招金期货研究院2018.11.13品种走势分析与每日供需资讯提醒

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原油（1113）：

核心观点：美国总统再度发布打压油价言论，加之美国股市大幅下滑，原油继续测试整数关口支撑，短线缺乏基本面数据指导，油价或维持弱势。

利多：1，沙特能源部长法利赫近日表示，该国将在12月减产50万桶/日，因季节性需求较为低迷，这一减幅约占全球原油产量的0.5%。较小利好油价2-3天。2，EIA公布，截至11月2日当周，美国精炼油库存减少346.5万桶，较小利好油价3-5天。
利空：1，EIA公布，截至11月2日当周，美国原油库存增加578.3万桶至4.318亿桶，连续7周录得增长，续刷2017年3月以来最长连涨纪录，较大利空油价2-3天。2，EIA公布，截至11月2日当周，库欣地区原油库存增加241.9万桶。较小利空油价2-3天。3，EIA公布，截至11月2日当周，美国国内原油产量增加40万桶至1160万桶/日。较小利空油价2-3天。4，EIA公布，截至11月2日当周，汽油库存增加185.2万桶，较小利空油价2-3天。5，截至11月9日当周，美国石油活跃钻井数增加12座至886座，过去五周内有四周录得增长，触及逾三年最高水平。较大利空油价2-3天
国内市场：1，山东港口马瑞原油11月12日现货估价3640-3650元/吨，较前一日下调10元/吨，较小利空国内油价。2，胜利原油11月9日报价62.2美元/桶，较上一日下调2.5美元/桶，较大利空国内油价。

分析建议：油价隔夜继续测试WTI60美元/桶，布伦特70美元/桶整数关口支撑力度，目前已悉数跌破支撑，短线需关注能否再度形成跌势，风险偏向下行，建议观望为主。
基本面来看，目前美国产量创纪录高位打压WTI油价，各国的增产将伊朗制裁造成的供需缺口已完全弥补，而伊朗180天豁免权使得油市已经形成了实质上的供大于需。沙特计划的减产在12月，目前油市处于供大于需状态。根据OPEC最新数据来看，沙特表态依然停留在口头上，并未对实际供需产生影响。国内市场来看，目前山东港口原油库存正常，目前炼厂需求较为旺盛，受近期受油价下滑影响采购有增加。目前马瑞原油实际供应依旧紧缺，短线货源偏少，价格偏高。委内瑞拉近期产量依旧下滑，短线难以大幅增加供应。目前，油价中期基本面受美国库存持续走高及全球增产影响偏弱为主，短线受全球经济不稳及美国总统表态影响走跌。操作上建议观望。

【仓位变动提示-建材组】
Fg1901多开200手
点位1258元/吨
止损1240元/吨以下
目标位暂看1320元/吨
仓位变动原因：
1.短时出库良好，现货市场维持正常，库存自年初以来已大幅下降，价格与库存同步下降，短时风险得到释放。
2.沙河地区多数厂家已清空库存，现货价格止跌回稳，多数经销商仍然处于0库存状态，随着价格小幅反弹，不排除贸易商后期出现囤货行为，支撑短期价格。
3.宏观预期过度悲观，临近交割月，高仓单成本或支撑期现回归逻辑。
风险因素：
1.宏观情绪进一步发酵，预期再度走弱引发价格下跌。
2.突发大量的生产线点火，导致产能再度增加(概率较小)。
3.反弹力度不理想，市场信心再度走弱。

【第45周油厂压榨及库存数据更新：大豆库存下降，豆粕库存增加，豆油库存下降】
截止11月9日当周（第45周），国内油厂压榨大豆169万吨，国内沿海油厂进口大豆库存649.76万吨，环比降2.65万吨；国内沿海油厂豆粕库存97.55万吨，环比增0.66万吨；国内沿海油厂豆油库存181.84万吨，环比降2.96万吨。
中美贸易战仍未结束，大豆到港量逐渐减少，油厂进口大豆库存持续下降，豆油下游消费维持在正常偏好水平，豆油库存继续下降。

