Dean Crowder：欧美投资情况现状

11月3日，由亿信伟业和玄武智慧联合主办的第五届金亿峰会暨第三届私募基金“金亿奖”颁奖典礼在上海召开。本届峰会盛邀顶尖私募、券商、期货等金融机构领袖、学界精英齐聚外滩，畅谈对宏观经济和资本市场未来路的看法。罗特拉资本董事总经理Dean Crowder 在会上分享了欧美投资情况现状。

　　以下为文字实录：

　　Dean Crowder：感谢郝总，感谢给我们这次机会，来讲欧美的对冲基金市场。

　　我叫Dean Crowder，是罗特拉资本的董事总经理。罗特拉在美国其实是第一个做系统化投资，量化投资的基金。我在近20年都在做对冲基金的融资，在欧美、在南美、在中东，包括亚洲。我们的公司种子基金是被美国的（英文）投的，是之后被高盛收购的一家公司，它在美国非常著名，专门为新公司提供种子基金。80、90年代出来了很多现代的对冲基金大佬，罗特拉资本的创始人也是其中之一，罗特拉是唯一一个在管理量化交易的基金。在欧美的近10年左右，大家一直都知道被动性投资比主观投资表现更好，在下一个十年主观投资非被动性投资会表现得更出色。

　　什么才能成就一个伟大的基金经理呢？举一个例子，布鲁斯（音）一个宏观对冲的基金经理，他让他其中一个员工每天很早跑到曼哈顿机场，就是为了去拿第一版本的金融时报。另外一个案例就是我采访了一些其他的基金经理，现在做私募基金或者对冲基金的投资就像一个外科医生做脑部手术的时候，同时在外面在打仗，需要这样集中精力。

　　现在介绍一下在欧美市场的机构投资环境。讲三点：1、新基金的成立，2、资产配置，3、资金向哪些资产流入。2018年第二季度，新的基金成立80%是传统的对冲基金，8%是一种更透明化的基金结构，4%CTA，6%是对冲基金母基金，2%是另类的公募基金，就像把一个对冲基金放在公募里面一样。新基金成立51%在北美，40%在欧洲，9%在亚太区。

　　新基金投资的范围74%是全球范围，另外5%是亚太，10%是欧洲，10%欧美。

　　从第一季度到第二季度这个蓝色的柱状是股票策略，股票策略从一季度的33%降到了17%，增加的是浅蓝色的是多策略，可以看到从8%增长到21%，显示了投资人现在对投资更谨慎，把更多的资产从股票多头调到多策略。这表示了投资人的兴趣，对对冲基金的兴趣，左边的图可以看到大部分还是来自于欧美，48%北美，36%欧洲。对于策略上来说右边的图24%还是对于股票多空比较感兴趣。其次是16%是信用债多空，然后是宏观，然后是固收，然后是股票中性、不良资产、多策略，之前没有的一个类型是现在出现的数字货币对冲基金，这个占了5%。左边的图是对冲基金的结构，现在是94%的对冲基金在今年的二季度，这是一个契约型产品，15%是单账户管理账户，右边是机构投资者，对对冲基金感兴趣的是哪些投资者？55%是对冲基金母基金，10%是财富管理机构，9%是家族办公室，剩余的就是一些机构投资者。

　　这个是代表了欧洲的一些另类投资的数据，另类投资包括对冲基金，包括PE、VC，包括实体投资等等。现在全球的对冲基金市场大概3.5万亿美元，这边展示的是1.5万亿欧元，是在欧洲。从这个里面大概是6千亿欧元是对冲基金占比最大的份额，5千亿是私募股权，从2011年到2015年的回报率大概是13%，52%的欧洲的对冲基金今年有净流入。

　　这个图是基金管理人跟投资者的比例，比如说在西欧这边是4100多个基金管理人，2170机构投资者，全球这样的比例，大概平均下来是2：1。左边的图是每个季度的资金流进入对冲基金，可以看到2016年包括2015年第四季度全都是流出，原因主要是因为美国的一些机构投资者，他们觉得对冲基金不划算，投资赚不到钱，他们统一把对冲基金的份额给卖掉了。2017年的情况改变了，2017年到现在对冲基金都是净流入，这个的原因主要是因为机构投资者想对冲一部分资产上涨，美股一直在涨，他们想把一部分的资金放到对冲基金策略里面来对冲整个组合，所以导致了更多的净流入进入对冲基金。每个策略的流入跟流出大概差不多，可以看到右边的这个图，蓝色是流入，灰色是流出。

　　这边展示的是根据基金的规模分类的净流入跟流出，可以看到一亿以下的基金45%流入，40%的流出。慢慢到10亿美金的会有更多的流入，但是一个现象是10亿美金以上的基金更多的是资金的流出。右边是根据地区的资金流，可以看到在北美42%的资金流入，43%的流出，欧洲会更多的一些流入52%。亚太区净流入是更多50%，流出是40%。

　　这两个图展示的是根据业绩来分类的资金流，左边的是2017年的业绩，右边的是三年的年化收益率，可以看到最明显的是右边，就是三年年化收益率5%以上的话，肯定是更多的资金流入相比流出，5%以下就是亏了至少5%的这些基金，更多的是资金的流出。刚才所说的3.5万亿美元在全球的对冲基金总资产，根据Preqin的数据，大概1750亿美金是在亚太区。这个数据是15%的基金管理人是来自于亚太区，但是只有4%的总资产配置到这些基金管理人手里。对冲基金的最规模来说，香港已经是全球第三个从一个基金规模的排名来说，香港已经是全球第三。中国现在是340亿美金对冲基金的总规模，这是美国的官方数据。在新加坡与瑞士之上。

　　非常感谢，也很期待中国在全球对冲基金领域更上一层楼。谢谢！