招金期货研究院2018.11.23品种走势分析与每日供需资讯提醒

【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚10月份毛棕榈油产量为196.5万吨，较上月 185.4万吨增6.01%，较去年同期200.9万吨降2.2%。SPPOMA发布的数据显示，11月1日-20日马来西亚棕榈油 产量比10月份下降5.35%，单产下降4.67%，出油率下降0.13%。11月1日-15日马来西亚棕榈油 产量比10月份下降2.33%，单产下降0.96%，出油率下降0.26%。 11月1日-10日马来西亚棕榈油产量比10月份下降7.72%，单产下降5.3%，出油率下降0.46%。11月1日-5日马来西亚棕榈油产 量比10月份降11.51%，单产降9.25%，出油率降0.43%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚10月份马来西亚棕榈油出口量为157.1万吨，较 上月161.9万吨降2.97%，较去年同期153.8万吨增2.2%；SGS发布的数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口为 557,781吨,较上月同期的552,076吨增加1.0%。马来西亚11月1-10日棕榈油出口为345,219 吨,较上月同期的351,699吨减少1.8%；ITS发布的数据显示，2018年11月1日-20日期间马来西亚棕榈油出口量为 785,493吨，比10月份同期的811,012吨减少3.2%。马来西亚11月1-15日棕榈油出口 量为551,857吨,较10月1-15日出口的505,352吨增加 9.2%。 2018年11月1日-10日期间马来西亚棕榈油出口量为 310,592吨，比10月份同期的297,265吨增加4.5%；Am Spec发布的数据显示，马来西亚11月1-20日期 间棕榈油出口量为793,497吨,较10月同期的890,622吨下降10.9%。马来西亚11月1-10日 期间棕榈油出口量为307,323吨,较10月同期的308,380吨小幅下 滑0.3%。
3、库存：据MPOB报告，2018年10月底马来西亚棕榈油库存为272.2万吨，较上月252.9万吨增 7.63%，较去年同期220.3万吨大增2.6%。11月22日全国港口食用棕榈油库存总量42.02万，较21日42.2万降0.4%，较上月同期的43.56万吨降 1.54万吨，降幅3.5%，较去年同期52.23降10.21万，降幅19.5%。
4、现货价格：11月22日，国内港口24度棕榈油现货价格部分地区小幅上涨。广州港报P1901-40元/吨（+0）；张家港报4250元/吨（+40）；天津港报4280-4290元/吨（+0）。
5、现货成交：11月22日现货无成交，相对比，11月21日现货成交4000吨。2018年11月1日-11月22日，棕榈油日均成交700吨，较去年同期 325吨增115.4%。
6、进口利润：11月22日，棕榈油进口利润涨跌互现。华南地区自印尼进口棕榈油2019年1月船期套盘利润258元/吨（+30）；2019年2月船期套盘利润148元/吨（-40）。
7、进口情况：11月进口量预计55-60万吨（其中24度42-45万吨， 工棕13-15万吨），较上周预估值增2万 ，12月进口量预计58-60万吨（其中24度45万吨，工棕13-15万吨），较上周预估值 增5万吨，2019年1月进口量预计41-43万吨（其中24度28-30万吨，工棕13万吨 ）。
【观点】
马棕油11月上中旬表现为产量小幅下降，出口小幅下降。月底库存增减与否仍未可知。整体呈现出高库存，产量减少，出口疲弱的状态。马来西亚出台12月1日起大部分地区强制执行B10生柴掺混标准，带动棕榈油走高，但这只是消息层面刺激，影响持续时间短，后期还要看实际执行效果。特朗普言论导致原油再次走跌，棕榈油今日预期涨势难保持。习特会未落地，风险较大，单边投机暂时不建议参与，仅供参考。