【盘面分析-动力煤】
仍处高库存和低日耗的核心逻辑周期中，期价现贴水40元左右，价差有所扩大，多单按原计划616附近止损观望。除此之外，宏观经济整体不景气亦施压盘面，期现走势出现一定的背离。

招金期货研究院收盘评述（20181112）
原油：
北京时间2018年11月12日15点，上期所SC1812合约收盘在498.6元/桶，较上开盘涨0.1元/桶，成交339006手；WTI原油期货主力合约在61.04美元/桶，较开盘涨0.37美元/桶，成交84181手；布伦特原油期货主力合约在71.58美元/桶，较开盘涨1.4美元/桶，成交35414手。OPEC计划继续限产，油价日内高开上行。数据上来看，EIA公布，截至11月2日当周，美国原油库存增加578.3万桶至4.318亿桶，库欣原油库存增加241.9万桶，连续7周录得增长。精炼油库存减少346.5万桶，汽油库存增加185.2万桶。美国国内原油产量增加40万桶至1160万桶/日。周末OPEC会议表态或将继续限产，但油价受基本面偏空影响走势偏弱为主，本周仍有测试WTI60美元/桶，布伦特70美元/桶整数关口支撑可能。WTI短时压力位61.57美元/桶，下方支撑60美元/桶。国内沥青现货市场价格局部走低，下游需求开始转弱，今日华东、山东部分企业继续下调出货。下游整体施工转弱，山东及周边等地区现货销售一般，但厂库及社会库存不高，价格坚挺为主，部分下调。华东、华南下游接货一般，厂家新单签售一般，厂家库存依旧不高，价格有部分优惠。当前东北、西北地区施工进入收尾阶段，出货较差。中长线来看，近期北方各地道路施工旺季将结束，需求预期下滑，目前现货价格依旧偏高。临近交割，近期沥青现货价格缓慢走弱，期价则暂稳修复基差，当前期现价差约300元/吨。当前操作上建议观望。仅供参考。


塑料：
PE期货1901合约震荡下跌，开盘8960，最高8990，最低8840，收于8860，下跌135，跌幅1.5%，持仓量减少13688手至319820手，成交量小幅增加至302526手。
现货方面，部分检修装置开车，期货连续下跌打压买家购买积极性，石化聚烯烃库存有所上升，部分大区下调出厂价，打压现货市场下跌50-100元/吨，其中华北市场7042主流报9300-9350元/吨。
逻辑：国内新增检修装置减少，11月底检修装置陆续开车，届时北方农膜生产旺季接近尾声，下游需求逐步减弱，供需面转空，不过已在近期期货大跌中有所体现。上游偏弱是近期PE期货连续下跌的主要原因，而且目前仍维持弱势，打压PE期货走弱。
操作建议：尽管PE期现价差仍有利好支撑，但是石化聚烯烃库存消化缓慢，尤其是上游表现疲软，除非国际油价止跌转涨，否则PE期货仍以逢高沽空为主。


豆粕：
今日豆粕期价维持震荡态势，目前贸易战仍是主导豆粕走势的关键因素，若贸易战持续，四季度国内大豆、豆粕面临供应偏紧局面，利多近月合约。南美方面，11月供需报告上调南美大豆期末库存，明年2月份巴西大豆就将进入国内，有利于缓解国内大豆供应偏紧的局面。另一方面第二轮中美外交安全对话双方均释放出积极信号，贸易战缓解预期增强，建议m1901多单暂时离场，m1905空单继续持有。

