招金期货研究院2018.11.01品种走势分析与每日供需资讯提醒

原油（1101）：

核心观点：受OPEC增产及美国库存增加影响，WTI油价下行破位。当前市场关注伊朗制裁落地后的实际影响。

利多：1，OPEC产量显示，沙特、伊朗等国在10月份出现减产，其中伊朗减产超10万桶/日。较小利好油价。2，EIA公布，截至10月26日当周，美国精炼油库存减少405.4万桶，连续6周录得下滑，较小利好油价3-5天。3，EIA公布，截至10月26日当周，汽油库存减少316.1万桶，较小利好油价2-3天。
利空：1，EIA公布，截至10月26日当周，美国原油库存增加321.7万桶至4.26亿桶，连续6周录得增长，较大利空油价2-3天。2，截止10月26日当周，美国国内原油产量持平于1090万桶/日。较小利多油价2-3天。3，EIA公布，截至10月26日当周，库欣原油库存增加187.8万桶，连续6周录得增长。较小利空油价2-3天。4，截至10月26日当周，美国石油活跃钻井数增加2座至875座，较小利空油价2-3天。5，OPEC产量报告显示，10月份OPEC减产执行率在107%，产量逼近历史高位3331万桶/日，长期较大利空油价。

国内市场：1，山东港口马瑞原油10月31日现货估价3900-3910元/吨，较前一日下调30元/吨，较小利空国内油价。2，胜利原油10月31日报价69美元/桶，较上一日下调0.3美元/桶，较小利空国内油价。

分析建议：OPEC实际产量大幅增加，且伊朗产量降幅不及预期，是造成隔夜布伦特油价大幅下滑原因，而美国原油库存连续6周增加继续打压油价，目前WTI下行破位，转入跌势。基本面来看，目前各国的增产将伊朗制裁造成的供需缺口有100万桶/日减为22万桶/日，但依旧存在缺口，如果沙特再度增产100-200万桶/日，则会形成较大的供大于需情况。但根据OPEC最新数据来看，沙特增产依然停留在口头上。国内市场来看，目前山东港口原油库存偏高，但适逢消费旺季，炼厂需求较为旺盛。马瑞原油实际供应依旧紧缺，短线货源不多，近期炼厂需求增加，价格偏高。国际油价大幅下滑后，炼厂已开始增加外采。后市委内瑞拉或将于12月提高供应。目前，油价中期基本面受美国制裁伊朗落地情况影响为主，油价将持续在支撑位附近偏弱运行。当前操作上建议观望。

甲醇：
核心观点：
近几日导致期价大跌的原因或有：
1、在气头装置限产预期尚未兑现之前，港口烯烃装置因为利润问题传出推迟重启消息，浙江兴兴69万吨烯烃装置年内或不重启，减少甲醇需求量每月15万吨左右。目前气头装置中，仅有青海中浩80万吨按照原定计划检修，减少甲醇供应量每月6万吨左右，在甲醇需求量降幅大于甲醇供应量降幅的情况下，甲醇期价下行。
2、前期预计的港口库存增加预期短期内或将被伪证，据悉，本周伊朗船货抵港，成交价390美元/吨、折合成人民币进口成本3445元/吨左右，港口去库预期或将被伪证。据悉，伊朗MARIAN装置开车后，10月份抵达中国进口数量5-7万吨左右，后续或陆续抵港。在美国制裁伊朗问题的过程中，或导致伊朗甲醇出口至其他国家的难度增大，或导致伊朗甲醇流入中国的数量增加。
甲醇期价在跌至2950-3000元/吨附近后或获支撑，理由如下：
1、近几日甲醇跌幅大于PP，导致PP盘面利润恢复，目前已经恢复至500元/吨以上的较高水平。据悉，截至2018年10月31日，PP盘面利润539元/吨左右，PP/甲醇价比3.28左右，目前处在历史的中高位水平。PP盘面利润恢复至中高位水平，或限制期价短期跌幅。
2、虽然目前气头装置限产尚未展开，但是厂家已经陆续公布检修计划，11月份甲醇装置周度检修损失量或小幅减少至最小值9.26万吨左右，但是12月份甲醇装置周度检修损失量或上涨至13.25万吨左右的中位水平。从检修损失量的预估来看，12月份周度检修损失量依旧存在上涨预期，或限制短期期价跌幅。
3、虽然近几日期现价格同步下跌，但是整体来看期货价格跌幅大于现货价格，01合约依旧处在贴水状态。据悉，截至2018年10月31日，太仓报价3170元/吨左右，01合约期现基差152元/吨左右。01合约作为近月合约，临近交割，受现货价格以及期现基差影响较大，或限制短期期价跌幅。
操作建议：
3000年线位置不建议追空，1-5价差可200以下逢低试多正套。

