招金期货研究院2018.11.22品种走势分析与每日供需资讯提醒

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天

宏观经济：
1、中新网：11月1日以来，广东、江苏、浙江等十余省份密集发布支持民营企业发展的政策，为民营企业“排忧解难”，减负规模累计达万亿元。另外，多地出台促进民营经济发展措施中，设立上市公司纾困基金的“身影”常常出现。
2、国务院常务会议：决定延续和完善跨境电子商务零售进口政策并扩大适用范围，扩大开放更大激发消费潜力；部署推进物流枢纽布局建设，促进提高国民经济运行质量和效率。
3、经济参考报：经过8、9两个月的发行高峰之后，我国地方债年内发行已近尾声。新增专项债发行的全年额度至10月底基本已经用完。今年以来，地方债发行规模已经超过4万亿元。
4、新华社：世界银行与普华永道发布《2019年世界纳税报告》。2017年度，中国的纳税改革表现亮眼，中国全年纳税时间进一步缩短为142小时，同比降低31.4%，相比起2004年的832小时缩减超过八成。纳税次数缩短为7次，企业办税便利水平持续提升。
5、上证报：目前，全国37个省、市、自治区和计划单列市已确定“专精特新”中小企业超过14889家。工信部将在各地认定的上万家“专精特新”中小企业基础上，通过3年培育600家专注于细分市场的专精特新“小巨人”企业，促其逐步壮大成长为“单项冠军”企业。
6、中国基金报：股市大幅度调整，私募行业遭遇近几年最寒冷的冬天。前三季度已有4045只产品清盘，为5年来清盘量之最。2014-2017年，私募产品清盘量分别为782只、1824只、2288只、3572只。
7、央行：周三，未开展逆回购操作，当日无逆回购到期。已持续十九个交易日暂停逆回购操作。

原油：
美国WTI原油1月期货周三(11月21日)收涨1.2美元，或2.25%，报54.63美元/桶。布伦特原油1月期货周三收涨0.95美元，或1.52%，报63.48美元/桶。上期所原油主力合约SC1812夜盘收涨0.1元/桶，或0.02%，报452.1元/桶。虽然原油市场供应过剩问题依然严重，同时美国原油库存报告依然利空，但油价在大跌之后悲观情绪有所缓解，油价获得部分支撑。国内相关能化产品夜盘普遍继续走弱，沥青小幅下滑，当前现货市场实际交投一般，北方地区道路施工收尾，需求下滑，仍有走弱可能。操作上建议观望，仅供参考。

PP：
虽然PP开工率偏低，部分地区拉丝货源偏紧，但是受上游成本坍塌拖累，已经呈现熊市走势。后期来看，PP基本面多空交织，虽然供应减少且拉丝货源偏少但是石化库存居高不下，而下游跟贸易商备货也因为价格跌跌不休而有所推迟。目前成本坍塌仍是PP下跌主要动能，在上游确定止跌迹象之前，PP依然易跌难涨，不过短期不排除有超跌反弹修复跳空缺口可能，建议继续观望等待右侧交易机会的出现。

钢矿：
昨日Mysteel建材成交量为15.47万吨，环比增加2.3万吨，午后期货大涨，现货回涨成交明显好转。现货方面，天津地区厂提主流价格在3970-4030元/吨，上海地区厂提主流价格在4010-4060元/吨，rb1901贴水400；热卷方面，上海热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3760元/吨左右；天津热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3720元/吨左右。宏观方面，2017年财政对社保补贴超1.2万亿，但首次未完成预算；全年地方债发行超4万亿规模，地方债投资撬动效应显现；地方密集开会“冲刺40天” 确保完成全年经济任务；楼市降温苗头显现，11月中国各地调控频次骤减；20个热点城市成交面积跌11%，房企年底或打价格战。行业方面，天津专项检查工地内钢材使用管理 防止“地条钢”死灰复燃；力拓：将几内亚铁矿石项目股权转让给中铝公司的约定失效；根据中汽协发布的最新数据显示，2018年10月，重卡销量为80065辆，与去年的92289辆相比，同比下降13.25%。铁矿石现货方面，钢厂采购情绪较低，日照港PB粉价格持平，成交价在577元/吨；金布巴成交价格在502元/吨，折盘面为560附近。
操作建议：成材空单继续持有，关注螺纹1905合约3540压力位，铁矿1905合约关注495-500压力位。仅供参考。