豆油：
今日豆油期价低位反弹，1901合约收涨0.4%。国内沿海一级豆油主流价格5320-5410元/吨，跌20-50元/吨（天津贸易商5350-5360，日照贸易商5400，张家港贸易商5400，广州贸易商5310）。中美第二轮外交安全对话进行顺利，表示双方会积极准备11月30日至12月1日的习特会，贸易战缓和预期增强，不利国内油粕价格。因上海进博会，环保巡视组入驻江苏，华东部分大型油厂开机率下降明显，以及部分油厂缺豆或检修，上周油厂大豆开机率大幅下降。国内各地油厂开停机调查报告：第45周（11月3日-11月9日），全国各地油厂大豆压榨总量1697400吨（出粕1340946吨，出油322506吨），较上周下降8.99%。当周，大豆压榨开机率（产能利用率）为48.46%，较上周降4.79个百分点，预计下周（第46周）压榨量将有所回升。从各地区豆油库存变化推测，第45周国内豆油商业库存大概率继续下降。中美贸易战虽然缓和预期增强，但短期大豆进口量难有明显增量，豆油或迎降库存阶段。综合来看，月底习特会需重点关注，短期价格走势纠结，仍需持续跟踪豆油库存下降幅度，单边操作难度大，建议观望，豆油1-5正套风险较小，仅供参考。
 
棕榈油：
今日棕榈油期价触底反弹，1901合约收跌0.95%。沿海24度棕榈油现货价格大多4310-4430元/吨，跌50-90元/吨（天津贸易商4420-4430跌90，日照贸易商未报,张家港贸易商4400跌50，广州贸易商4310跌70，厦门未报）。MPOB月报显示，马棕10月产量196万吨，环比增6.01%；出口157万吨，环比降2.97%；月末库存272万吨，环比增7.63%；出口大幅好于预期致月末库存增幅不及预期，报告利多。高频数据显示11月上旬马棕油产量环比下降，出口有所好转。SPPOMA：11月1日-5日马来西亚棕榈油产量比10月份降11.51%，单产降9.25%，出油率降0.43%。ITS：11月1日-10日，马来西亚棕榈油出口量为310,592吨，较上月同期增加4.5%。其中，出口至欧盟39,532吨（-40.74%）；中国29,400吨（-25.27%）；印度及次大陆65,500吨（-28.49%）。AmSpec：11月1日-10日，马来西亚棕榈油出口量为307,323吨，较上月同期小幅下滑0.3%。综合来看，棕榈油主产国库存压力仍大，但MPOB报告落地，短期利空出尽，或迎小幅反弹。仅供参考。


菜油：
今日菜油主力1901合约震荡走弱，开盘于6385，收盘于6386，较上周五下跌0.25%。国内沿海菜油现货报价6020-6250元/吨，较昨日下跌50-70元/吨，成交不多。
加拿大油菜籽收割进入尾声，农户积极出售新收油菜籽，商业库存非常充足，季节性收获压力沉重，ICE油菜籽期价刷新近15月以来的最低水平。2018/19年度欧盟油菜籽产量为1900万吨，较去年2214万吨，减少14.18%。澳大利亚油籽联盟（AOF）本周发布报告显示，2018/19年度澳大利亚油菜籽产量可能降至2008/09年 度以来的最低水平，只有196万吨。国内方面，豆油、菜油库存居高不下，仍处于同期高位，供大于求的局面持续，且西北地区秋收油菜籽逐渐上市，具有一定的利空压制，远期来看，全球菜籽多个产区减产导致供应趋紧，但是目前国内豆、菜油库存高企制约上涨，短期缺乏动力或持续震荡，仅供参考。

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供需矛盾难缓解 PP或继续维持弱势
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贵金属：
昨日美元的强势上涨和黄金的进一步走弱在一定程度上受到了英国脱欧和意大利预算案不确定性的影响。近期美元的强势主要来自于中美贸易紧张带来的风险资产的回调，中国经济的放缓，脱欧的不确定性，以及意大利和欧盟在意大利预算案中的僵局，同时也受到了美联储鹰派加息的立场的支撑。黄金ETF增持6.77至762吨；今日重点关注美联储官员讲话；技术面，伦金跌破重要支撑位，上方压力1215/1226美元/盎司，下方支撑1200/1196美元/盎司，白银上方压力14.3/14.5美元/盎司，下方支撑13.9美元/盎司，此位置建议观望。仅供参考。

