五大上游工业原料价格跳水 企业现金流呈收紧态势

除了蔬菜等生活必需品外，钢铁、建材、石油开采、石油加工、化工等五大上游工业原料价格也出现罕见大跌，工业企业现金流呈明显收紧态势。

　　石油化工产品价格暴跌

　　在原油市场上，纽约油价10月3日触及76.90美元/桶之后，在不足两个月时间里，已跌到50美元附近，跌幅高达34%，仅11月以来跌幅就有21%。这一走势，几乎重现了2014年的一幕——当时国际油价从2014年6月份最高的107美元/桶，一路下跌到2015年1月底的43美元附近，跌幅达60%。

　　原油价格的暴跌，直接推动国内石油化工产品价格暴跌。在前期猛涨的PTA（精对苯二甲酸）市场上，PTA期货价格从10月10日高点7610元/吨，一路下跌到11月27日的5862元/吨，下跌接近2000元/吨。在塑料期货等品种上，也出现类似情况。在钢材市场上，螺纹钢期货从11月29日的高点回落近600元/吨，焦煤焦炭等品种跌幅相近。

　　需要注意的是，这些品种涉及的相关行业对于经济增量非常重要。国家统计局数据显示，今年前10个月，国内新增利润主要来源于上游五大行业（钢铁、建材、石油开采、石油加工、化工）。1月～10月，钢铁行业利润增长63.7%，石油开采行业增长3.7倍，石油加工行业增长25.2%，建材行业增长45.9%，化工行业增长22.1%。五个行业合计，对规模以上工业企业利润增长的贡献率为75.7%。

　　工业企业利润快速下滑

　　随着钢铁、建材、石油开采、石油加工、化工等行业产品价格的暴跌，行业利润增长即将面临转向。10月份，主要受工业品出厂价格涨幅回落因素影响，工业利润增速已回落到了3.6%，为二季度以来最低值。而工业企业利润从年初20%左右的同比增速一路下行至10月的3.6%，其中下游行业盈利能力继续疲软，而上游行业的利润率也开始迅速下降。有业内人士担忧，11月份这五大行业产品价格的暴跌，有可能导致工业利润增速出现负增长。

　　“希望我们年终奖别受到影响。”唐山地区一家钢铁企业员工担心。除了基层员工，钢协研究员也对四季度钢铁行情普遍担忧。不过，在前三季度，钢铁行业的利润仍然非常可观。全联冶金商会最新发布的数据显示，前三季度，纳入全联冶金商会统计的160家民营钢企，实现销售总额1.92万亿元，同比增长12%；净利润达1683亿元，同比大增130%。

　　广发证券(000776,诊股)(01776)首席宏观分析师郭磊认为，从整体上看，油价与企业利润走势是一个正相关的过程，油价略领先于PPI（生产价格指数），后续PPI加快回落可能会继续影响企业利润。尤其是今年，上游景气度较高，价格调整可能会导致上游利润放缓相对更为明显。

　　值得注意的是，价格回落不仅仅在上述五大行业，很多新兴行业原料价格也同样出现快速回落。在新能源汽车的上游原料行业，钴金属市场连续3年的大幅上涨，也和钢铁一样，见到了高点。2018年4月初钴金属市场报价已逾66.4万元/吨，目前则跌到了39万元/吨，如今已跌去40%。

　　在工业企业利润快速下滑的同时，地方政府税收的增长则面临较大考验。国家统计局数据显示，由于工业企业利润的持续下滑，税收也从年初的双位数增长下降至10月的-5.1%，出现历史罕见的负增长。

　　相关数据显示，11月份以来，100个大中城市土地成交额同比几近腰斩，同比下降42.6%，表明地方政府收入压力有所上升。