动力煤：
近2日期现货走势已有显著的止跌企稳迹象，现货价小涨1元，期价则出现略偏强的区间震荡，利空因素已基本饱和，短期内暂无法给予煤价更强的向下力量。主产地及沿海地区内贸煤价企稳为主，外贸煤价则仍未止跌，主因其主要的销售用户为南方地区沿海的电企，现电厂库存充足，对市场煤采购意向薄弱，以接长协煤为主，故煤价承压较强，现内外贸煤价差已扩大至50元左右，进口煤价格优势较明显。北方港库存量继续增加，但下游用户北上派船数量仍处低谷，场存继续积累中，给予煤价的利空压力在不断增强。虽全国气温普遍开始下降，但电厂日耗并未出现明显涨幅，且库存充裕，近期无明显的补库需求。但岁末年底，进口煤并无放量政策，国内煤炭需求可预见性增多。操作上建议，观望。仅供参考。

豆粕：
在月底中美双方领导人会晤前，油厂走货偏慢，豆粕库存仍会累积，进入12月份，随着贸易战结局的确定，油厂走货速度或恢复正常水平，豆粕库存有望降低。另一方面，1月份之前贸易战难以全面和解，美豆运至国内时间最乐观也要至1月底，巴西产区因收割时间提前，巴西大豆到达国内时间提前至2月份。2月份之前国内大豆库存将持续下降。因月底贸易战和谈仍有不确定性，建议近期空仓观望，12月至明年1月底，国内大豆及豆粕库存将会下降，届时M1905有做多机会。

菜油：
昨日菜油主力1901合约开盘于6332，收盘于6353，较前一日上涨0.97%。国内沿海菜油现货报价6080-6320元/吨，较前一日上涨50-70元/吨，成交不多。
加拿大油菜籽收割进入尾声，农户积极出售新收油菜籽，商业库存非常充足，季节性收获压力沉重，ICE油菜籽期价处于近15个月以来的低位水平。2018/19年度欧盟油菜籽产量为1950万吨，较去年2214万吨减少11.9%。国内方面，豆油、菜油库存处于同期高位，供大于求的局面持续，且西北地区秋收油菜籽目前处于集中上市阶段，具有一定的利空压制，远期来看，全球菜籽多个产区减产导致供应趋紧，但是国内豆、菜油库存高企制约上涨缺乏动力，密切关注月底的习特会领导人会晤，短线或窄幅震荡。仅供参考。

【行业资讯-玻璃】
昨日，国内浮法玻璃市场延续偏强整理。华北沙河地区厂家产销率延续高位，整体库存稳步下降至5.1万架，加之薄板小板价格抬涨情绪浓厚，场内采买氛围向好发展；华东、华中地区价格平稳运行，南宁会议的召开，预计会对该地区市场情绪提供有力支撑；华南地区终端采购力度维持较高水平，原片价格高位整理；西南地区周边需求虽有所下滑，但受天然气成本攀升影响，价格暂未有明显下挫，预计近期随着会议陆续召开叠加主流地区拉涨操作，国内浮法玻璃价格存上探概率且周期有望向后延续。

