招金期货研究院2018.11.26品种走势分析与每日供需资讯提醒

【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚10月份毛棕榈油产量为196.5万吨，较上月 185.4万吨增6.01%，较去年同期200.9万吨降2.2%。SPPOMA发布的数据显示，11月1日-20日马来西亚棕榈油 产量比10月份下降5.35%，单产下降4.67%，出油率下降0.13%。11月1日-15日马来西亚棕榈油 产量比10月份下降2.33%，单产下降0.96%，出油率下降0.26%。 11月1日-10日马来西亚棕榈油产量比10月份下降7.72%，单产下降5.3%，出油率下降0.46%。11月1日-5日马来西亚棕榈油产 量比10月份降11.51%，单产降9.25%，出油率降0.43%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚10月份马来西亚棕榈油出口量为157.1万吨，较 上月161.9万吨降2.97%，较去年同期153.8万吨增2.2%；SGS发布的数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口为 557,781吨,较上月同期的552,076吨增加1.0%。马来西亚11月1-10日棕榈油出口为345,219 吨,较上月同期的351,699吨减少1.8%；ITS发布的数据显示，2018年11月1日-20日期间马来西亚棕榈油出口量为 785,493吨，比10月份同期的811,012吨减少3.2%。马来西亚11月1-15日棕榈油出口 量为551,857吨,较10月1-15日出口的505,352吨增加 9.2%。 2018年11月1日-10日期间马来西亚棕榈油出口量为 310,592吨，比10月份同期的297,265吨增加4.5%；Am Spec发布的数据显示，马来西亚11月1-20日期 间棕榈油出口量为793,497吨,较10月同期的890,622吨下降10.9%。马来西亚11月1-10日 期间棕榈油出口量为307,323吨,较10月同期的308,380吨小幅下 滑0.3%。
3、库存：据MPOB报告，2018年10月底马来西亚棕榈油库存为272.2万吨，较上月252.9万吨增 7.63%，较去年同期220.3万吨大增2.6%。11月23日全国港口食用棕榈油库存总量41.92万，较22日42.02万降 0.2%，较上月同期的43.37万吨降1.47万吨，降幅3.4%，较去年同期51.98降10.06万，降幅19.4%。
4、现货价格：11月23日，国内港口24度棕榈油现货价格小幅上涨。广州港报P1901-40元/吨（+0）；张家港报4300元/吨（+50）；天津港报4320-4330元/吨（+40）。
5、现货成交：11月23日现货成交500吨，相对比，11月22日现货无成交。2018年11月1日-11月23日，棕 榈油日均成交688吨，较去年同期388吨增77.3%。
6、进口利润：11月23日，棕榈油进口利润小幅下降。华南地区自印尼进口棕榈油12月船期套盘利润-12元/吨；2019年1月船期套盘利润238元/吨（-20）。
7、进口情况：11月进口量预计55-60万吨（其中24度42-45万吨， 工棕13-15万吨），较上周预估值增2万 ，12月进口量预计58-60万吨（其中24度45万吨，工棕13-15万吨），较上周预估值 增5万吨，2019年1月进口量预计41-43万吨（其中24度28-30万吨，工棕13万吨 ）。
【观点】
马棕油11月份大概率进入减产周期，出口关税继续维持为零，较10月份有小幅增加，若减产持续，马棕油或会进入降库存过程。马来西亚出台12月1日起大部分地区执行B10生柴掺混标准，后期马来及印尼的生柴消费将成为棕榈油去库存的主要动力。但由于高库存状态难以快速改变，期价上涨动力稍欠。习特会临近，贸易战相关信息频繁，连盘油粕波动性加大，单边投机暂时不建议参与，跨品种套利安全性更高，仅供参考。