【基本面分析—PP】
1.期现价差依然较大，期货贴水500左右，短期仍是修复基差行情，对期价有一定支撑；
2.月底福联及东华能源检修，pp开工率降到86%附近，短期有望维持低位水平，对市场有一定支撑，不过11月中旬后开工率逐渐提升；
3.PP价格下跌后，部分下游消化完前期备货，近期刚需下游补货动作，但有限；
4.虽然油制PP现货利润（1700左右）较好，但是PP期货盘面利润（1000左右）跌至跌点，继续下跌空间有限；甲醇连续大跌后对PP有较强打压。
5.本周石化去库存效果显著，周一81.5万吨，周二77万吨，周三最新数据74万吨，较前两周明显下降；
 
建议：PP近期修复基差为主，现货回落压力更大，期货继续下跌空间有限；中长期基本面依然偏空为主，在春节备货行情启动之前，整体逢高沽空为主。

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【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚9月棕榈油产量185.36万吨，较上月增加14.38%。SPPOMA发布的数据显示，10月1日-25日马来西亚棕榈油产 量比9月份增加2.58%，单产增加0.42%，出油率增加0.41%。 10月1日-20日马来西亚棕榈油 产量比9月份增加3.18%，单产增加1.07%，出油率增加0.40%。 10月1日-15日马来西亚棕榈油 产量比9月份增加0.72%，单产下降1.39%，出油率增加0.40%。10月1日-10日马来西亚棕榈油 产量比9月份增加12.19%，单产增加+9.82%，出油率增加0.45%。10月1日-5日马来西亚棕榈油产 量比9月份增加6.68%，单产增加4.52%，出油率增加0.41%。
2、出口：据MPOB报告，马来9月份出口161.87万吨，较上月增加47.18%。SGS发布的数据显示，马来西亚10月棕榈油出口量为 1,427,539吨,较9月出口的1,629,365吨减少12.4%。
3、库存：据MPOB报告，9月末马来西亚棕榈油库存为254.12万吨，较8月末环比增加1.45%。10月31日全国港口食用棕榈油库存总量41.55万，较9月同期 的47.15万吨降5.6万吨，降幅11.9%，较去年同期47.27万吨降5.72万吨，降幅12.1%。
4、现货价格：10月31日，国内港口24度棕榈油现货价格部分地区小幅下跌。广州港报P1901-30元/吨（+0）；张家港报4700元/吨（-20）；天津港报4700-4710元/吨（+0）。
5、现货成交：10月31日现货成交0吨，相对比，10月30日现货成交300吨。2018年10月1日-10月31 日，棕榈油日均成交1844吨，较去年同期1365吨增35%。
6、进口利润：10月31日，棕榈油进口利润小幅上涨。华南地区自印尼进口棕榈油12月船期套盘利润30元/吨（+16）；2019年1月船期套盘利润144元/吨；2019年1月船期套盘利润34元/吨。
7、进口情况：10月进口量预计45-48万吨（其中24度33-35万吨，工棕12-13万吨），较上周预估值持平。11月进 口量预计47-49万吨（其中24度35-37万吨，工棕12-13万吨），较上周预估值持平，12月进口量预计52万吨（其中24度40万 吨，工棕12万吨），较上周预估值降2万吨。
【观点】
高频数据显示10月份马棕油增产幅度较小，但出口下滑幅度较大，去库存之路漫漫其修远。国内豆油、菜油库存仍处于高位，限制短期上涨幅度，但消费增加明显，库存有见顶迹象。中美贸易战缓解可能性较小，谈判重启预计要等到12月份，进口大豆供应缺口会逐渐显现。 昨日原油大跌带动内盘美豆油及马棕油走弱，内盘油脂低位震荡，进口利润也小幅增加。11月12日的MPOB报告中预期马棕油库存继续累积，利空概率大，棕榈油近期走势预期继续维持偏弱态势。多菜油空棕榈油套利可继续持有，仅供参考。