20181122
【白糖早盘交易提示】
1、甘蔗收购价：广西18/19榨季普通甘蔗收购价490元/吨，较17/18榨季下调10元/吨，良种蔗实行加价30元/吨政策，不实行直补。甘蔗收购价仍然采取蔗糖价格挂钩联动，二次结算政策，挂钩联动价为6660元/吨，较17/18榨季下调140元/吨；联动系数维持6%，即一级白砂糖价格上涨超过6660元/吨后，每高出100元/吨，糖厂需再付给蔗农6元/吨的蔗款。
2、放储：据市场消息，国家计划今年年底前放储40万吨，定向批复给某大型国企。虽然40万吨糖放到全国来看量并不大，但当初时间刚好叠加广西开榨高峰，对市场心理压力较大。短期内国内阶段性供应偏紧局面将得到缓解，市场又将陷入不缺糖状态，价格或在企稳后再度下行。
3、政策干预市场，料再次切断内外盘联动，即便原糖价格再度反弹至新高，内盘在国储增加的情况下或难有跟涨动能，明年或有再探新低可能。后续关注某大型国企储备糖再加工后上市价格，预计与广西新糖开盘价基本持平。
4、现货：目前广西集团仅前期库存较大的南华和凤糖均剩1-2万吨，其他各集团，如东糖、永鑫、农垦、博宣、博庆均已清库。截至昨日，南华陈糖售价下调至5200元/吨。云南昆明糖5100-5150元/吨，大理糖5050元/吨，下调50元/吨。海南陈糖5190元/吨，库存尚余2-3万吨。新疆陈糖4850元/吨，新糖4920-5100元/吨，新疆糖一直是国产糖价格的低洼地，目前SR901合约主要反映的也是新疆甜菜糖的价格；内蒙绵白糖报价5200元/吨，白砂糖5250-5260元/吨，优级砂5300元/吨，精制优级砂5450元/吨。
5、榨季生产：
1）广西：昨日，南糖大桥糖厂开榨揭开广西开榨序幕；原本11月18日计划开榨的农垦柳兴糖厂由于持续降雨、甘蔗砍收不及推迟开榨。11月份广西新糖产量预计5-8万吨，较前期预估下调4万吨左右，供应或主要来自南糖三博（5家）、东糖（5家）、农垦（3家）、湘桂永鑫（3家）、凤糖（2家）、南华（1家）、中粮（1家）以及甘化（1家）等集团。后续关注天气情况，若持续降雨或影响甘蔗砍收及糖厂开榨进度。
2）云南：11月7日英茂勐捧糖厂首家开榨，尚无新糖报价。11月份云南预计仅此1家糖厂开榨，新糖产量0.5万吨。
3）广东：华丰糖厂已于11月17日开榨，同比提前9天。11月份湛江预计还有一家调丰糖厂23日开榨，其他糖厂或将于12月份开榨。
4）海南：18/19榨季开榨计划尚未明确，17/18榨季截至12月29日，11家糖厂中仅5家开榨。
5）内蒙古：截至昨日全部14家糖厂已有13家开机，但因新厂机器仍需调试，开工负荷不高。目前新糖产量估计20万吨以上，白砂糖和绵白糖各一半。
6）新疆：18/19榨季中粮新宁9月25日率先开机，截至恒丰糖业10月18日开机，全部15家糖厂14家开机。陈糖库存尚余万吨左右，截至上周已产新糖大概20万吨。
 
操作建议：直补预期落空后，盘面在前低附近企稳反弹，但技术面上仍受到下行趋势线压制，反弹幅度或有限。SR905合约反弹至5000-5050附近可寻找空点机会，下方关注4800-4850支撑。