20181123
【白糖早盘交易提示】
1、甘蔗收购价：广西周三公布18/19榨季普通甘蔗收购价490元/吨，符合市场预期，且直补传闻落空，提振市场心态，郑糖在前低附近企稳反弹。云南周四公布的甘蔗收购价维持420元/吨不变。
2、放储：据市场消息，国家计划年底前投放的40万吨储备糖或于下周发放，定向批给某大型国企。虽然40万吨糖放到全国来看量并不大，但放储时间刚好叠加广西开榨，对市场心理压力较大。对于收储价格，市场传闻在4700-4800元/吨；对于销售价格，市场目前有两种说法，一是该企业最后要按今年盘面主力合约的均价，升水100个点和华商结算，考虑到今年6月份之前，价格都还在5500之上，估计最后的结算价应该在5300-5400，与广西新糖开盘价基本持平；二是按照目前盘面价格+80元/吨，即5020-5050。若是第二种，预计从价格和供应端利空国产糖。
3、政策干预市场，料再次切断内外盘联动，即便原糖价格再度反弹至新高，内盘在国储增加的情况下或难有跟涨动能，明年或有再探新低可能。后续关注某大型国企储备糖再加工后上市价格。另外国储650万吨库存让市场心态承压，且每年固定从古巴进口40万吨原糖，市场猜测国家或开启储备糖去库存计划，或促使糖企尽快整合重组、升级转型。
 
操作建议：直补预期落空后，盘面在前低附近企稳反弹，但技术面上仍受到下行趋势线压制，反弹幅度或有限。SR905合约反弹至5000-5050附近可寻找空点机会，下方关注4800-4850支撑。

【基本面分析—PP】
1.PP临时停车装置较多，PP开工率维持在85%附近，供应压力不大；前期拉丝生产比例偏低，货源相对偏少，近期拉丝比例有所恢复，在30%以上。
2.需求端目前表现一般，尤其是价格跌跌不休明显打压市场交投气氛，贸易商存货意向不高，不过价格下跌后下游对PP价位接受度提高，若价格反弹或有补库预期。
3.石化继续去库存为主，但去库存速度放缓，周初为85.5万吨在，周二为82.5万吨，周三为79.5万吨，周四维持在79.5万吨。
4.成本面坍塌是目前PP弱势的主要利空，目前PP利润明显改善，油制PP利润在2000元/吨附近，短期对PP缺乏支撑；
5.PP基差维持在500附近，依然处于偏高水平，高基差对期价有一定支撑但有限。
 
 
总结：虽然PP开工率偏低，部分地区拉丝货源偏紧，但是受上游成本坍塌拖累，已经呈现熊市走势。后期来看，PP基本面多空交织，虽然供应减少且拉丝货源偏少但是石化库存居高不下，而下游跟贸易商备货也因为价格跌跌不休而有所推迟。目前成本坍塌仍是PP下跌主要动能，在上游确定止跌迹象之前，PP依然易跌难涨，不过短期不排除有超跌反弹修复跳空缺口可能，建议继续观望等待右侧交易机会的出现。

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天

宏观经济：
1、央行：10月，央行口径外汇占款21.3万亿元，环比下滑915.76亿元，连续3个月下降。四大行10月新增人民币贷款1904.68亿元，10月底人民币贷款总额46.95万亿元。
2、统计局：2017年，全国“三新”经济增加值为129578亿元，相当于GDP的比重为15.7%，比上年提高0.4个百分点。按现价计算的增速为14.1%，比同期GDP现价增速高2.9个百分点。
3、央行上海总部：发布《关于进一步加强民营企业和科技创新企业金融服务的实施意见》。要求充分发挥再贷款定向调控、精准滴灌功能，将不少于100亿元的再贷款额度聚焦于科技创新、先进制造业等重点领域民营、小微企业。
4、财政部：10月，全国发行地方政府债券2560亿元。截至10月末，全国地方政府债务余额184043亿元。一般债务109269亿元，专项债务74774亿元；政府债券181478亿元，非政府债券形式存量政府债务2565亿元。
5、发改委：1-10月，全国新增意向投资项目投资额同比增长3.0%，比三季度末回落1.4个百分点，比上半年回落3.9个百分点。高新技术产业、战略性新兴产业、现代服务业新增意向投资额分别同比增长56.9%、55.2%、30.0%。
6、澎湃新闻：财政部PPP中心主任焦小平表示，财政部将配合司法部加快推进PPP条例出台。财政部即将下发规范PPP发展的相关意见，强调依法合规的10%支出红线以内的PPP支出责任并不属于隐性债务。
7、央行：周四，不开展逆回购，自10月26日至今连续20个交易日未展开逆回购操作，刷新2016年初央行宣布增加公开市场操作频率至每个工作日以来新高。

