因月底中美双方领导人将在月底就贸易问题会晤，近期买家提货速度较慢，预计本周豆粕库存变化不大，下周随着贸易战结局明朗，下游提货速度加快，豆粕库存将会下降。
 
6.11月国内预计进口大豆574.2万吨，12月预计进口610万吨，1月份预计进口500万吨，2月份目前仅300万吨，巴西、阿根廷仍在积极出售12月船期大豆，2月份进口数量后期仍会调整。 目前来看，11-1月份大豆进口数量较少，1月底之前国内大豆库存将持续下降。
 
【观点】
本周末中美双方领导人将会就贸易问题进行谈判，鉴于贸易战结果仍不确定，建议暂时空仓观望。近期油厂开机率处于低位位置，同时油厂豆粕走货速度也较慢，预计本周豆粕库存变化不大。进入12月份，随着贸易战结局的确定，油厂走货速度或恢复正常水平，豆粕库存有望降低。另一方面，1月份之前贸易战难以全面和解，美豆运至国内时间最乐观也要至1月底，巴西大豆到达国内时间在2月份。2月份之前国内大豆库存将持续下降，本次贸易和谈后有做多机会。

20181129
【白糖早盘交易提示】
1、外糖：据彭博社消息，因我国与美国贸易关系恶化，欲寻求与印度的食糖贸易协作，下个月国内调研团应印度糖协邀请将赴印度调研食糖产业并检查基础设施，或有磋商机会。
1）.印度2019年意在向中国出口200万吨原糖，目前已签订5万吨出口合同；
2）印度商业部称，中国此前表示将从印度进口非巴斯马蒂大米（非香米），若此次食糖贸易合作谈成，将成为近期第二大农产品贸易协作；
3）中国糖业协会表示，若商谈成功，有关进口关税问题，目前尚不确定从印度进口原糖关税税率如何调整，也不确定是否会给印度低于90%的税率优惠，这个主要看跟美国这周商谈结果能否打赢。
上述消息或从供应端利空国内糖价，但据相关调研人员透露，印方消息炒作成分较大，进口商谈或暂无意向，或者象征性采购少量印度糖以示善意，但数量没有印方传出的200万吨数量那么庞大。国内辟谣之后，昨天夜盘01和05合约在震荡区间内站上4950支撑位，短期或向上寻求5050一线。
2、进口：根据海关总署公布的数据显示，中国10月份进口食糖34万吨，同比增加17万吨，环比增加15万吨。2018年1-10月我国累计进口糖231万吨，同比增加30.68万吨。2017/18榨季我国累计进口糖243万吨，同比增加15万吨。10月份国际原糖期价大幅反弹，然而我国进口食糖量不降反增，精炼后完税成本与内糖基本持平，暂无利润，预计加工厂外售挺价，对国内糖价有一定利好作用。
3、放储：放储消息自11月16日传出后，基本上在上周五利空行情走完，05合约累计下跌160个点，并没有因市场供应增加40万吨叠加广西开榨走出大幅利空行情，市场猜测的投放价格在5300-5400元/吨，基本与广西新糖售价持平，对价格有一定支撑。目前市场猜测颇多，多数认为国家希望推动糖企重组整合，进行行业大洗牌；国家会在直补之前，将国储库存降至150-200万吨正常水平，否则放储亏损较大，盘面或跌破4600。后续政策如何出台，暂无法预知，也只能停留在猜测。但国家这次放储也向市场明示，未来每年进口的40万吨古巴糖，或都不需要算到国库库存中去，目前650万吨的国储糖量已是国库库存的上限，后续能否快速减少，还要看糖价如何。
4、新糖售价：目前广西陈糖已在周二全部清库，新糖上市初期价格在5330-5350元/吨，近两日价格有所下调，幅度在20-50元/吨，至5260-5310元/吨；云南陈糖报价5050-5100元/吨，新糖仅升水陈糖100元/吨，至5200元/吨。12月，随着广西集中开榨，预计糖厂资金压力下，现货糖价将进一步走低。
操作建议：近期从盘面来看，下方前低支撑有效，上方受到下行趋势线压制作用明显，期价震荡偏弱运行。SR901合约目前有修复基差预期，依托4900-4950缓慢筑底反弹，上方可看5050-5100；SR905合约仍然以逢高空为主，关注5000-5050做空机会，下方支撑关注4800-4850。

