广州期货第44周铝周报：成本坍塌 沪铝走弱

一、行情回顾

　　本月，美元走强，氧化铝走弱，令沪铝下跌。沪铝主连本月开盘价14370元/吨，收盘价13960元/吨，月跌350元，或-2.45%。波动范围:13930~14590元/吨。成交量减少88.8万手至304万手，持仓量增加7814手至222356手。

　　本月，受美国良好经济数据提振，美元指数走强，开盘价95.133，收盘价97.116，月涨1.975或2.08%。波动范围：94.772~97.2。

　　外盘方面，美元指数走强，利空伦铝。伦铝开盘价2058美元/吨，收盘价1955.5美元/吨。月跌98.5美元，或-4.8%。波动范围：1953.5~2267美元/吨。成交量增加45450手至32.8手。持仓量减少14989手至66.3万手。

　　二、库存情况

　　交易所库存方面，截至11月2日，上期所铝期货库存为656931吨，环比上月减少34516吨，去年同期水平为592957吨。目前期货库存水平位于5年同期的最高位；库存小计为814042吨，环比上月减少18214吨，去年同期水平为636270吨。目前库存小计水平位于5年同期的最高位。

　　社会库存方面，截至10月29日，上海有色网统计的电解铝社会库存为162.3万吨，比上个月下降6.00万吨。去年同期为181.7万吨。虽然社会库存低于去年同期，但是社会库存依然处于近5年来的高位，这将对铝价的上行造成阻力。

　　截至11月1日，LME库存为1047325吨，较上月减少625吨。注销仓单为723900吨，较上月增加401675吨，占比为69.12%，比上个月提高了38.37个百分点，注销仓单占比达到较高水平，表明后市伦铝库存还会下降，利好铝价。

　　三、现货情况及价差走势

　　基差方面，本月上海地区现货均价为13800.00元/吨，较上月下跌370.00元/吨，波动范围：13800~13800元/吨。基差均值-115.00元/吨，较上月走弱52.50元/吨。波动范围：-160~-70元/吨。华南地区现货均价为13905.00元/吨，较上月下跌310.56元/吨，波动范围：13900~13910元/吨。基差均值-10.00元/吨，较上月走强6.94元/吨。波动范围：-50~30元/吨。本月上海地区现货价格比华南地区现货价格低105.00元/吨，表明华南地区比上海地区消费要好。

　　跨期价差方面，本月近月合约贴水于远月合约。价差均值为-23.33元/吨，月环比走强28.77元/吨。波动范围：30~-70元/吨。铝市依然没有出现跨期套利机会。

　　四、供需分析

　　本月，氧化铝均价为3089.11元/吨，较上月下跌212.89元/吨，波动范围：3040~3284元/吨。澳大利亚氧化铝FOB均价为521.39美元/吨，折合人民币3610.74元/吨，较上月下跌57.30元/吨。波动范围：486~600美元/吨。

　　产量方面，根据国家统计局的数据，9月氧化铝产量为581.1万吨，环比上涨3.88%，同比增长8.20%,同比增速比去年同期降低1.3个百分点。1-9月氧化铝累积产量为5056.8万吨，同比增长3.40%,同比增速比去年同期下降13.20个百分点。

　　出口方面，9月，我国氧化铝出口量为165839吨，环比增加136117吨，或457.97%,同比增加3446.90%，同比增速比去年提高3529.5个百分点。1-9月我国氧化铝累计出口量为539060吨，同比增长1181.70%，累计同比增速比去年提高1230个百分点。今年我国氧化铝出口大幅增长，主要因为境外氧化铝供应短缺，而且国内氧化铝价格比国外氧化铝价格低，我国氧化铝企业出口有盈利。我国氧化铝净出口的局面将继续造成国内氧化铝供应偏紧的局面，铝价的成本支撑依然存在。