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【行业资讯-动力煤】
1、南沙海关会议纪要，全国进口煤整体超去年17%，广州海关则超2倍，被点名批评。接下来11-12月2个月，南沙关管辖区域无法再接受煤炭进口报关，但可配合操作：异地报关完税（企业负责），在南沙靠泊卸货。
2、锦州港自10月27日起，所有的进口煤，不管是哪个国家的，一概不允许通关。
3、市场传言今年12月到港的进口煤不能执行先卸货后报关的政策。11和12月进口煤配额紧张，利好国内煤，预计有2000万吨需补充。

【盘中异动】
目前中美双方经济均较差，市场忧虑贸易战合解，豆粕多头避险离场，m1901下挫2%。建议暂时观望，等待贸易战信息。

【2018年11月1日贵金属基本面分析】
一、行情回顾：
现货黄金昨日延续跌势，现货黄金开盘价1222.60，收盘价1215.00，盘中最高价1223.27，盘中最低价1211.80，跌幅0.65%。现货白银昨日开盘价14.473，收盘价14.210，盘中最高价14.476，最低价14.210，跌幅1.17%。
二、基本面：
1、短时金价下跌主要归因于美股的强反弹，后市美股走势还需继续观察，但从技术面来看，整个美股走势可能会陷入低迷状态，届时将可能支撑金价。
2、目前美元与金价的负相关性仍然不高，但美元表现的强势从资金流向看仍对金价产生影响，而且相关性终将回归，所以也需密切关注。昨日美元上涨，短时震荡于16个月高位，从美元技术形态来看，美元正在形成一个大的头肩底形态，如果后续美元能够站稳当前位置，上涨突破97.87附近美元指数有望重回100附近区间，将打压金价。但是，如果贸易战不断恶化损害到美国经济，叠加美国近期的中期选举，美元指数的前景尚存不确定性。
3、近日贸易摩擦再度升温，贸易摩擦目前依然不利于商品走势，所以对白银影响较大，近日白银走势需重点关注贸易摩擦的进展情况。
4、美债实际收益率飚高至一年内高位，利空金价。
5、黄金ETF10月31日出现小幅减仓0.88吨至754.06吨，市场出现看空情绪。
三、技术面
黄金跌破100日均线重要支撑，均线出现死叉，MACD死叉向下，伴随绿色动能柱增加，短时走势偏弱，但部分指标超卖，有一定支撑，下方支撑千二关口附近，上方阻力1228/1235美元/盎司。白银维持低位震荡偏弱，下方下跌空间不大，支撑14.2/13.8美元/盎司。仅供参考。

棕榈油：
今日连盘棕榈油1901合约震荡下跌，收跌0.35%。沿海24度棕榈油现货价格大多在4590-4710元/吨，局部跌20-30元/吨。SGS：马来西亚10月棕榈油出口量为1,427,539吨,较9月出口的1,629,365吨减少12.4%。SPPOMA：10月1日-25日马来西亚棕榈油产量比9月同期增加2.58%，单产增加0.42%，出油率增加0.41%。10月份马棕油产量小幅增加，出口下滑，库存继续增加概率大，11月12日的MPOB报告预期偏空。据市场消息，印度已与马来西亚达成协议，从2019年1月起，印度将下调棕榈油进口关税，以期刺激从马来西亚的进口。其中，毛棕油进口关税从44%降至40%，24度精制棕榈油进口关税从54%降至44%。此前，马来西亚原政府官员已表明为了刺激马来西亚棕榈油出口，政府可能采取关税措施。国内方面，棕榈油市场总体成交仍不佳，买家有观望情绪。截至10月31日，全国港口食用棕榈油库存总量41.32万，较昨日41.55万降0.5%，较上月同期的47.15万吨降5.83万吨，降幅12.4%。10月1日-10月31日，棕榈油日均成交1844吨，较去年同期1365吨增35%。整体而言，马棕油年度库存还未见顶，短期上涨动力不足，MPOB报告偏空预期压制价格，但目前价格已经很低，下方空间有限，不建议低位追空，仅供参考。