【基本面分析—PP】
1.PP临时停车装置较多，PP开工率维持在90%以下，供应压力不大，不过近期部分装置有重启计划，开工率有望逐渐回升；
2.下游需求及贸易商库存偏低，价格大跌后达到其采购心理价位，昨天期价大涨带动市场交投气氛明显好转。
3.石化去库存提速，本周石化库存分别为86万吨、82万吨及77万吨，为阶段性新低。
4.PP价格大跌后利润明显压缩，目前油制PP利润在1500附近，外采甲醇及丙烯处于盈亏平衡线附近，处于相对低位；；
5.随着交割日期临近，PP基差继续修复，目前已经修复至200以内，虽然对期价仍有一定支撑，但是继续修复空间已经明显缩小。
6.目前PP进口料价格远远高于国产料，价差拉大到1000附近，进口窗口关闭，出口窗口有望打开，对PP有一定支撑。
 
 
总结：前期PP大跌主要是受成本坍塌以及高库存打压所致，不过目前PP基本面具备短期反弹条件，尤其是低开工率下贸易商及下游库存偏低，石化库存有向社会库存转移的空间及预期，供需矛盾有望缓解，目前反弹最大利空是上游成本压力，若确认止跌可短线试多，若上游反弹昙花一现，PP谨慎抄底，继续等待右侧机会的出现。

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【招金早评】招金期货专家看盘
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宏观经济：
1、国务院常务会议：决定开展中国营商环境评价，建立企业参与营商环境政策制定的工作机制，支持开展第三方评估；部署进一步发展养老产业、推进医养结合，提高老有所养质量。
2、经济参考报：国有资本划转社保基金正在全面提速。财政部、国资委等正在酝酿第二批划转名单，初步圈定5-10家竞争性、非上市国企。在地方层面，安徽、云南等省份已发布方案启动地方国企划转。
3、中证报：人社部、财政部正会同相关部门单位就深化养老保障第三支柱进行研究设计。相关人士表示，希望如期在2019年5月份启动个税递延养老制度试点转常规。建立统一、公共、安全、便民的信息管理服务平台。
4、上证报：近日，金立集团等多家民企进入破产重整程序。其中部分民企存在互联担保情况。业内人士表示，企业之间互联互保措施，令一家企业的风险蔓延到了整条担保链条，也令部分投资者噤若寒蝉，进一步恶化了该地区的融资环境。互联互保的模式让民企融资难更难破局。
5、证券日报：11月27日，473只银行理财在线产品的平均预期年化收益率为4.45%，而72只宝宝理财产品平均预期年化收益率为2.86%。同时，上周互联网宝宝理财产品收益率为2.86%，较前一周下降0.03个百分点，再创年内新低。
6、央行：周三，未开展逆回购操作，当日无逆回购到期。已连续二十四个交易日暂停逆回购操作。

原油：
WTI 1月原油期货周三（11月28日）收跌1.27美元，跌幅2.46%，报50.29美元/桶。布伦特1月原油期货收跌1.45美元，跌幅2.41%，报58.76美元/桶。上期所原油主力合约SC1901夜盘收跌45元/桶，或1.06%，报418.8元/桶。上周美国原油库存录得连续第十周增长，同时原油产量维持在纪录高位，不过日内美元大幅回落部分限制了油价的下行空间。国内相关能化产品夜盘普遍震荡偏强，沥青小幅反弹，当前现货市场交投较差，需求下滑，价格逐步走低，受原油下滑带动，下行压力依旧。操作上建议观望，激进者日内高抛低吸为主，注意及时止盈。仅供参考。

塑料：
PE期货1905合约震荡收涨，开盘8190，最高8305，最低8180，收于8295，上涨90，涨幅1.1%，持仓量减少3382手至377460手，成交量增加至175012手。
现货方面，期货震荡上涨提振买家购买积极性，不过国内新增检修装置减少，石化继续去库存，部分大区继续下调出厂价，难以刺激现货市场报价上涨，其中华北市场7042主流报9100左右。
逻辑：国际油价跌势放缓，成本面利空减弱，期现价差存在修复预期，刺激期货反弹，有利于石化库存消化，不过国内新增检修装置减少，11月底部分检修装置计划开车，下游生产需求表现一般，特别是棚膜生产旺季接近尾声，尤其是12月份到港的进口货源成本较低，不利于石化库存消化，只能寄希望于国际油价反弹，刺激期现价差修复，提振买家购买积极性，达到消化石化库存的目的。
操作建议：PE期货1905合约减仓反弹，成交量增加，显示空头力量明显减弱，不过多头同样跟进不足，现货供需面预期偏空，国际油价跌势放缓，不过涨势仍未确立，建议谨慎追多。