　　本月，环渤海动力煤5500K现货均价为570元/吨，较上月无变化。

　　本月，预焙阳极均价为3858.75元/吨，较上月上涨1.94元/吨，波动范围：3660~4100元/吨。

　　11月氟化铝均价为11100.00元/吨，较上月上涨277.78元/吨，波动范围：11100~11100元/吨。

　　生产成本方面，10月电解铝平均生产成本为14556.56元/吨，较9月降低327.77元/吨，电解铝行业平均盈利水平为-386.56元/吨，较上月下降43.81元/吨，去年同期电解铝生产平均成本为16082.99元/吨，盈利水平为61.12元/吨。电解铝行业普遍亏损，令电解铝企业复产、扩产意愿薄弱。利好铝价。

　　产量方面，国家统计局数据显示，9月，我国电解铝产量为278.5万吨，环比下降1.94%,同比增加7.10%，同比增速比去年提高12.7个百分点。1-9月我国电解铝累计产量为2499.9万吨，同比增加4.20%，同比增速比去年下降0.8个百分点。由于今年电解铝行业普遍处于亏损状态，导致我国电解铝产量同比增速放缓。

　　沪伦比值方面，10月，沪伦比值均值为7.0709，较上月缩小0.0342，波动范围7.1721~6.9675。去年同期为7.8495，近6年均值为7.3709。沪伦比值依然比6年均值稍低。

　　出口方面，10月我国铝型材出口平均成本为14830.63元/吨，较上月下降324.41元/吨，出口利润为2487.46元/吨，较上个月增加393.27元/吨。去年同期出口成本为16583.51元/吨，出口利润为859.76元/吨。由于人民币持续贬值，我国铝型材出口利润依然可观。

　　根据海关统计的数据，9月，我国未段扎的铝及铝材出口量为51万吨，比上个月减少1吨，同比增加37.90%，同比增速比去年提高43.8个百分点。1-9月我国未段扎的铝及铝材累计出口量为425万吨，同比增加17.50%，同比增速比去年提高13.2个百分点。未段扎铝材出口向好，因为前期沪伦比值处于低位，加之近期人民币持续贬值。预计后期未段扎的铝及铝材出口量将依然维持高水平，进一步消化国内的库存。

　　下游需求方面，车市方面，9月，我国汽车产量为235.62万辆，月环比增加35.6万辆或17.81%，同比下降-11.71%，增速比去年同期下降17.25个百分点。1-9月我国汽车累计产量为2049.13万辆，同比增加0.87%，累计同比增速比去年下降3.93个百分点。

　　房地产方面，1-9月，我国房地产开发投资累计完成额为88665.0355亿元，同比增加9.90%,同比增速比1-8月下降0.20个百分点。比去年同期同比增速提高1.8个百分点。1-9月，房屋竣工面积为51132.0956万平方米，同比减少11.40%，同比增速比1-8月提高0.20个百分点。比去年同期同比增速下降12.4个百分点。1-9月，房屋新开工面积为152582.7223万平方米，同比增加16.45%，同比增速比1-8月提高0.54个百分点。比去年同期同比增速提高8.81个百分点。

　　综合来看，车市、房市表现趋冷，且消费淡季已至，铝市下游需求或减弱，利空铝价。

　　五、后市预测

　　综上所述，外盘方面，库存持续下降，氧化铝供应维持紧张状态，利好伦铝，但贸易战氛围尚未缓解，这将对金属价格造成利空影响。技术上看，伦铝月K线跌破布林带中轨，且MACD指标绿柱放大，预计11月伦铝震荡偏弱，运行区间1950-2050。国内方面，积极财政政策更加积极，但能否对铝市下游形成提振还有待观察。近期国内氧化铝价格有回暖迹象，对电解铝成本提供支撑，且库存持续下降，沪铝基本面持续向好。技术上看，月K线在布林带中轨和上轨之间运行，月度MACD指标双线向下发散。预计下月沪铝震荡运行，运行区间13500-14500。仅供参考。