原油：
美国WTI原油12月期货周一(11月12日)收跌0.26美元，或0.43%，报59.93美元/桶。布伦特原油1月期货周一收跌0.06美元，或0.08%，报70.18美元/桶。上期所原油主力合约SC1812夜盘收涨0.9元/桶，或0.18%，报492.5元/桶。虽然沙特等国表态减产为油价带来有效支撑，但美国总统特朗普再度发推呼吁不要减产，令油价尾盘油涨转跌，加之美国股市再度大幅下滑，令投资者避险情绪加剧，油价最终连续11个交易日收跌，创史上最长连跌纪录。国内相关能化产品夜盘普遍窄幅震荡，沥青小幅走高，当前沥青现货逐步走跌，期现基差已缩小至100元/吨。操作上建议观望，仅供参考。

PTA：
聚酯企业库存高企，仍是当前市场主要压力所在；原料成本也有下滑预期，PTA基本面整体偏弱。短期内供给降负，累库预期放缓短期内对市场有一定支撑；中长期来看，PX供需结构预期发生转变，供给宽松或导致市场开始下滑；聚酯库存压力对市场利空明显，聚酯企业降负对PTA需求不利，因此仍保持空头的思路。PX的提前下跌及聚酯降负导致库存出现变数，因此1-5正套建议离场。

塑料：
PE期货1901合约震荡下跌，开盘8960，最高8990，最低8840，收于8860，下跌135，跌幅1.5%，持仓量减少13688手至319820手，成交量小幅增加至302526手。
现货方面，部分检修装置开车，期货连续下跌打压买家购买积极性，石化聚烯烃库存有所上升，部分大区下调出厂价，打压现货市场下跌50-100元/吨，其中华北市场7042主流报9300-9350元/吨。
逻辑：国内新增检修装置减少，11月底检修装置陆续开车，届时北方农膜生产旺季接近尾声，下游需求逐步减弱，供需面转空，不过已在近期期货大跌中有所体现。上游偏弱是近期PE期货连续下跌的主要原因，而且目前仍维持弱势，打压PE期货走弱。
操作建议：尽管PE期现价差仍有利好支撑，但是石化聚烯烃库存消化缓慢，尤其是上游表现疲软，除非国际油价止跌转涨，否则PE期货仍以逢高沽空为主。

钢矿：
昨夜盘螺纹1901合约尾盘拉涨，收于3876，上涨0.18%，成交量为95.67万手，减仓4.4万手。昨日Mysteel建材成交量为15.92万吨，环比减少0.1万吨。现货方面，今日华东螺纹现货4400元，下跌100元左右。华东热卷3810-3820元，下跌70-90元。各地区废钢价格不同幅度下跌。沙钢周末公布11月第2期建材政策，由于其货少，螺纹钢价格与上期持平。宏观方面，据经济日报，中诚信国际统计显示，前10月地方政府债券共发行40554.14亿元，面对经济下行压力，地方债补短板、促投资的作用受到高度重视。今年7月份以来，专项债发行加速，迎来了发行高峰期。央行坚持稳健中性货币政策基调，有效缓释了地方债供给高峰带来的资金面压力。据应急管理部网站消息，国务院安委会办公室近日发布紧急通知，要求各地进一步加强当前安全生产工作。通知指出，今年以来，全国安全生产形势总体稳定，但进入第四季度后，事故上升苗头明显，教训极其惨痛，安全生产形势十分严峻。行业方面，中钢协统计数据显示，10月下旬重点钢企粗钢日均产量为190.57万吨，旬环比减少4.54万吨，环比下降2.33%。10月下旬重点钢铁企业钢材库存量为1222.03万吨，旬环比减少68.86万吨，环比下降5.33%。钢银公布社会库存数据显示，建筑钢材库存281.3万吨，环比下降7.67%，热卷164.86，环比下降9.77%。铁矿1901合约震荡上涨，收于520.5，上涨0.1%，成交量为32.93万手，减仓2.5万手。现货方面，日照港PB粉价格涨3元，成交价在588元/吨.
操作建议：成材长线做空思路不变，但是短节奏上来看本周多空交织，不宜盲目追空，建议反弹做空。仅供参考。

