大商所成立25周年系列报道之五——打造国际一流的金融衍生品综合服务商

记者 陈冬林

　　“创新服务  产业同行——期货公司发展纪实”系列报道之一

　　伴随着我国期货市场的不断发展，期货公司已经成为行业服务的排头兵。他们从单纯的经纪业务起步，逐步向综合性风险管理平台探索。他们始终致力于服务实体经济，充分发挥专业优势，为产业、农户和国内外投资者提供多元化、个性化、行之有效的风险管理方式。乘着我国期货市场多元开放发展的东风，很多公司走出了具有特色的市场服务之路。即日起，期货日报特推出“创新服务 产业同行——期货公司发展纪实”系列报道，敬请关注。

　　树立规范  培育英才

　　助力期货行业行稳致远

　　2018年，中国改革开放四十年，中国期货市场成立二十八载，大商所成立二十五周年，在中国经济腾飞于世界的同时，中国产业企业、高净值人群面临着前所未有的风险管理与财富管理需求，中国期货市场正在经历前所未有的发展机遇。东连大海、波浪汹涌的钱塘江成为孕育中国优秀期货公司的港湾，在其中，永安期货股份有限公司（下称永安期货）是一面旗帜。

　　大浪潮起，对于钱塘江畔的弄潮儿来说，敢想敢干，把握行业先机的敏锐是融入他们血液的基因，在2012年证监会放宽期货行业经营范围的历史机遇下，永安期货从风险管理与财富管理两个方向入手拓展业务，并逐步发展成为业务重心。回顾往昔，永安期货总经理葛国栋表示，拼搏进取是重要的精神内核，但取得今天的成就，更离不开永安期货在行业规范、人才培养、开放共赢上的坚持。以规范经营、人才培养为发展之本，以业务深化创新、开放共赢为发展理念，永安期货不仅收获了自身的成功，而且进一步推动了期货市场结构、实体企业经营模式及产业链生态的优化与升级。

　　1994年5月，永安期货前身浙江省经济协作公司期货部成立。创业之初，同整个期货行业一样，面临的首要问题就是行业规则的建立完善。“从行业之初的无序发展，到清理整顿，到全面规范，再到后来的创新发展，永安期货一直致力于推动交易规则、方法及制度的创新。”葛国栋说。

　　1996年，永安期货针对行业内频繁出现的“混码交易”、抽逃客户保证金等信任危机事件，率先推出“一户一码”管理制度和“24小时出金”无障碍等举措，在有效稳定自有客户的同时，也为行业树立起示范作用。1998年，永安期货在行业内率先提出电子化交易理念，并率先采用期货电子化交易系统进行开户、交易、风控和结算，极大提高了交易的时效和正确率，便利了客户交易，加强了期货公司对资金、持仓等的风险管理。

　　在一系列制度创新促使交易进入现代化高效模式后，永安期货认识到风控管理，尤其是客户资金安全是行业进一步壮大发展的关键。2000年，在电子化交易的基础上，永安期货与工商银行合作，实现银期转账，为银期账户一一对应和后来的客户保证金封闭管理打下基础。2001年，永安期货进一步向有关部门提议，实行客户保证金封闭管理，并被证监会指定成为国内首批试点单位。“2003年，中国证监会期货部在听取永安期货汇报并进行实地考察后，决定在全国推广客户保证金封闭管理方案。”葛国栋向期货日报记者介绍，目前，全行业实行的客户保证金独立存管体系即是在此基础上发展起来的。

　　行业规范确立后，影响期货市场快速发展的又一掣肘就是人才缺乏。2002年，葛国栋参加了大商所组织的东北农产品调研，15天数千公里的行程，奔波在田间颠簸的小路上，面对东北广袤肥沃的黑土地，他对“种地”“卖粮”这四个字的意义有了更为直观而深刻的理解，这奠定了永安期货扎根产业、重视研究的人才培养理念。永安期货特别强调扎根产业链的研究工作，始终坚持深入开展产业链调研和实践，要求员工做到以研究为抓手，“期货与现货”“场内与场外”“国内与国际”的能力全覆盖。从产业链研究到大类资产研究，从趋势分析到套利、对冲，从期现无风险套利延伸到各类资产的安全边际对冲，永安期货的研究工作不断完善、升级，并高度重视研究成果向投资与产业服务的转化、联系。

　　多年来，永安期货坚持“人才靠自己培养”的理念，在推动自身发展的同时，更以开放之姿为兄弟公司、投研机构、产业以及交易所等输送了大量人才。“永安期货有一个传统，就是把员工培养成客户”，被业内广泛流传的这句话恰如其分诠释了永安期货在人才培养方面共赢、多赢的实绩。一代代研究员成长起来，拥有先进的理念、扎实的知识框架，形成了良性的期货研究生态圈，助推了期货品种相关产业链的整体进化。

　　深化服务  产融结合  引领行业发展新趋势

　　对于如何运用衍生品工具服务实体企业，永安期货综合各种衍生品工具、方法摸索出了一套自己的流程。永安期货副总经理石春生表示，通常来讲，企业在接触期货工具初期，会以投资咨询的方式进行了解，通过培训，快速掌握最前沿、最优化的风险管理实践，达到管理风险、稳健经营的效果。而随着对期货工具运用的娴熟，企业可以选择基差交易、场外期权等模式，既是对现有经营模式的创新，也是对风险管理手段的丰富和完善。