钢矿：
昨日Mysteel建材成交量为16.87万吨，环比增加1.4万吨，午后期货大涨，现货回涨成交明显好转。现货方面，天津地区厂提主流价格在3900-4000元/吨，上海地区厂提主流价格在4000-4050元/吨，rb1901贴水395；热卷方面，上海热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3750元/吨左右；天津热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3700元/吨左右。宏观方面，经参：货币政策将持续发力稳融资，定向降准可期、降息预期升温；一批重大项目落户上海临港产业区，涉及新能源车、燃气轮机等；河南省今明两年开建10项重大水利工程，总投资超343亿元。行业方面，中钢协：11月上旬重点钢企粗钢日均产量191.64万吨，旬环比增加1.07万吨，增幅为0.57%；截至11月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1222.88万吨，旬环比增加0.85万吨，增幅为0.07%；唐山22日起将启动重污染天气Ⅱ级应急响应。铁矿石现货方面，钢厂采购情绪较低，日照港PB粉价格跌7元，成交价在570元/吨；金布巴成交价格在502元/吨，折盘面为560附近。
操作建议：成材空单继续持有，关注螺纹1905合约3530压力位，铁矿1905合约关注495-500压力位。仅供参考。

豆粕：
在月底中美双方领导人会晤前，油厂走货偏慢，豆粕库存仍会累积，进入12月份，随着贸易战结局的确定，油厂走货速度或恢复正常水平，豆粕库存有望降低。另一方面，1月份之前贸易战难以全面和解，美豆运至国内时间最乐观也要至1月底，巴西产区因收割时间提前，巴西大豆到达国内时间提前至2月份。2月份之前国内大豆库存将持续下降。因月底贸易战和谈仍有不确定性，建议近期空仓观望，12月至明年1月底，国内大豆及豆粕库存将会下降，届时M1905有做多机会。

菜油：
昨日菜油主力1901合约开盘于6366，收盘于6388，较前一日上涨0.88%。国内沿海菜油现货报价6060-6300元/吨，较前一日上涨20元/吨，成交不多。
德国汉堡的行业刊物《油世界》称，由于今年欧盟的油菜籽大幅减产， 7到9月份，欧盟的油菜籽进口量达到创纪录的115万吨，比上年同期提高25%。加拿大油菜籽收割进入尾声，商业库存非常充足，ICE油菜籽期价处于近15个月以来的低位水平，农户出现惜售，期价企稳反弹。国内豆、菜油库存仍处于同期高位，供大于求的局面持续，且西北地区秋收油菜籽目前处于集中上市阶段，具有一定的利空压制，远期来看，全球菜籽多个产区减产导致供应趋紧，但是国内豆、菜油库存高企制约上涨缺乏动力。近期由于美原油大跌或对内盘植物油造成一定的压力，短线或持续震荡调整，仅供参考。

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招金期货研究院收盘评述（20181122）
动力煤：
沿海现货价暂止跌企稳，昨日小涨1元，为10月18日来的首次上涨，港口市场煤数量不多，交投气氛较清淡，贸易商出货情况不理想，观望为主，短期内并无降价意向。主产地部分地区坑口价小幅下滑，对港口价格支撑力减弱，上下空间均较有限。电厂库存高企，进入采暖季后，对去库的进程暂无显著的提振，与此同时，水泥、钢铁、化工等高耗能行业限产力度仍较大，工业需求低迷，故总体看，多空因素僵持。操作上建议，观望。仅供参考。


豆粕：
在月底中美双方领导人会晤前，油厂走货偏慢，豆粕库存仍会累积，进入12月份，随着贸易战结局的确定，油厂走货速度或恢复正常水平，豆粕库存有望降低。另一方面，1月份之前贸易战难以全面和解，美豆运至国内时间最乐观也要至1月底，巴西产区因收割时间提前，巴西大豆到达国内时间提前至2月份。2月份之前国内大豆库存将持续下降。因月底贸易战和谈仍有不确定性，建议近期空仓观望，12月至明年1月底，国内大豆及豆粕库存将会下降，届时M1905有做多机会。


