沥青现货开始补跌 或将近弱远强

一、近月大幅下跌 但远月跌幅有限

　　虽然国际油价开始企稳，远月跌幅相对有限，但今日沥青期货近月12月合约却大幅下跌。近月下跌主要是现货大幅下跌所引领，而远月却因国际油价企稳而走势相对平稳。

　　二、成本坍塌 现货有望继续下跌

　　前期国际油价走出一波酣畅淋漓的下跌行情，Brent和WTI分别跌破了70美元和60美元重要关口，但在这波下跌趋势当中，沥青现货价格相对还是比较坚挺，炼厂加工沥青利润处于高位。但随着气温逐渐下降，下游需求开始走弱，炼厂面临累库的可能，因此，在这种情况下，高利润显然是难以维系的，换而言之，由于成本的坍塌，前期坚挺的沥青现货价格短期面临大幅补跌的风险。

　　前期，当其他地区炼厂开始普遍大幅降价时，山东地区炼厂因库存水平偏低而维持坚挺，但今日山东地区亦开始下跌，其中具有代表性的齐鲁石化下调200元左右。

　　除了成本坍塌之外，下游需求清淡也是现货价格下调价格的主要原因之一。每年冬季都是沥青需求淡季，再加之今年整体公路建设并不给力，因此，沥青下游需求更显偏弱。以往，当冬季沥青需求不佳时，部分炼厂开始转产焦化料，但原油下跌，柴油价格走弱导致焦化料需求也偏弱。据百川资讯数据的显示，最近一周山东焦化料下跌300元/吨至3500元/吨，低于山东地区沥青均价。当前，沥青和焦化料需求都疲软，成本价格的下跌更多是压缩炼厂的加工利润。

　　三、近弱远强或将延续

　　当沥青现货市场处于供需两弱的格局当中，过高的利润显示是不太合理的，因此，预计短期在压缩利润的冲击下，现货价格继续补跌的可能性较大。以当前油价初步测算，沥青成本大概在3000-3200元/吨区间内，预计后期现货价格有降至3200元/吨甚至更低的可能，对应近月12合约则有可能触及3000元/吨的可能。不过，相对而言，远月1906合约却有望跟随国际油价而波动。

　　从当前态势来看，原油价格相对偏低，继续深跌概率不大，盘面有望止跌企稳，这也将给沥青1906合约一定的支撑。此外，如果国际油价能够企稳，且沥青现货回调幅度较深，那么可能还会刺激冬储需求。

　　整体而言，由于短期现货价格继续大幅下跌的可能性较大，近月1812月合约将受到压制，甚至不排除跌破3000元/吨的可能，但相对而言，远月或许会比近月稍微坚挺些，不过，远月最为重要的还是需要看国际油价的走势。