　　石春生向期货日报记者介绍，永安期货的这套方法概括了期货市场服务实体企业的两个阶段，第一个阶段中，期货公司充当交易服务商的角色，自身拥有通道资源，同时也为产业提供培训辅导服务，而目前所处的第二个阶段中，期货公司成为衍生品服务商，把期货、期权等衍生品整合“加工”成企业需要的金融产品，这要求期货公司或风险管理公司同时具备期货与现货能力。

　　在服务实体1.0——交易服务商阶段，永安期货通过积极拓展产业客户并为其提供专业化、针对性的辅导，使运用期货工具进行风险管理的意识在产业内推广普及。石春生介绍，为了协助企业快速了解并掌握期货工具，服务好产业客户，引导产业客户走向合理运用期货工具的道路，永安期货总结出“一个核心，两条主线，六个步骤”的产业开发模式，分别是“以团队建设为核心”“以市场营销和研发服务为主线”和“深度学习产业链、做好市场调研、形成团队品牌、开展会议营销、塑造经典服务案例和建立立体的服务平台”。

　　同时，永安期货也在深耕产业，帮助企业建立适合自身的风险管理架构与制度。期货业务通常需要决策、执行和风控三个职能模块来运行，既要求权责明晰（因期货业务带来的现金流波动较大），也要求流程短而快（市场价格波动较大，期货价格波动更甚于现货价格）。企业往往不能很好予以区分，例如领导亲自参与期货交易，导致风控职能弱化；套保方案审核流程过长，导致错失最佳风险管理时机；风控部门与执行部门重叠，导致风控失效。

　　针对企业在运用期货工具初期遇到的问题，永安期货采取横向对比的办法，将成熟行业和成功企业的案例、经验介绍到新进企业，并通过纵向深化的方法，在实践中不断修正模仿的样本，最终内化为符合新进企业自身要求的制度流程。

　　2012年，证监会进一步放宽期货公司风险管理公司经营业务范围，基差交易、场外期权、合作套保、仓单服务等创新业务正式登上行业舞台，期货公司及其风险管理公司也正式开启了衍生品服务商服务实体经济2.0时代，期货公司风险管理公司成为期货服务实体经济的重要抓手。

　　2012年，永安期货联合九三油脂开展豆粕基差交易推广；2014年7月，永安资本与日照钢铁签订第一单铁矿石基差交易；2014年9月，与旭阳集团签署第一单焦炭基差交易意向书。 永安期货风险管理公司永安资本已经从最初每年1万吨的基差贸易量，发展到目前的每年300多万吨。2017年9月，在大商所的支持下，公司联合旭阳集团与津西集团，开展焦炭基差交易试点项目，同年永安资本联合西王集团，开展铁矿石基差交易试点项目。

　　在场外期权上，2017年8月，公司在辽宁证监局和朝阳市政府的组织下，与朝阳市建平县杨树岭乡海鑫种植专业合作社签订玉米场外期权保价惠农扶贫项目协议。首批试点规模1000吨，助力海鑫种植专业合作社农户增收4.4万余元，成为国内首个由证监局监管机构支持辖区机构利用“场外期权”市场化模式服务“三农”的项目。

　　“风险进场人不进场。”石春生表示，未来公司奋斗的目标是让实体企业忘记衍生品的存在，企业直接将诉求告诉永安期货，由永安期货提供系统性解决方案，做到更深层次的产融结合。2018年与鞍钢集团合作成立鞍钢永安商品贸易有限公司，正是在这种愿景下应运而生的。2018年3月27日，鞍钢永安商品贸易有限公司在杭州正式开业，同时成立了大商所—永安期货黑色产业培育基地。同年7月14日，公司走进鞍钢集团，在鞍山举办“鞍钢集团—永安期货”产融结合研讨会。

　　产融的深度结合为期货公司、风险管理公司等金融机构带来业务创新、拓展机遇，同时也优化了企业经营、管理模式，甚至通过合作伙伴及上下游企业对期货衍生品工具的广泛运用，进一步带动了产业链生态的改善。

　　永安资本总经理刘胜喜告诉期货日报记者，采用基差点价、含权贸易等期现结合方式合作的企业之间从原来传统贸易的交易对手方、上下游产业链利润侵占，变成了现在的利益共同体。从前，买卖双方定价是个比较纠结的过程，高了低了总会有一方感觉不合适，而现在，运用基差点价等期现结合的模式，绝对价格风险转移到场内市场对冲，对于点价时机的判断反而促进了双方的交流，使得合作更加紧密。

　　进一步来看，期现结合、产融结合不仅带来定价方式、贸易方式的改变，更从企业库存结构、融资方式、经营理念上带来根本性的转型升级。

　　刘胜喜表示，实体企业通过与永安资本这样具备期、现货能力的产业链服务商合作，可以优化自身库存结构，缩短库存周期，减少资金占用率，而永安资本则可以根据企业实际生产经营需要，在现货与期货市场上分别建仓，同时还可以对现有库存进行仓单质押、期权备兑卖出等操作，进一步提高企业效益。

