北美看政策 南美看速度 我国豆粕市场时间点聚焦12-2月

现阶段，南美新季大豆实现更大的产量和更早的供应格局越来越成形，天气不出意外的话，产量供应的充沛将成定居。而由于中国买家的缺席，美豆迄今出口形势极不乐观，对于美豆而言，目前已错过对华9-11月份的出口期，剩下的出口时间窗口已经不多，因为巴西新作明年1月中旬即可上市，而3月份就将大量上市；阿根廷出口协会认为2018/19年可以出口到中国1400万吨大豆，几乎超过往年平均值1倍。但是这一切都基于中美贸易争端一直持续的假设，中美关系是全球大豆市场的晴雨表，大豆贸易“北美看政策、南美看速度”的博弈尚难判断何时结束，而就短期而言11月末之前的中美谈判进程就显得尤为关键。

　　当前的市场基本属于政策面引导，国际社会普遍认为，对中美两国元首会晤的最好预期是，双方可能达成某种形式的“停火”协议，美方不对中国加征新的关税，此后双方展开更加具体的谈判。这是很美好的愿景，但是我们也应当看到，特朗普身边的对华鹰派一直在想方设法破坏峰会间隙达成贸易协议的机会，由此可见中美谈判的历程也不会一蹴而就、或将面临持续性和反复性。

　　为此，美国前国务卿基辛格先生不辞万里来到中国，与中国最高层直接对话，而特朗普最近对华的态度也发生微妙转变，多了许多试探性动作。市场传言称刘副总理即将启程赴美为习特会打前站，因而国内外市场皆将11月末阿根廷两国元首的会晤结果当成是两国贸易关系是否出现转折的信号。

　　国内进口大豆持续进入去库存格局，而国内豆粕库存庞大，也大约反应了市场对于中美贸易争端是否持续的不确定性预期，而美豆基金仓位的振荡也反应出了这一点。对于我国市场而言，进口大豆供应缺口概念将持续，2018年11月至2019年1月，中国的大豆进口总量较去年同期大幅下滑至少1100万吨；若到12月份美国仍未恢复对中国大豆出口,中国大豆压榨将不可避免缩水，即使进口大豆库存降至最低。目前来看，11-1月到货已无法再增加，明年2-3月份的到货和需求都存在极大的不确定性，而决定这一切的关键就在于11月末阿根廷中美两国元首会晤。