上下游支撑趋弱 “空头明星”PTA期货热度不减

中证网讯(记者马爽)11月9日，PTA期货继续下跌，主力1901合约最低一度跌至6416元/吨，跌幅一度扩大超2%，创下8月3日以来新低，较8月29日盘中高点8062元/吨，累计下跌超20%。

　　弘业期货分析师张永鸽表示，近两个月以来，PTA主力期价从近5年以来的高位大幅回落，PTA生产加工费也一路狂泻，厂家从高盈利状态迅速转为亏损局面。后市来看，下游需求端依旧低迷，产业链上只有PX环节依然相对偏强，但随着后期PX产能投放，成本端存在走弱预期。

　　具体来看，上游PX方面，8月底PX加工费接近700美元，石脑油生产PX的加工利润刷新近年新高。尽管近期产业链上原油及下游市场行情纷纷走低，PX却相对坚挺。当前加工费较年内高峰只回落100美元，PX生产利润仍有25%附近。近期国内外多套装置检修，韩国乐天及新加坡裕廊芳烃PX装置累计150吨在11月进行检修；国内镇海炼化已处于检修状态，福建联合PX也将在11月初检修，目前国内PX开工率较10月底下降4%，短期内PX依然处于偏紧格局。不过，11月腾龙芳烃存在重启预期，恒力石化和浙江石化累计850万吨的PX项目预计都将在2019年初投产，PX未来供需趋于宽松，高利润局面有望收窄。

　　下游聚酯需求方面，今年聚酯新产能集中投产利好上游原料，前期PTA市场的拉涨也不乏需求爆发的推动。不过，在7-8月份PTA价格过快提升的过程中，下游聚酯价格跟涨明显不足，尤其是聚酯短纤及切片饱受亏损之痛而大幅停产，虽然10月之后聚酯市场现金流恢复，工厂平均开工率环比9月初提升7%，但实际上整体市场产销仍显疲弱，下游以刚需采购为主。国庆之后涤纶长丝的平均产销为70-80%，短纤产销只有60%，为近5年来同期最低水平。产销不佳致使聚酯厂家库存快速累积，当前涤丝库存已达到年内新高，较去年同期平均上涨7-8天，库存的偏高压制聚酯厂家进一步提升开工负荷的意愿。

　　供给方面，近期PTA价格降至成本线以下，10月PTA工厂平均开工负荷不足73%，较9月整体下降7%。随着逸盛海南石化、江阴汉邦及珠海BP等多套检修装置重启，PTA供应有望得到恢复，而11-12月检修体量减少，目前存在检修预期的主要是恒力石化、福海创石化以及上海亚东石化，检修周期多为1-2周，预计累计损失PTA供应16万吨。11月以来，厂家亏损幅度有所收窄，且国内部分装置已进行过年内二次检修，在后期没有更多装置突发意外情况下，供给端再次大幅收缩概率不大，PTA行业或再次进入累库局面。

　　展望后市，张永鸽表示，前期PTA期价大幅上涨已将需求增加的利好透支，目前PX价格相对强势或阻止PTA价格进一步深跌。不过，下游聚酯市场库存有待消化，未来开工负荷难以进一步提升，而PTA供给端继续收窄可能不大。PTA期价后期或继续弱势调整。