钢矿：
昨日Mysteel建材成交量为21.48万吨，环比增加6.6万吨。现货方面，天津地区厂提主流价格在3500-3540元/吨，上海地区厂提主流价格在3810-3860元/吨，rb1901贴水304；热卷方面，上海热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3600元/吨左右；天津热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3480元/吨左右。宏观方面，财政部：1-10月国有企业营业总收入同比增长10.6%；统计局工业司何平：1-10月份工业利润继续较快增长，企业成本降低；1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额55211.8亿元，同比增长13.6%，增速比1-9月份放缓1.1个百分点；多家民企破产重整，融资破局需走出连环担保怪圈。行业方面，“十三五”将新增地热能供暖面积11亿平米；10月规上工业利润增3.6%，石油钢铁等占新增利润7成；巴西对我无缝碳钢管发起反倾销日落复审调查。铁矿石现货方面，盘面反弹，钢厂采购单增多，目前日照港PB粉价格持平，成交价在515元/吨；金布巴成交价格在460元/吨，折盘面为520附近。
操作建议：螺纹、铁矿空单继续谨慎持有，钢厂已出现亏损，近日供应利多消息频出，预计盘面仍会继续震荡，若产量出现大范围减少，那么盘面或将迎来日线级别反弹。仅供参考。

菜油：
昨日菜油主力1901合约开盘于6372，收盘于6388，较前一日下跌0.36%。国内沿海菜油现货报价6130-6330元/吨，较前一日下跌20-30元/吨，成交不多。
德国汉堡的行业刊物《油世界》称，由于今年欧盟的油菜籽大幅减产， 7到9月份欧盟的油菜籽进口量达到创纪录的115万吨，比上年同期提高25%。加拿大新收油菜籽商业库存非常充足，ICE油菜籽期价处于近15个月以来的低位水平，农户惜售期价企稳。国内豆、菜油库存仍处于同期高位，供大于求的局面持续，且西北地区秋收油菜籽目前处于集中上市阶段，具有一定的利空压制，远期来看，全球菜籽多个产区减产导致供应趋紧，但是国内豆、菜油库存高企制约上涨缺乏动力。月底习特会领导人会晤前，单边操作难度大，短线或持续震荡调整。仅供参考。

招金期货研究院收盘评述（20181128）
塑料：
PE期货1905合约震荡收涨，开盘8190，最高8305，最低8180，收于8295，上涨90，涨幅1.1%，持仓量减少3382手至377460手，成交量增加至175012手。
现货方面，期货震荡上涨提振买家购买积极性，不过国内新增检修装置减少，石化继续去库存，部分大区继续下调出厂价，难以刺激现货市场报价上涨，其中华北市场7042主流报9100左右。
逻辑：国际油价跌势放缓，成本面利空减弱，期现价差存在修复预期，刺激期货反弹，有利于石化库存消化，不过国内新增检修装置减少，11月底部分检修装置计划开车，下游生产需求表现一般，特别是棚膜生产旺季接近尾声，尤其是12月份到港的进口货源成本较低，不利于石化库存消化，只能寄希望于国际油价反弹，刺激期现价差修复，提振买家购买积极性，达到消化石化库存的目的。
操作建议：PE期货1905合约减仓反弹，成交量增加，显示空头力量明显减弱，不过多头同样跟进不足，现货供需面预期偏空，国际油价存在反弹预期，建议谨慎追多。


动力煤：
今日盘面整体呈震荡态势，上下空间均较有限。从现货面看，现货价接近640元，但交投气氛清淡，除贸易商少量采购外，终端电厂意愿较低，以接长协煤为主。主产地及进口煤价格走势仍较弱，内外贸煤价差扩大至70元左右。11月25日532个重点电厂数据：日耗现已冲到年均值以上，按2017年情况，预计在12月15日左右达到冬季日耗高位，并维持到春节放假前。今年2月5日春节，一般春节前15天左右即1月21日，日耗开始因春节放假明显走跌。12月15日到1月21日是冬季高日耗关键时期。当前重点电厂库存再创年内新高，但因库容限制，增幅有限。后期需关注重点电厂库存消耗速度。操作上建议，观望。仅供参考。


豆粕：
近期油厂开机率处于低位位置，同时油厂豆粕走货速度也较慢，预计本周豆粕库存变化不大。进入12月份，随着贸易战结局的确定，油厂走货速度或恢复正常水平，豆粕库存有望降低。建议油粕比部分多单止盈离场，周五G20峰会召开前全部离场。另一方面，1月份之前贸易战难以全面和解，美豆运至国内时间最乐观也要至1月底，巴西大豆到达国内时间在2月份。2月份之前国内大豆库存将持续下降。同时随着贸易战结局明朗，下游饲料企业提货速度将加快，本次贸易和谈后有做多机会。