pvc华北下游企业调研第一天:
21日，调研潍坊地区管材企业四家，贸易商一家。

1、当前下游开工情况一般。今年需求表现偏向淡季不淡，旺季不旺。调研四家下游企业，其中有两家反应开工与往年相当，一家反应开工不及前期旺季，一家反应开工率仍然保持旺季水平。同时从四家企业的角度，对周围pvc制品企业反馈，由于近两年下游行业扩张较快，周边地区同类型企业大量增加，但目前由于订单情况不好，有部分企业处在放假停产阶段，这在往年都没有发生过类似情况。
2、原料库存低位，采购随用随买。下半年以来，pvc的行情波动较为剧烈，7、8月份连续上涨，9-10月大幅下跌，而四家调研企业均采取随用随买的策略，原料库存水平目前均处在相对低位，后期的采购计划会根据订单情况来随时调节。
3、环保检查较前两年有所放松，目前华北地区下游企业开工主要受订单影响，并不受环保影响。
4、出口退税政策利好pvc制品出口。调研四家企业均有制品出口量，占比分别在70%，20%，50%，30%。据了解，11月1日开始实行的出口退税政策，出口退税率由前期的13%上调至16%，出口利润有所增加。调研的企业不涉及出口美国，因此美国对我国pvc制品出口加征关税由10%上调至25%，对这几家企业无影响。
5、春节前备货行情或仍然存在。目前国内宏观经济形势较为不确定，商品氛围也处在偏弱态势，对于后期是否会进行春节前备货，调研企业表示或多或少会进行一定量的备货。调研的样本企业虽然对春节后的订单和需求预期存在不确定性，但都对目前价位属于pvc的成本线表示认同，后期均表示会在春节前备货，备货量大概在原料可用天数为半个月至一个月左右，考虑到备货的时间周期问题，往年腊月二十三之后，可供运输的车辆会有所减少，因此时间周期在2019年的1月28日之前会基本完成春节备货。

【供需数据-欧盟菜籽减产导致进口量大增】

《油世界》周三称，2018年7月到9月份，欧盟28国的油菜籽进口量大幅提高，达到创纪录的115万吨，比上年同期提高25%。

今年欧盟28国的油菜籽产量大幅减产，只有1960万吨，比上年减少230万吨，创下7年来的产量低点。随着产量下降，农户惜售，而且欧洲主要河流的水位异常低，导致欧盟内部贸易流受限，这些因素都导致欧盟油菜籽升水高企，促使欧盟从第三国的油菜籽进口大幅增长。

【豆粕基本面分析】：
1.昨日豆粕现货价格为3240-3340元/吨，较周二涨20-40元/吨。
 
2. 美国特朗普正负表示，中国并未改变中美贸易冲突主要问题上的不公平做法，这加剧了中美紧张关系。
   
3. Agrurall称，截至11月15日，巴西2018/19年度大豆播种率为82％，快于去年同期73%，五年均值67%。预计18/19年度巴西大豆产量为1.205亿吨，上一年度为1.193亿吨。
  
4.因阿根廷大豆产区降水较多，阿根廷大豆播种工作进展迟缓。截至11月15日，阿根廷2018/19年度大豆播种进度为21.7%，比去年同期低了2.1%。虽然阿根廷降水多导致大豆播种进度偏慢，但是会有效提升土壤墒情，有利于后期大豆生长。
   
5. 因油厂走货偏慢，部分油厂有胀库压力，上周油厂开机率不及预期，全国各地油厂大豆压榨总量171.6万吨，较此前一周169.74万吨增1.86万吨，本周因油厂豆粕库存尚未缓解及部分油厂缺豆，本周大豆压榨量将下降至167万吨，下周将回升至175万吨。库存方面，截至11月16日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量102.76万吨，较此前一周的97.55万吨增加5.21万吨。因月底中美双方领导人将在月底就贸易问题会晤，近期买家提货速度较慢，预计11月底之前豆粕库存仍将回升，进入12月份豆粕库存有望重新下降。
 
6.11月国内预计进口大豆574.2万吨，12月预计进口610万吨（较上周增10万吨），1月份预计进口500万吨（较上周降30万吨），2月份目前仅300万吨，巴西、阿根廷仍在积极出售12月船期大豆，2月份进口数量后期仍会调整。 目前来看，11-1月份大豆进口数量较少，1月底之前国内大豆库存将持续下降。
 
【观点】
在月底中美双方领导人会晤前，油厂走货偏慢，豆粕库存仍会累积，进入12月份，随着贸易战结局的确定，油厂走货速度或恢复正常水平，豆粕库存有望降低。另一方面，1月份之前贸易战难以全面和解，美豆运至国内时间最乐观也要至1月底，巴西产区因收割时间提前，巴西大豆到达国内时间提前至2月份。2月份之前国内大豆库存将持续下降。因月底贸易战和谈仍有不确定性，建议近期空仓观望，12月至明年1月底，国内大豆及豆粕库存将会下降，届时M1905有做多机会。