菜油：
昨日菜油主力1901合约震荡走弱，开盘于6385，收盘于6386，较上周五下跌0.25%。国内沿海菜油现货报价6020-6250元/吨，较上周五下跌50-70元/吨，成交不多。
加拿大油菜籽收割进入尾声，农户积极出售新收油菜籽，商业库存非常充足，季节性收获压力沉重，ICE油菜籽期价刷新近15月以来的最低水平。2018/19年度欧盟油菜籽产量为1900万吨，较去年2214万吨，减少14.18%。澳大利亚油籽联盟（AOF）本周发布报告显示，2018/19年度澳大利亚油菜籽产量可能降至2008/09年 度以来的最低水平，只有196万吨。国内方面，豆油、菜油库存居高不下，仍处于同期高位，供大于求的局面持续，且西北地区秋收油菜籽逐渐上市，具有一定的利空压制，远期来看，全球菜籽多个产区减产导致供应趋紧，但是目前国内豆、菜油库存高企制约上涨，短期缺乏动力或持续震荡，仅供参考。

甲醇：
核心观点：
利空：
1、最新数据显示，西北厂家库存天数5.2天，周度环比上涨0.05天。西北协会报价连续下调至2530元/吨、较10月上旬的最高点累计下降500元/吨左右。西北厂家降价排库之后依旧存在累库压力，从内地库存以及报价来看，甲醇止跌企稳反弹暂不具备驱动。
2、据卓创资讯统计，截至2018年11月8日，港口库存77.42万吨，周度环比上涨1.34万吨。港口可流通货源数量24.45万吨，周度环比上涨0.85万吨。港口库存以及港口可流通货源环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。据华瑞资讯统计，截至2018年11月8日，港口库存66.6万吨，周度环比上涨1.9万吨。短期港口去库比较困难，暂不具备烯烃恢复或者转口大幅增加的驱动力，从港口库存来看，甲醇止跌企稳反弹暂不具备驱动。
3、据监测，截至2018年11月8日，烯烃装置开工率68.1%，周度环比下降1.49%。烯烃装置开工率下降，或从需求端压制甲醇期价。
利多：
1、据卓创资讯统计，截至2018年11月8日，全国甲醇装置开工率70.29%，周度环比小降0.35%。西北甲醇装置开工率80.01%，周度环比下降0.78%。据华瑞资讯统计，截至2018年11月7日，甲醇装置开工率66.62%，周度环比下降1.91%。甲醇装置开工率环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。
2、据监测，截至2018年11月12日，01合约PP盘面利润724元/吨、01合约PP/甲醇价比3.38左右，已经上涨至较高水平，或限制期价下行空间。
操作建议：
单边暂时观望，后期关注套利机会，在两个套利基本面驱动具备的条件下或考虑进场，目前时机尚不成熟。
59套利基本面需具备驱动：限气+烯烃投产+烯烃恢复+春检、备货
甲醇-PP套利需具备驱动：PP盘面利润涨至1000元/吨以上且烯烃恢复、投产。