菜油：
今日菜油主力1901合约开盘于6372，收盘于6388，较昨日下跌0.36%。国内沿海菜油现货报价6130-6330元/吨，较昨日下跌20-30元/吨，成交不多。
德国汉堡的行业刊物《油世界》称，由于今年欧盟的油菜籽大幅减产， 7到9月份欧盟的油菜籽进口量达到创纪录的115万吨，比上年同期提高25%。加拿大新收油菜籽商业库存非常充足，ICE油菜籽期价处于近15个月以来的低位水平，农户惜售期价企稳。国内豆、菜油库存仍处于同期高位，供大于求的局面持续，且西北地区秋收油菜籽目前处于集中上市阶段，具有一定的利空压制，远期来看，全球菜籽多个产区减产导致供应趋紧，但是国内豆、菜油库存高企制约上涨缺乏动力。月底习特会领导人会晤前，单边操作难度大，短线或持续震荡调整。仅供参考。

【供需数据-动力煤】
11月25日532个重点电厂数据：日耗现已冲到年均值以上，按2017年情况，预计在12月15日左右达到冬季日耗高位，并维持到春节放假前。今年2月5日春节，一般春节前15天左右即1月21日，日耗开始因春节放假明显走跌。12月15日到1月21日是冬季高日耗关键时期。当前重点电厂库存再创年内新高，但因库容限制，增幅有限。后期需关注重点电厂库存消耗速度。

【11月29日贵金属行情提示】
在美联储主席鲍威尔称利率“略低于”中性水平之后，美元出现下跌，终结此前三连涨。考虑到地缘政治风险，以及美联储有可能暂缓加息的预期，黄金应当能够继续获得支撑。
一、利多基本面
1、鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表讲话。他称政策没有预设路径，利率“略低于”中性区间，加息影响可能需一年左右体现。上月他说，利率距中性可能还有“一段长路”。市场将鲍威尔最新讲话理解为，明年再加两次，这轮加息周期可能就结束。
2、美国10月新屋销售总数年化为54.4万户，低于前值55.3和预期57.5，美国10月单户型新屋销售下挫至逾两年半低点，因四个地区房屋销售均大幅下滑，进一步证明抵押贷款利率上升正在损及楼市。
二、利空基本面
1、美国第三季度GDP增长率显示为3.5%，与市场预期完全一致，评论称美国经济增速在第三季度依然强劲，企业获利较上季度温和增加。
2、美国10月成屋销售总数年化为522万户，高于前值515万户和预期520万户，录得增加，结束了此前六个月的连续下跌。美国房产经纪协会首席经济学家称，美联储加息增加了借贷成本，使得房地产市场承压。
三、重点关注
今日需关注美国10月个人消费支出(PCE)数据、欧洲央行行长德拉基讲话、美国财政部金融研究办公室与克利夫兰联储联合召开为期两天的金融稳定会议，仍需关注周五凌晨3点美联储公布11月货币政策会议纪要及美联储官员梅斯特、埃文斯等讲话。
2018年二十国集团（G20）领导人峰会将于11月30日至12月1日举行，但预计峰会上贸易摩擦无实质性结果， 2000亿加征25%的关税会落实的概率达60%，但有分析称，本周的G20会议可能成为大宗商品反弹的催化剂，若大宗商品大幅反弹，会带动贵金属的走势，延缓跌势。
四、操作建议：
技术上，贵金属或维持区间震荡。伦金上方重要压力为1235/1240美元/盎司，若没有重要基本面提振，预计仍维持1200-1240美元/盎司区间震荡，黄金操作的话，稳健者注意观望；伦银上方压力14.5/14.8美元/盎司，下方支撑14.3/13.8美元/盎司，白银仍维持逢低轻多的操作，但因为波动较大，需要做好资金控制。仅供参考。

【巴西将实施新生物柴油掺混政策】
巴西植物油行业协会(ABIOVE)执行董事Andre Nassar称，巴西将从2019年3月份开始实施新的强制掺混政策，每年提高1%，从11%最终提高到15%。这意味着加油站将在2023年提供掺混15%生物柴油的柴油。新政策将使得2019年巴西生物柴油产量提高60万吨，60万吨的豆油需求将需要压榨约330万吨大豆。在2023年实施B15生物燃料政策时，生物燃料行业的大豆需求将增加1700万吨。