【豆粕基本面分析】：
1.昨日豆粕现货价格为3240-3340元/吨，较周二涨20-40元/吨。
 
2. 美国特朗普正负表示，中国并未改变中美贸易冲突主要问题上的不公平做法，这加剧了中美紧张关系。
   
3. Agrurall称，截至11月15日，巴西2018/19年度大豆播种率为82％，快于去年同期73%，五年均值67%。预计18/19年度巴西大豆产量为1.205亿吨，上一年度为1.193亿吨。
  
4.因阿根廷大豆产区降水较多，阿根廷大豆播种工作进展迟缓。截至11月15日，阿根廷2018/19年度大豆播种进度为21.7%，比去年同期低了2.1%。虽然阿根廷降水多导致大豆播种进度偏慢，但是会有效提升土壤墒情，有利于后期大豆生长。
   
5. 因油厂走货偏慢，部分油厂有胀库压力，上周油厂开机率不及预期，全国各地油厂大豆压榨总量171.6万吨，较此前一周169.74万吨增1.86万吨，本周因油厂豆粕库存尚未缓解及部分油厂缺豆，本周大豆压榨量将下降至167万吨，下周将回升至175万吨。库存方面，截至11月16日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量102.76万吨，较此前一周的97.55万吨增加5.21万吨。因月底中美双方领导人将在月底就贸易问题会晤，近期买家提货速度较慢，预计11月底之前豆粕库存仍将回升，进入12月份豆粕库存有望重新下降。
 
6.11月国内预计进口大豆574.2万吨，12月预计进口610万吨（较上周增10万吨），1月份预计进口500万吨（较上周降30万吨），2月份目前仅300万吨，巴西、阿根廷仍在积极出售12月船期大豆，2月份进口数量后期仍会调整。 目前来看，11-1月份大豆进口数量较少，1月底之前国内大豆库存将持续下降。
 
【观点】
在月底中美双方领导人会晤前，油厂走货偏慢，豆粕库存仍会累积，进入12月份，随着贸易战结局的确定，油厂走货速度或恢复正常水平，豆粕库存有望降低。另一方面，1月份之前贸易战难以全面和解，美豆运至国内时间最乐观也要至1月底，巴西产区因收割时间提前，巴西大豆到达国内时间提前至2月份。2月份之前国内大豆库存将持续下降。因月底贸易战和谈仍有不确定性，建议近期空仓观望，12月至明年1月底，国内大豆及豆粕库存将会下降，届时M1905有做多机会。

【基本面分析—PP】
1.兰港石化、洛阳石化等部分装置临时停车，PP开工率维持在84%附近，供应压力不大；前期拉丝生产比例偏低，货源相对偏少；
2.需求端目前表现一般，尤其是价格跌跌不休明显打压市场交投气氛，贸易商存货意向不高，不过价格下跌后下游对PP价位接受度提高，若价格反弹或有补库预期。
3.石化继续去库存为主，周初为85.5万吨在，周二为82.5万吨，周三为79.5万吨；
4.成本面坍塌是目前PP弱势的主要利空，目前PP利润明显改善，油制PP利润在2000元/吨附近，短期对PP缺乏支撑；
5.PP基差维持在500附近，依然处于偏高水平，高基差对期价有一定支撑但有限。
 
 
总结：虽然PP开工率偏低，部分地区拉丝货源偏紧，但是受上游成本坍塌拖累，已经呈现熊市走势。后期来看，PP基本面多空交织，虽然供应减少且拉丝货源偏少但是石化库存居高不下，而下游跟贸易商备货也因为价格跌跌不休而有所推迟。目前成本坍塌仍是PP下跌主要动能，在上游确定止跌迹象之前，PP依然易跌难涨，不过短期不排除有超跌反弹修复跳空缺口可能，建议继续观望等待右侧交易机会的出现。

