玉米：调整将是买入的机会

中美贸易前景改善，加上期货上涨过快、陈粮出库和新粮上市，这些造成价格重挫。

1.市场表现

本周，玉米期货呈现冲高回落的态势，前期高点有些压力。技术上，调整正在展开。涨势从10月初就已经展开，较去年提前些。今日大幅重挫是由中美贸易前景改善造成的。由于现货坚挺，又有收储托底，因而调整幅度有限。

今日1901合约报收于1880元，周跌幅11元；1905合约收于1981元，周跌幅9元。

2.影响因素及分析

11月1日，大商所玉米注册仓单61.82万吨，较上日增加1.86万吨。仓单数量很长一段时间没有变过，现在突然增加，值得关注。若是持续增加，说明期货升水过大。不过，这个仓单数量相对消费量而言实在太小了。

前期，中美贸易战对玉米是个长期利多因素。因为它将导致我国谷物进口的减少，从而间接增加玉米需求，并导致偏紧的供求格局更加紧张。然而，一旦贸易谈判出现转机，那么，这部分的溢价又会被抹掉。正如今日重挫一样。

截至1月2日，北方和南方港口报价较上周继续上涨。北方锦州港二等以上水分14%的玉米平舱价为1848-1868元/吨（较上周平均+30）；南方广东蛇口港报1960-1980元/吨（较上周平均+15）。可以说，只要现货保持上涨，期价下调的空间就有限。

截止10月26日，今年的临储玉米拍卖任务顺利完成。累计成交10014万吨，成交率45.5%。有业内人士估算，国内临储玉米库存水平降至8000万吨以下。“去库存”初战告捷。

从短期而言，拍卖后的陈玉米并未完全出库，后期还有1/3左右的出库压力。从长期而言，若国储不从市场采购新玉米，那么，2019年将拿什么去满足国内日益增长的需求呢？扩大进口吗？还是先从国内采购呢？

据悉，近期多地中储粮库点已启动新玉米收购工作。或许，这是出于补充国储库存的考虑。正因为如此，现货价格就有了政策上的支持。期货调整也不会太低。

长期看涨的基础在于产不足需、库存下降。本年度，我国玉米产量为2.165亿吨（增加60.9万吨+0.28%），总消费量估计为26203万吨（增加2303万吨+9.6%）。产消缺口达到4553万吨！

3.结论及策略

周五玉米市场的重挫是因为中美贸易关系突现改善可能。另外，市场本身有调整的动机，是因为期价升水过高，同时新粮上市和陈玉米出库均构成压力。然而，这些是暂时的。随着冬季的来临，玉米市场逐渐进入消费旺季； 届时，主升浪就将产生，并直至明年2、3月份。