20181126
【白糖早盘交易提示】
1、国储糖投放：上周有消息称今年进口的40万吨古巴糖将于本周出库，定向投放给某大型企业。
1）对于放储价格：据了解在4700-4800元/吨。
2）对于销售价格：目前市场有两种说法，一是该企业最后要按今年盘面主力合约的均价，升水100个点和华商结算，考虑到今年6月份之前，价格都还在5500元/吨之上，估计最后的结算价应该在5300-5400元/吨，与广西新糖开盘价基本持平；二是按照目前盘面价格+80元/吨，即5020-5050元/吨附近销售。
3）对于放储时间：本周有消息称将于下周放储，或一次性发放，且该企业南北各厂分处加工。从今年古巴糖入库情况看，确实南北各处都有。
4）对于放储影响：40万吨原糖放到全国来看，放储量并不大，主要是投放时间问题，正好叠加广西开榨，原糖加工后上市时间预计与广西糖集中上市时间差不多，若销售价格按上述第二种方法结算，对国产糖利空作用明显。另外，国储糖还有650万吨库存，市场猜测国家暂无保护行业意思，也许会像玉米一样，开始去国库的库存，切断了内外盘联系，即便外糖涨至15-16美分/磅，没有了进口和走私的影响，仍有650万吨国储糖去库存的利空预期。
2、甘蔗收购价：广西上周三公布18/19榨季普通甘蔗收购价490元/吨，符合市场预期，成本下调，对糖价中期影响利空；然下调幅度不大，糖厂资金压力大，预计仍以降价促销模式回笼资金，以兑付农民蔗款。
3、政策干预市场，料再次切断内外盘联动，即便原糖价格再度反弹至新高，内盘在国储增加的情况下或难有跟涨动能，明年或有再探新低可能。后续关注某大型国企储备糖再加工后上市价格。另外国储650万吨库存让市场心态承压，且每年固定从古巴进口40万吨原糖，市场猜测国家或开启储备糖去库存计划，或促使糖企尽快整合重组、升级转型。
操作建议：直补预期落空后，盘面在前低附近企稳反弹，但技术面上仍受到下行趋势线压制，反弹幅度或有限。SR905合约反弹至5000-5050附近可寻找空点机会，下方关注4800-4850支撑。

原油（1126）：


核心观点：目前国际油价正在测试美油50美元/桶，布油60美元/桶支撑。基本面仍未显示明显利多，短线将震荡偏弱为主，需关注整数关口支撑反弹力度。


利多：1，EIA公布，截止11月16日当周，美国库欣地区原油库存减少11.6万桶。较小利好油价2-3天。2，EIA公布，截至11月16日当周，美国精炼油库存减少7.7万桶，较小利好油价2-3天。3，EIA公布，截止11月16日当周，美国汽油库存减少129.5万桶，至2017年12月以来最低水平，较小利好油价2-3天。4，截至11月23日当周，美国石油活跃钻井数减少3座至885座，三周来首次录得下滑。较小利好油价2-3天。

利空：1，EIA公布，截至11月16日当周，美国原油库存增加485.1万桶至4.469亿桶，连续9周录得增长。较大利空油价1-2天。2，EIA公布，截至11月16日当周，美国汽油库存增加70.6万桶，较小利空油价1-2天。3，截止11月9日当周，国内原油产量持平于1170万桶/日。较小利空油价2-3天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油11月22日现货估价3320-3330元/吨，较前一日上调10元/吨，较小利多国内油价。2，胜利原油11月22日报价54.3美元/桶，较上一日下调0.3美元/桶，较小利空国内油价。


分析建议：当前美国原油库存依旧增加，美国产量维持纪录新高，油市短线处于供大于需时段，目前正在测试美油50美元/桶，布油60美元/桶位置支撑。
基本面来看，由于OPEC集体增产，美国产量创纪录高位，以及高油价引发的需求下滑，油市再度进入供大于需阶段。目前沙特计划的减产在12月，OPEC计划的扩大限产在2019年，当前油市中期完全处于供大于需状态，预期最早的数据利好将在本月底或下月初出现，油价本周或出现宽幅震荡，有筑底可能。国内市场来看，目前山东港口原油库存正常，但目前炼厂需求一般，受近期受油价持续下滑影响采购一般。目前马瑞原油实际供应依旧紧缺，短线货源偏少，价格偏高。委内瑞拉近期产量依旧不高，短线难以大幅增加供应。
目前，油价中期基本面受全球库存持续走高及全球增产影响维持偏弱，目前正在测试美油50美元/桶，布油60美元/桶支撑，本周为月底，一系列数据即将出台，油价面临最关键时段。短线操作上建议观望，激进者逢低小单试多，压力位附近止盈。