【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚10月份毛棕榈油产量为196.5万吨，较上月 185.4万吨增6.01%，较去年同期200.9万吨降2.2%。SPPOMA发布的数据显示，11月1日-20日马来西亚棕榈油 产量比10月份下降5.35%，单产下降4.67%，出油率下降0.13%。11月1日-15日马来西亚棕榈油 产量比10月份下降2.33%，单产下降0.96%，出油率下降0.26%。 11月1日-10日马来西亚棕榈油产量比10月份下降7.72%，单产下降5.3%，出油率下降0.46%。11月1日-5日马来西亚棕榈油产 量比10月份降11.51%，单产降9.25%，出油率降0.43%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚10月份马来西亚棕榈油出口量为157.1万吨，较 上月161.9万吨降2.97%，较去年同期153.8万吨增2.2%；SGS发布的数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口为 557,781吨,较上月同期的552,076吨增加1.0%。马来西亚11月1-10日棕榈油出口为345,219 吨,较上月同期的351,699吨减少1.8%；ITS发布的数据显示，2018年11月1日-20日期间马来西亚棕榈油出口量为 785,493吨，比10月份同期的811,012吨减少3.2%。马来西亚11月1-15日棕榈油出口 量为551,857吨,较10月1-15日出口的505,352吨增加 9.2%。 2018年11月1日-10日期间马来西亚棕榈油出口量为 310,592吨，比10月份同期的297,265吨增加4.5%；Am Spec发布的数据显示，马来西亚11月1-20日期 间棕榈油出口量为793,497吨,较10月同期的890,622吨下降10.9%。马来西亚11月1-10日 期间棕榈油出口量为307,323吨,较10月同期的308,380吨小幅下 滑0.3%
3、库存：据MPOB报告，2018年10月底马来西亚棕榈油库存为272.2万吨，较上月252.9万吨增 7.63%，较去年同期220.3万吨大增2.6%。11月21日全国港口食用棕榈油库存总量42.2万，较20日42.46万降0.6%，较上 月同期的43.56万吨降1.36万吨，降幅3.1%，较去年同期52.55降10.05万，降幅19.1%。
4、现货价格：11月21日，国内港口24度棕榈油现货价格部分地区小幅下跌。广州港报P1901-40元/吨（+0）；张家港报4210元/吨（-40）；天津港报4280-4290元/吨（-30）。
5、现货成交：11月1日现货成交4000吨，相对比，11月20日现货成交100吨。2018年11月1日-11月21日，棕榈油日均 成交746吨，较去年同期346吨增115.7%。
6、进口利润：11月21日，棕榈油进口利润小幅下降。华南地区自印尼进口棕榈油2019年1月船期套盘利润252元/吨（-24）；2019年2月船期套盘利润188元/吨。
7、进口情况：11月进口量预计55-60万吨（其中24度42-45万吨， 工棕13-15万吨），较上周预估值增2万 ，12月进口量预计58-60万吨（其中24度45万吨，工棕13-15万吨），较上周预估值 增5万吨，2019年1月进口量预计41-43万吨（其中24度28-30万吨，工棕13万吨 ）。
【观点】
马棕油11月上中旬表现为产量小幅下降，出口小幅下降。月底库存增减与否仍未可知。整体呈现出高库存，产量减少，出口疲弱的状态。近期原油大跌，棕榈油走势较其他两油更弱，豆棕价差、菜棕价差迅速扩大。但产地棕榈油库存有见地迹象，下方空间很窄，上涨时间未到。单边投机不建议参与，仅供参考。

【供需数据-欧盟菜籽减产导致进口量大增】

《油世界》周三称，2018年7月到9月份，欧盟28国的油菜籽进口量大幅提高，达到创纪录的115万吨，比上年同期提高25%。

今年欧盟28国的油菜籽产量大幅减产，只有1960万吨，比上年减少230万吨，创下7年来的产量低点。随着产量下降，农户惜售，而且欧洲主要河流的水位异常低，导致欧盟内部贸易流受限，这些因素都导致欧盟油菜籽升水高企，促使欧盟从第三国的油菜籽进口大幅增长。

