中美贸易谈判升级为主导因素 大豆贸易“变形记”何时结束

伴随着中美元首一通电话，打破了半年来中美贸易摩擦和冲突的坚冰，随之而来的各种密集磋商预期以及美方鸽派鹰派双方言论轰炸，也进一步加剧内外市场的波动性，在11月末阿根廷G20中美两国元首会晤之前，双方贸易谈判题材俨然已升级为农产品市场主导因素。而中美关系似乎出现转机，人民币汇率一度反弹至10月中旬以来高点是否也在暗示着最黑暗的时期已经过去？

　　我们认为当前的市场基本属于政策面引导，市场传言称刘副总理即将启程赴美为习特会打前站，但从美国鹰派执意升高贸易战的意图来看，中美谈判的历程也不会一蹴而就、或将面临持续性和反复性；而中美关系是全球大豆市场的晴雨表，大豆贸易“变形记”很难判断何时结束，而就短期而言11月末之前的中美谈判进程就显得尤为关键。

　　虽然贸易顺差改善不是中美谈判的核心内容，但谈判结果则是全球大豆市场的晴雨表，近日，美豆围绕880美分寻找支撑，而11月底之前国际大豆市场的趋势性因素仍为中美谈判结果，若谈不成，美豆目前位置可能是区间的上沿，若达成协议，则美豆将迎来反弹，同时给国内市场带来方向性的支撑。对于美豆而言，目前已错过了对华9-11月份的出口期，剩下的出口时间窗口已经不多，因为巴西新作明年1月中旬即可上市，而3月份就将大量上市。

　　对于我国市场而言，进口大豆供应缺口概念将持续，2018年11月至2019年1月，中国的大豆进口总量较去年同期大幅下滑至少1100万吨；若到12月份美国仍未恢复对中国大豆出口,中国大豆压榨将不可避免缩水,即使进口大豆库存降至最低。离开进口美豆,情况将持续复杂，直至2019年3月中旬南美新作上市。

　　而其他相关市场，当前印度和阿根廷豆粕生产商尚未获准对中国出口。不排除很快将获批。但即使12月份开始阿根廷和印度增加对中国豆粕出口，也仅能部分缓解国内供应问题。阿根廷代表团目前在华商谈有关对中国增加农产品出口的协议,包括准许部分阿根廷企业向中国出口豆粕。阿根廷谷物和肉类销售也在审议中。代表团为即将于本月晚些时候布宜诺斯艾利斯G20会议上签署协议做着准备。

　　总体来看，当前国际农产品市场尤其是大豆市场，中美贸易谈判因素已升级为主导因素，上周USDA供需报告下调美豆单产，出口预估目标也大幅调降，体现来自中国市场需求的减少，但美国农民对于贸易摩擦缓解仍抱有希望，因而卖货并不积极，巴西新季大豆播种进度仍在加速，有望较去年同期提前10-15天供应中国市场，而其他蛋白饲料原料供应国也希望扩大对中国市场的出口份额，从我国市场来看，国内进口大豆缺口预期在各方面因素的影响下在减少，尤其12-2月的市场需求相当关键，目前来看，11-1月到货已无法再增加，明年2-3月份的到货和需求都存在极大的不确定性，而决定这一切的关键就在于11月末阿根廷中美两国元首会晤。