连豆上行乏力

美国农业部于11月8日公布新的月度供需报告，本次报告对美豆一些关键数据做了较大调整，并引发市场宽幅振荡。美国农业部将美豆单产数据由上月的53.1蒲式耳/英亩调降到52.1蒲式耳/英亩，此次单产调整幅度较大，基本回到2016/2017年度单产水平，显示美豆收割阶段的不利天气对单产造成较大损害。受美豆单产下调影响，美豆总产量较上月下降245万吨至1.2518亿吨，仍为美豆历史最高产量水平。受中美贸易摩擦影响，本月报告中美豆出口数据较上月大幅回落至5171万吨，降幅高达435万吨，并导致期末结转库存由上月评估的2409万吨升至2600万吨，同比增幅高达118%，为美豆历史库存最高水平。

　　此外，美国农业部将巴西大豆出口量上调200万吨至7700万吨，将阿根廷大豆产量下调150万吨至5550万吨。美国农业部还对中国大豆供需数据做了较大调整，其中产量上调100万吨至1600万吨，进口量下调400万吨至9000万吨，仍较中国国家粮油信息中心最新评估的进口数据高出600万吨。整体而言，由于市场对美豆期末库存数据关注度较大，本次报告对市场有一定利空影响，但中美贸易关系能否取得突破才是影响美豆走势的关键所在。

　　继上周中美元首通话确认双方将采取措施改善目前双边经贸紧张关系后，国际金融市场普遍对此正面积极回应，大幅缓解了中国市场对进口大豆及豆粕供应缺口的担忧。

　　国家海关总署公布的最新数据显示，10月中国进口大豆692万吨，同比增加18%，1—10月累计进口7693万吨，累计数量同比下降0.5%，降幅继续收窄。10月大豆进口数据大幅增加，主要是由于市场担心巴西大豆供应季结束后国际大豆供应趋紧而增加购买所导致。从目前船期跟踪情况看，预计11月进口大豆到港量约为700万吨，12月约为650万吨，明年1月可能降至540万吨。目前国内港口大豆库存量约为706万吨，处于正常偏高水平。国内大型油厂大豆供应充足，基本可以满足明年1月以前的豆粕压榨需求。从美国农业部公布的大豆出口销售报告看，截至11月1日当周，中国购买美豆量为97.7万吨(其中装船量为40.7万吨)，去年同期购买量为1712.62万吨。如果月底中美贸易摩擦缓解，届时美豆对华出口将出现激增，明显改善明年年初国内供应压力。

　　在月底中美元首会晤前，受中美贸易团队展开磋商影响，国内豆类市场的看涨情绪将持续受到压制。国内港口和大型企业大豆库存充足，需方放慢采购节奏导致豆粕、豆油库存攀升，油厂普遍缺少提价动力。但由于油厂所用大豆进口成本偏高，在压榨利润进入亏损状态后成本的支撑效应也会增强。

　　国产大豆市场需求端无法提振价格，包括明年年初可能大量定向销售等消息仍不利于大豆价格走出弱势，不建议过早抄底做多，可继续保持观望。