【行业资讯-玻璃】
周末，国内玻璃现货市场走势平稳。华北沙河地区厂家库存延续前期较快下降趋势，个别薄板产品需求紧俏，部分厂家临时加价以烘托市场氛围，贸易商拿货积极性虽有提升，但囤货意愿较往年同期略差，此外当地个别厂家个别规格产品价格稍有下调，然对当地影响几无；华中地区近日厂家调涨后市场反应尚可，随着华东会议临近，对其召开起到一定的预热和铺垫作用，短期内厂家依旧以去库存操作为主。预计短期内玻璃现货市场呈现稳中修正操作为主。

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【11月26日贵金属行情提示】
一、利空因素：
1、上周英国与欧盟原则上就英国脱欧后双方未来关系的声明草案达成一致，制定了“自由贸易区、结合深度监管和海关合作”的计划，欧洲理事会主席图斯克周日表示，欧盟除英国外的27国领导人一致通过了英国脱欧协议草案，但警告称如果协议遭英国议会否决，将不会重启谈判，不过脱欧协议草案要想获得英国议会批准似乎是不可能的任务，利空金银。
二、利多因素：
1、 欧盟委员会发布报告，再次认定意大利2019财年预算草案赤字目标过高。意大利危机，利多金银。
2、美国股市跌跌不休，美联储预计2019经济增速会放缓，利多金银。
3、 欧洲央行10月会议纪要显示，经济增长出现下行风险，利多金银。
三、本周关注：
本周，市场主要将迎来美国三季度GDP修正值、美国10月份PCE物价指数和欧元区CPI等经济数据；事件方面，则主要关注英国脱欧谈判的相关消息，此外，美联储主席鲍威尔等多位官员将发表讲话，需要重点关注的将是美联储会议纪要和G20峰会的相关预期情况。
四、技术面：
1、关注伦金1232阻力位，1215支撑位。
2、白银14.55阻力位，14.10支撑位。
四、操作建议：
受上周欧盟通过英国脱欧协议影响，黄金有短期回调需求。

【交易提示-动力煤】
核心逻辑犹在，整体趋势仍偏弱，1901合约除产业客户外，投机机会较少，仍维持600-640上下限的区间策略，套保户可参考该区间考虑介入。仅供参考。

【异动分析-动力煤】
期现货走势出现背离，基于中长期预期偏悲观判断，期价继续下行，已跌破600元整数关口，跌幅超3%，贴水内贸价50元左右，升水进口价20多元。终端沿海电厂高库存和低日耗仍为核心逻辑，中长期内整体偏弱趋势难改。

【盘中异动】
中美领导人会晤在即，下游饲料企业提货积极性不高，油厂豆粕走货速度偏慢，今日豆粕期价跌幅较大。在月底双方领导人会晤前，豆粕走货难以好转，油粕比多单可继续持有，进入12月份，随着贸易战结果尘埃落定，豆粕提货速度有望恢复正常水平，将有做多机会。

【交易提示-动力煤】
夜盘参考开盘价轻仓做多，将成本线控制在600以内，越低越好，介入前几日提出的套保策略，主要针对群体为产业买保方，目标价位630-640。
现期价贴水现货内贸煤近50元，升水进口煤近30元，终端电厂高库存和低日耗状态并未发生本质性的改变，基本面的整体情况为持稳，并未在弱势基础上发生更显著的好转或恶化。
因12月进口煤配额将所剩无几，且需求端会给予煤市较去年同期相对偏弱的利好支撑，故现货煤价下方的空间已非常有限。今冬不存在深跌的条件，大跌出现在明年的可能性较大。
再重申一下，短中长期看，盘面整体空头趋势很难逆转，套保策略提出的理由主要基于对现货价格的判断，其中，含有一些“价值投资”的概念，故不适宜投机群体。仅供参考。