菜油：
今日菜油主力1901合约开盘于6366，收盘于6388，较昨日上涨0.88%。国内沿海菜油现货报价6060-6300元/吨，较昨日上涨20元/吨，成交不多。
德国汉堡的行业刊物《油世界》周三称，由于今年欧盟的油菜籽大幅减产， 7到9月份，欧盟的油菜籽进口量达到创纪录的115万吨，比上年同期提高25%。加拿大油菜籽收割进入尾声，商业库存非常充足，ICE油菜籽期价处于近15个月以来的低位水平，农户出现惜售，期价企稳反弹。国内豆、菜油库存仍处于同期高位，供大于求的局面持续，且西北地区秋收油菜籽目前处于集中上市阶段，具有一定的利空压制，远期来看，全球菜籽多个产区减产导致供应趋紧，但是国内豆、菜油库存高企制约上涨缺乏动力。近期由于美原油大跌或对内盘植物油造成一定的压力，短线或持续震荡调整，仅供参考。
 
棉花：
郑棉期货主力1901合约以14780开盘，以14620收盘，较昨日结算跌140，最高14785，最低14600，结算价14663，今日震荡整理，日终收阴，成交量84782手，减少11.4万手，持仓量26.1万手，减少25468手，成交量减少，持仓量减少。国际方面来看，当前中美贸易战进展认为目前行情走势关键影响因素。虽然中美双方经贸领域的高层接触已经恢复，但是几遍月底G20峰会有利好信息发布，贸易战真正出现改善也需要较长时间。国内方面，目前下游消费相对疲软，纺织企业棉纱坯布成品库存高企，目前新棉公检量逐渐增加，跌价陈棉仓单仍处高位，短期内看郑棉承压易跌难涨。距年底尚有1-2月时间，纺织企业有补库需求，或将对行情带来一定支撑。短期内，郑棉走势依旧偏弱，12月中下旬或受补库需求价格出现反弹。长期来看，在国储棉库存见底，平衡表依旧存在加大缺口的情况下，谨慎看好远期棉花价格。临近重要会议节点，谨防宏观风险。仅供参考。

【11月23日贵金属行情提示】
受美国感恩节假期影响市场交投清淡，美元连跌两天。媒体称英国和欧盟就未来关系的宣言草案达成一致，英镑兑美元大涨，创一周最大单日涨幅。黄金小幅收涨。
一、利多因素：
1、欧盟委员会和英国就退欧后相关协议达成原则性协议。根据泄露文件，欧盟和英国将致力于建立单一关税领域，双方承诺在关税方面进行深入合作。欧盟将承认英国的“独立贸易”政策。欧洲理事会主席表示，该文本“在政治层面原则上达成了一致，但需得到”周日峰会上欧盟领导人的支持”。脱欧协议谈判得到积极的进展，英镑反弹，压制美元。
2、欧盟委员会21号表示，欧盟再次驳回意大利提交的 2019年财政预算草案，意大利或将面临相当于国内生产总值0.2%的高额罚款。欧元上涨，但幅度不大，金价受到提振。
3、有报道称，美联储开始考虑至少暂停对货币政策的逐步紧缩，并可能最早在明年春季停止加息周期。中长期看，美联储行动或对金价起到支撑作用。
4、特朗普表示：由于边境安全问题的缘故，美国政府可能会在12月份停摆。政治不确定性增加了市场的避险情绪，对金价起到一定支撑作用。
二、利空因素：
1、油价在周四再度下挫，沙特能源大臣透露该国11月产油超过1070万桶/日，暗示产量将刷新2016年减产前所创的最高纪录。原油在欧股尾盘放量下跌，布油和美油收跌约1.4%。
2、美债收益率继续小幅回升，压制金价涨势。
三、技术面及操作建议：
技术上，贵金属或维持区间震荡。伦金上方重要压力为1235/1240美元/盎司，若没有重点基本面提振，预计仍维持1215-1240美元/盎司区间震荡，黄金操作的话，稳健者注意观望；伦银上方压力14.5/14.8美元/盎司，下方支撑14.3/13.8美元/盎司，白银仍维持逢低轻多的操作，但因为波动较大，需要做好资金控制。仅供参考。