　　展望未来，刘胜喜表示，衍生品将成为融入实体企业血液当中、必不可少的工具，以国外大型油气企业为例，在企业建立之初要想获得银行贷款，就必须对其将来几年产成品的价格进行卖出套保，或者买进相应的利润保护期权。未来，永安期货及永安资本将以标准化场内为核心、以场外市场为补充，通过掉期、互换、场外期权、基差贸易、个性化定价服务等为实体企业提供系统性、可定制的风险管理服务。

　　风险管理  财富管理  推动市场结构持续优化

　　中国经济持续发展，在为企业带来经营上的风险管理诉求的同时，也为企业、高净值人士带来了前所未有的财富管理需要。而在国际经济局势愈加复杂、经济与金融周期错配叠加的当下，具备商品、金融衍生品配置能力、宏观对冲能力的机构尤其被市场需要。据期货日报记者了解，截至2018年9月，永安期货财富业务的存续产品数量达到1479只，总规模1141亿元，实现财富销售70.2亿元，财富业务的日均客户权益占公司客户日均权益的49%，资管业务自主管理规模达到22.5亿元。更为重要的是，通过财富管理业务这一平台，孵化出一大批优秀私募机构。

　　另外，在财富管理、资产管理方面，永安期货还为产业客户提供了产业基金服务，特别对黑色等周期性强的产业链来说，产业基金的出现不仅满足了企业的资产管理需求，而且在其遭遇周期性利润大幅波动时，提供了资本运作和轻重资产配置的空间，帮助企业平稳渡过行业波峰与波谷。

　　引入产业客户、专业投资者、私募机构，不仅使期货市场运行更加成熟平稳、价格发现功能进一步发挥，而且从根本上优化、改善了我国期货市场结构，使我国期货市场向欧美发达市场靠拢，也为中国期货市场登上国际舞台、吸引国际化投资者打下了坚实基础。

　　通过产业客户、机构客户的培育发展，我国期货市场实现了从量到质的转变。从保证金规模来看，2003年，全市场保证金规模为200多亿元，而2018年全市场保证金规模超过4000亿元，数家期货公司保证金规模都超过200亿元，永安期货就是其中之一。进一步观察市场结构和质量，产业客户、机构客户占比不断提升。以永安期货为例，规模在1000万元以上的客户，占比约90%，其中机构客户占比超过一半。财富管理、资管业务本质上是将产业与财富的风险汇聚到专业机构手中进行管理，以永安期货为代表的衍生品综合服务商的成长与中国期货市场、期货行业的发展是相互促进、携手共进的关系。

　　做细当下  放眼未来  国际化挑战与机遇并存

　　“当前，企业风险管理需求才刚刚爆发，人民群众财富管理的需求也有很大上升空间。过去，投资理财的方式相对单一，大类资产配置、宏观对冲的理念需要在行业内进一步推广。”“深入，深入，再深入”是期货日报记者在短暂的交流中感悟到的永安精神。永安期货希望打通产业的“毛细血管”，让服务春风细雨般地融入到企业生产经营的各个环节。

　　“面对国内的机遇，我们要继续做细、做强，而面对国际化的机遇，要以更大的决心、更大的魄力走出去、引进来。”葛国栋表示，中国的企业、产能走出去，相应的金融服务也要跟着走出去。“我们不仅要在国外设点、设分支机构，更要培养有国际化视角的人才，他们要在服务国外企业、市场的同时，把永安期货的精神扎根到国外。”

　　为此，永安期货已通过内部制度建设、人才培养、境外部署等方式推进国际化业务，成立了由总经理牵头，相关部门配合的原油品种委员会和铁矿石国际化委员会，制定了协同制度和奖励方案，支持业务部门开展市场推广；充分发挥公司境外子公司新永安金控多年的境外业务经验和人才优势，以铁矿石等境内特定品种国际化为契机，和境内业务单元协同开发境外客户，全面推进公司的国际化战略。永安资本承接了原油期货第一个交割月份实物交割、积极参与铁矿石期货保税交割，这些布局陆续取得成效。

　　走出去的同时还要做好引进来，走出去是中国经济、中国期货行业发展壮大的表现，而只有让国际上的企业、金融机构走进中国市场，才代表中国期货市场真正获得国际认可。“作为国内第一个上市期货品种的国际化，大商所铁矿石期货的国际化取得了理想效果，无论从合约运行稳定性上还是从非主力合约流动性上，都得到了国外机构及企业的高度认可。近期，某知名境外企业来我司交流学习，他们对以大商所期货价格为定价基准的铁矿石基差贸易非常感兴趣。”葛国栋说。

　　万丈高楼平地起，如今的永安人站得高看得远。葛国栋表示，“当下，期货市场迎来了重要的发展机遇，但同时也是历史给我们这一代期货人的巨大挑战，让我们把成就、荣耀放在身后，轻装上阵，风雨兼程，下个二十五载，那时再回首”。