综述：稳汇率中国10月外汇占款连三降 中美贸易战及利差收窄续施压

路透北京11月22日 - 人民币兑美元10月大跌并一度触及逾10年新低，不过在稳汇率的逆周期举措下，当月中国外汇占款虽连三个月减少，但下降规模小于9月；结合之前公布的10月向好的结售汇数据，表明央行对汇市进行一定干预且效果明显。


资料图片：2016年1月，北京，美元和人民币纸币。REUTERS/Jason Lee
不过，中美贸易战及利差收窄仍持续施压跨境资本流动和人民币汇率。分析人士认为，稳定汇率的目标可能仍将通过直接干预、逆周期因子等多种方式加以实现，但未来具体形势仍取决于新的变量，比如美联储加息进展等。

“我的总体感觉是有克制的干预，...央行只是在关键点位作一点防守。”德国商业银行中国首席经济学家周浩称。

中国央行周四公布数据显示，10月央行口径外汇占款减少915.76亿元人民币，为连续第三个月减少，但其减少的规模小于上月的1,194亿元。

招商证券首席宏观研究主管谢亚轩及研究员林澍指出，10月美元指数反弹2.03%至97上方，而人民币汇率贬值1.34%，央行的直接干预在其中起到了作用，而央行仍在外汇市场中进行直接干预符合预期。

他们认为，10月中国外汇市场供求形势出现改善，涉外收付款逆差大幅收窄，而远期售汇签约量的持续下降可能受到了外汇风险准备金率提高的抑制。

总体而言，10月央行外汇占款余额变动基本符合预期，因央行口径外汇占款减少915.76亿元人民币，相当于100多亿美元，而招商证券测算，当月外汇储备减少339亿美元中，扣除汇率与资产价格波动，实际交易因素预计贡献-161亿美元，两者基本大致趋同。

中国10月末外汇储备则降至30,531亿美元，为连续第三个月下降并创2017年4月以来最低；和上月末相比减少339亿美元，降幅创2016年12月以来最大。不过外管局发言人表示，中国外汇储备规模有望在波动中保持稳定。

交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健则称，从当月结售汇数据看，银行结售汇逆差明显缩小，且远期结售汇出现顺差，表明当前市场预期较为平稳，尚不会发生资金大规模流出的情况。

国家外管局此前数据显示，10月银行结售汇逆差29亿美元，较上月的逆差176亿美元收窄83%；今年前10个月累计逆差310亿美元，同比下降72%。

**中美贸易战及利差收窄续施压**

10月外汇占款、外储及结售汇数据显示，在人民币贬值压力较大情况下，跨境资金流动出现了波动，但总体可控。而美联储加息预期引致中美利差持续收窄甚至倒挂、以及中美贸易战的演变仍给未来增加不确定性。

近期人民币汇率波动区间相对狭窄，市场期待本月末G20(20国集团)峰会上中美首脑会谈可能对贸易前景提供指引，从而影响汇率的中长期方向。

不过虽然金融市场风险偏好回升，境内客盘的结汇意愿有所回升，但不少市场人士对中美谈判的前景并不是很乐观，中国政府想要维稳汇率和跨境资本流动可能面临更大的挑战。

“即便中美谈判不如想象中的顺利，人民币也不大可能主动贬值来应对美国的关税举措；当然美元转为强势，人民币下跌也应该被看成是市场行为。”一中资行交易员指出。

另一方面，中美利差持续收窄，一年期中美利差并转为负值，亦给跨境资本流出带来压力，并可能增加维护人民币汇率稳定的难度。

招商证券最新报告认为，一年期中美利差连续倒挂，为人民币走势增加新的不确定性。虽然央行在实际操作上也可以通过直接干预等方式一定程度上替代利差对于汇率的保护，但持续收窄乃至倒挂的中美利差仍有重要的意义。

“这至少对于吸引外资增持人民币债券形成了明显的负面影响，也将进一步导致中国资本流入、外汇供求的边际恶化，同样可能对汇率施压。”报告称。

而近期招商外汇供求强弱指标出现较为明显的边际恶化，目前对中国的外汇供求形势仍不能够过度乐观，亚洲新兴市场资金流动指标仍维持弱化趋势，也预示着中国所面临的外部环境并未出现改善，资本流出压力仍在。（完）

审校 张喜良