20181113
【白糖早盘交易提示】
1、关注广西甘蔗收购价定价，上周广西物价局给出二次征求意见490元/吨，市场传闻称已确定下来，等待官方正式文件公布。若甘蔗收购价定在490元/吨，大厂成本预计在4900-5200元/吨，小厂成本在5600-5700元/吨以上，平均成本在5400-5600元/吨，有利于榨季初期糖价稳定，但对后续市场不利，糖厂或迫于资金压力下调报价，以回笼资金兑付蔗款。
2、榨季生产：
1）云南英茂糖业勐捧糖厂于上周开榨，11月云南仅此一家糖厂开工，和去年相比提前26天，原因一方面是本榨季甘蔗种植面积同比增加，二是勐捧糖厂的甘蔗主要在境外，为了避免后期与其他经济作物共同入关造成进蔗的延误而有所提前。云南本榨季预估总产糖量在212万吨，较上榨季仅增加不到5万吨，主要原因在于前半年甘蔗需水期云南干旱，下半年甘蔗需光照而云南多余，造成甘蔗面积增加但甘蔗含糖分下降，产量增长幅度小，对国内糖市无影响。
2）广西本周预计有两家糖厂开榨，本月预计有17家，同比增加7家，集中性开榨仍然在12月中下旬。目前各集团可售库存不足10万吨，阶段性缺糖或逐步反映到盘面上来。新糖价格方面，上周部分贸易商开始预售广西糖，预售价格在5200-5300元/吨，低于目前陈糖价格5320-5390元/吨。根据食糖品牌和质量不同价格或有差异，预计新糖上市初期价格高点在5300-5400元/吨，随着后期集中上市，糖厂迫于资金压力，价格会有逐步走弱趋势。
3）广东湛江：本月仅华海糖厂和调丰糖厂（原丰收糖业）计划17日和23日开榨，湛江甘蔗收购价450元/吨，其他产区400元/吨，大厂成本预计不足5000元/吨，小厂成本5400-5600元/吨。
3、甘蔗含糖分：从崇左糖办了解，到本期止混合产糖率11.70%，去年同期混合产糖率12.39%，比去年同期低0.69个百分点；含糖份 13.48%，去年同期含糖份14.09 %，比去年同期少0.61个百分点。甘蔗含糖分同比下降明显，加上11后广西多降雨天气，随后甘蔗含糖分或进一步下降，若低于去年平均水平12%，糖厂制糖成本将高于5400-5600。
4、SR901合约交易的是甜菜糖的价值，目前内蒙和新疆共有15万吨糖交到盘面上，从海口糖会了解到，内蒙古片区大约套了12万吨糖，但从内蒙几家糖厂近期的生产理化指标来看，砂糖的色值比韩国精幼砂糖更低，质量不高，这样的仓单价值不应与广西糖有大幅度贴水。另外，交易所取消陕西西瑞交割库后，新疆糖难以交到盘面上，因此SR901合约预计不会交割大量的新疆糖，价格有望回归现货主流报价。

操作建议：12月初之前郑糖仍有反弹空间，SR901合约有望与现货回归，可轻仓小止损操作；SR901合约目前在5000做空时间点并不理想，建议暂时观望，反弹至5250-5300再择机布空。

据市场消息，中澳关税削减细则中，白糖和棉花均不在列。目前相关细则尚未发布，关注官方消息。由于食糖属于战备品，各国保护程度都较高，前几年我国与东盟各国签订的贸易协定，白糖也不在其中。

【异动分析-动力煤】
沿海电厂库存继续增加，再创近几年来最高位，日耗暂无突破，现背离现象较明显，主产地煤价持稳为主，少数地区小涨，港口则偏弱，期价已贴水40元左右。总体看，仍在高库存和低日耗的核心周期中，持空者继续持有，多单止损后观望。仅供参考。

【11月13日贵金属行情提示】
一、利空因素：
美元上涨：
1、美联储12月加息预期升温，美元上涨。
2、英国无协议脱欧的忧虑，以及欧洲在意大利预算问题上日益加深的分歧。
3、因质疑英国首相特雷莎·梅获得欧盟以及其自己党内对脱欧协议支持的能力，英镑下跌。
4、因市场担心意大利与欧盟因明年预算草案出现的紧张关系， 以及意大利银行业疲软，欧元下跌。
二、利多因素：
1、美股尚存下跌崩盘风险，避险情绪支撑金价。
2、黄金ETF增持6.77至762吨。
三、技术面
黄金支撑在1200/1180，上方阻力1220。白银支撑在14.00/13.90，上方阻力14.30。从黄金技术面来看，黄金在千二关口附近受到强支撑，总体有企稳迹象，今日暂时关注金价在千二关口附近的支撑情况，如果跌破该位置，下一目标位置1180。
从白银技术面来看，白银下跌幅度大于黄金，目前白银再次到达14.00关口附近，13.90区域属于白银的强支撑位置，该位置如果跌破白银价格可能将回落至近三年的低点13.60区域。
四、操作建议
短线建议暂时观望，白银不建议在当前位置盲目做空，获利空间不大，可以待走势平稳，逢低轻仓做多。