【交易提示-动力煤】
       煤市的核心逻辑其实并未改变，改变的是它现在的存在状态，从近日各环节数据看，基本可相对确定性的预估：沿海各港库存量仍在积累中，但广州港及长江口等呈小增趋稳的态势，北方港则因调入量大于调出量，下游消极采购，而仍有增加空间，现不到600万吨，一般情况下到800万吨就会疏港，最悲观预期的话，顶多有200万吨的空间。
       换言之，中间环节的库存压力到11月底基本会达到饱和。
       再看终端电厂，全国重点电企表现中规中矩，仍是个好学生，今冬预计基本不会出现什么意外情况。
       问题主要集中于沿海，6大电库存近10年来历史最高位接近1800万吨，当前距最高水平仅存不足40万吨的量，从电企态度看，维持高库存是中长期的策略，但也会考虑超高库存带来的压力，尤其资金占用方面。从日耗数据看，后期大概率只会比当前好，而不会再度恶化。
       综合而看，电企方面的利空压力基本已饱和。
       当然，利空因素饱和，并不意味着煤价肯定会大涨，但会带来超跌反弹，跌无可跌，涨无可涨，煤价略偏强震荡的可能性较大。但在此期间，需考虑到政策和天气的不确定性给盘面带来的非理性的情绪方面的影响，叠加该因素，预计盘面或将呈不流畅的相对宽幅的略偏强的区间震荡态势。
      从现货面看，600和640为上下限，但考虑到期货的情绪化和惯性等特征，区间拓宽至580-650。1901合约相对于投机者而言，机会已较少，但对产业客户而言，可参考上下限做套保，出现机会的可能性较大。
      1903和1905激进者可参与该反弹，稳健者则建议等待反弹企稳后入空。仅供参考。

【11月22日贵金属行情提示】
在美元回落和股市表现疲弱的背景下，现货黄金在感恩节假日之前的清淡交投中小幅上涨。美元在过去一周的多数时间里承压，主要是因为美联储官员发表谨慎评论，且官员和投资者都有对美联储的不满情绪，暗示美联储可能放慢收紧货币政策的脚步，导致不少投资者押注升息周期接近尾声，促使金价上涨。
1、美国总统再次对美联储指手画脚，认为美联储加息速度过快，是市场面临的最大威胁。虽然市场普遍预期12月会再次加息，但是后续美联储可能放慢收紧货币政策的风向，支撑金价上涨。
2、美国10月成屋销售总数年化为522万户，高于前值515万户和预期520万户，录得增加，结束了此前六个月的连续下跌，主因美联储加息增加了借贷成本，使得房地产市场承压。如果美联储能稍微暂停加息，或许能给房地产市场更稳固发展提供机会。由于建造材料成本走高以及劳动力和土地短缺，供应方面也较吃紧，利好金价。
3、美、中两国持续的贸易紧张关系，拖累了全球风险资产，美元成为避险阵营逐鹿的对象。但世贸改革的呼声渐响，可能会缓解投资者的忧虑，进而抬升金价。
4、黄金ETF增持2.06至762.92吨，市场看多情绪升温。
黄金目前仍受到美元和美股回调的支撑，但从技术面看，尽管金价重返1220，上涨动能得到一定强化，但金价能否持稳在此水平上方仍有待观察。近期金价仍将维持震荡，上行方面，1230是即期阻力位，下行方面，1210为第一支撑位，其次1200关口。

【美国贸易代表办公室USTR对上次301报告中的所谓“中方不公平贸易行为”进行了阶段性评估】

北京时间11月21日，美国贸易代表办公室USTR发布了关于《301调查报告》的更新，对上次301报告中的所谓“中方不公平贸易行为”进行了阶段性评估。
总结如下：
中国政府坚持使用外国投资限制来要求或迫使美国公司向中国企业转让技术。
尽管美国要求在世界贸易组织（WTO）下进行磋商和争端解决，但中国继续维持歧视性的投资和贸易限制。
中国政府继续指导和不公平地促进中国企业对美国公司和资产的系统性投资：尤其是对于“尖端技术和知识产权投资、对硅谷等美国技术中心的风险资本投资、以及关键产业的技术转移。”