【交易提示-动力煤】
后期核心问题为需求，不仅沿海地区，而是整个下游需求或都将出现问题，12月中下旬民用需求将达高峰期，之后大概率将呈高位震荡下滑态势，工业方面，工业企业盈利能力下降，平均开工率水平或将受冲击。电厂高库存和进入1月后进口煤的再度增加，会在需求低迷的情况下，加重煤市的供应宽松问题，故中长期思路仍是做空为主。

招金期货研究院收盘评述（20181129）
塑料：
PE期货1905合约窄幅震荡，开盘8275，最高8315，最低8245，收于8270，上涨25，涨幅0.3%，持仓量增加5256手至382716手，成交量减少至138116手。
现货方面，虽然国内PE开工率小幅上升，但是期货下跌动力减弱，石化出厂价跌势放缓，部分大区取消批量优惠，刺激现货市场报价上涨50-100，不过市场高价成交气氛一般，其中华北市场7042主流9100-9200元/吨。
逻辑：未来3周国内新增检修装置减少，部分检修装置计划开车，下游生产需求表现一般，特别是棚膜生产旺季接近尾声，尤其是12月份到港的进口货源成本较低，不利于石化库存消化，期现价差缩窄，难以刺激期货上涨，只能寄希望于国际油价反弹，提振买家购买积极性，提前消化年底备货预期，达到消化石化库存的目的。
操作建议：PE期货1905合约收于阴十字星，持仓量增加，多头推涨动力不足，现货供需面预期偏空，国际油价跌势放缓，但是涨势仍未确立，建议谨慎追涨，重点关注国际油价走势。

PP：
PP期货高开低走收出阴线，再次跌破8700。具体来看主力1901合约开盘8782，收于8668，较前一交易日结算价上涨6，涨幅0.7%，成交量46万手，持仓量34万手。PP开工率维持在86%附近，与往年同期相比明显偏低，供应压力不大，不过后期部分装置陆续重启，开工率有望回升；石化出厂价格坚挺，现货价格小涨，PP基差得到一定修复，目前在300附近；下游需求一度跟随期价反弹好转，但是期价回落后成交再次陷入低迷；石化库存本周大幅下降，石化库存转移为社会库存。总结及建议：PP价格下跌后利空得到释放，基本面存在反弹条件，但是上游原油及甲醇整体偏弱，在上游止跌确定之前，PP或将继续寻找底部，建议观望等待上游止跌后右侧交易机会的出现。


动力煤：
今日盘面整体呈偏弱走势，上方阻力重重。从现货面看，变动不大，核心逻辑不变，仍为终端沿海地区电厂的高库存和低日耗，煤价承压较强。后期核心问题为需求，不仅沿海地区，而是整个下游需求或都将出现问题，12月中下旬民用需求将达高峰期，之后大概率将呈高位震荡下滑态势，工业方面，工业企业盈利能力下降，平均开工率水平或将受冲击。电厂高库存和进入1月后进口煤的再度增加，会在需求低迷的情况下，加重煤市的供应宽松问题，故中长期思路仍是做空为主。操作上建议，观望。仅供参考。


豆粕：
本周末中美双方领导人将会就贸易问题进行谈判，鉴于贸易战结果仍不确定，建议暂时空仓观望。近期油厂开机率处于低位位置，同时油厂豆粕走货速度也较慢，预计本周豆粕库存变化不大。进入12月份，随着贸易战结局的确定，油厂走货速度或恢复正常水平，豆粕库存有望降低。另一方面，1月份之前贸易战难以全面和解，美豆运至国内时间最乐观也要至1月底，巴西大豆到达国内时间在2月份。2月份之前国内大豆库存将持续下降，本次贸易和谈后有做多机会。


菜油：
今日菜油主力1901合约开盘于6392，收盘于6383，较昨日上涨0.05%。国内沿海菜油现货报价6160-6360元/吨，较昨日上涨20-30元/吨，成交不多。
德国汉堡的行业刊物《油世界》称，由于今年欧盟的油菜籽大幅减产， 7到9月份欧盟的油菜籽进口量达到创纪录的115万吨，比上年同期提高25%。国内豆、菜油库存仍处于同期高位，供大于求的局面持续，且西北地区秋收油菜籽目前处于集中上市阶段，具有一定的利空压制，远期来看，全球菜籽多个产区减产导致供应趋紧，但是国内豆、菜油库存高企制约上涨缺乏动力。月底习特会领导人会晤前，单边操作难度大，短线或持续震荡调整。仅供参考。

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