【美国贸易代表办公室USTR对上次301报告中的所谓“中方不公平贸易行为”进行了阶段性评估】

北京时间11月21日，美国贸易代表办公室USTR发布了关于《301调查报告》的更新，对上次301报告中的所谓“中方不公平贸易行为”进行了阶段性评估。
总结如下：
中国政府坚持使用外国投资限制来要求或迫使美国公司向中国企业转让技术。
尽管美国要求在世界贸易组织（WTO）下进行磋商和争端解决，但中国继续维持歧视性的投资和贸易限制。
中国政府继续指导和不公平地促进中国企业对美国公司和资产的系统性投资：尤其是对于“尖端技术和知识产权投资、对硅谷等美国技术中心的风险资本投资、以及关键产业的技术转移。”

招金期货研究院收盘评述（20181122）
动力煤：
沿海现货价暂止跌企稳，昨日小涨1元，为10月18日来的首次上涨，港口市场煤数量不多，交投气氛较清淡，贸易商出货情况不理想，观望为主，短期内并无降价意向。主产地部分地区坑口价小幅下滑，对港口价格支撑力减弱，上下空间均较有限。电厂库存高企，进入采暖季后，对去库的进程暂无显著的提振，与此同时，水泥、钢铁、化工等高耗能行业限产力度仍较大，工业需求低迷，故总体看，多空因素僵持。操作上建议，观望。仅供参考。


豆粕：
在月底中美双方领导人会晤前，油厂走货偏慢，豆粕库存仍会累积，进入12月份，随着贸易战结局的确定，油厂走货速度或恢复正常水平，豆粕库存有望降低。另一方面，1月份之前贸易战难以全面和解，美豆运至国内时间最乐观也要至1月底，巴西产区因收割时间提前，巴西大豆到达国内时间提前至2月份。2月份之前国内大豆库存将持续下降。因月底贸易战和谈仍有不确定性，建议近期空仓观望，12月至明年1月底，国内大豆及豆粕库存将会下降，届时M1905有做多机会。


菜油：
今日菜油主力1901合约开盘于6366，收盘于6388，较昨日上涨0.88%。国内沿海菜油现货报价6060-6300元/吨，较昨日上涨20元/吨，成交不多。
德国汉堡的行业刊物《油世界》周三称，由于今年欧盟的油菜籽大幅减产， 7到9月份，欧盟的油菜籽进口量达到创纪录的115万吨，比上年同期提高25%。加拿大油菜籽收割进入尾声，商业库存非常充足，ICE油菜籽期价处于近15个月以来的低位水平，农户出现惜售，期价企稳反弹。国内豆、菜油库存仍处于同期高位，供大于求的局面持续，且西北地区秋收油菜籽目前处于集中上市阶段，具有一定的利空压制，远期来看，全球菜籽多个产区减产导致供应趋紧，但是国内豆、菜油库存高企制约上涨缺乏动力。近期由于美原油大跌或对内盘植物油造成一定的压力，短线或持续震荡调整，仅供参考。
 
棉花：
郑棉期货主力1901合约以14780开盘，以14620收盘，较昨日结算跌140，最高14785，最低14600，结算价14663，今日震荡整理，日终收阴，成交量84782手，减少11.4万手，持仓量26.1万手，减少25468手，成交量减少，持仓量减少。国际方面来看，当前中美贸易战进展认为目前行情走势关键影响因素。虽然中美双方经贸领域的高层接触已经恢复，但是几遍月底G20峰会有利好信息发布，贸易战真正出现改善也需要较长时间。国内方面，目前下游消费相对疲软，纺织企业棉纱坯布成品库存高企，目前新棉公检量逐渐增加，跌价陈棉仓单仍处高位，短期内看郑棉承压易跌难涨。距年底尚有1-2月时间，纺织企业有补库需求，或将对行情带来一定支撑。短期内，郑棉走势依旧偏弱，12月中下旬或受补库需求价格出现反弹。长期来看，在国储棉库存见底，平衡表依旧存在加大缺口的情况下，谨慎看好远期棉花价格。临近重要会议节点，谨防宏观风险。仅供参考。