菜油：
今日菜油主力1901合约窄幅震荡，开盘于6546，收盘于6535，较昨日下跌0.29%。国内沿海菜油现货报价6220-6400元/吨，部分地区较昨日下跌10-20元/吨，成交不多。
加拿大油菜籽收割进入尾声，农户积极出售新收油菜籽，油菜籽期价连续走弱。2018/19年度欧盟油菜籽产量为1900万吨，较去年2214万吨，减少14.18%。欧盟消费量2380万吨，年度产量处于近10年最低水平，或将扩大进口弥补缺口；战略谷物公司发布的预测报告显示，欧盟夏季遭遇干旱部分地区过于干燥，无法进行种植油菜籽，加之农作物歉收，粮价高企，油菜籽价格没有谷物有吸引力，2019年欧盟油菜籽播种面积预计比今年减少8%。国内方面，豆油、菜油库存仍处于同期高位，供大于求的局面持续，且西北地区秋收油菜籽大量收割上市，具有一定的利空压制，远期来看，全球菜籽供应趋紧，但是国内豆、菜油库存高企制约上涨，短期缺乏动力，仅供参考。

招金期货研究院收盘评述（20181101）
原油：
北京时间2018年11月1日15点，上期所SC1812合约收盘在522.6元/桶，较上开盘跌8.7元/桶，成交344550手；WTI原油期货主力合约在65.02美元/桶，较开盘跌0.29美元/桶，成交54059手；布伦特原油期货主力合约在74.71美元/桶，较开盘跌0.33美元/桶，成交15100手。美国原油库存连增六周，油价继续下滑。数据上来看，EIA公布，截至10月26日当周，美国原油库存增加321.7万桶至4.26亿桶，库欣原油库存增加187.8万桶，连续6周录得增长，精炼油库存减少405.4万桶，连续六周下滑，汽油库存减少316.1万桶，原油产量增加30万桶至1120万桶/日。目前WTI油价已跌破关键支撑位，走势偏弱，油价整体已转势下行，伊朗制裁临近使中期基本面面临加大不确定性，短线风险偏向下行。WTI短时压力位64.43美元/桶，下方支撑66.07美元/桶。国内沥青现货市场价格暂时稳定，下游整体施工暂可，河北、山东等地区现货销售依旧顺畅，厂库及社会库存不高，价格坚挺为主。华东、华南下游持续接货一般，但因消耗稳定厂家库存依旧不高，价格有部分优惠。当前东北、西北地区施工进入收尾阶段。华东、华南地区下游接货一般，被动接货为主，东北炼厂出货较差。中长线来看，近期各地道路施工旺季将结束，需求预期下滑，持续高价令下游观望情绪明显。近期沥青现货价格有所走弱，期价则随油价波动为主。今日继续走弱。当前操作上建议观望。仅供参考。
 
甲醇：
1、据监测，截至2018年10月31日，港口库存77.47万吨，环比上涨4.73万吨；港口可流通货源24.2万吨，环比上涨2.05万吨。港口库存以及港口可流通货源环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。2、据监测，截至2018年10月31日，甲醇装置开工率70.97%，周度环比上涨1.45%。甲醇装置开工率上涨，或从供应端利空甲醇期价。据卓创资讯统计，2018年10月甲醇装置开工率月度均值71.07%，月度环比上涨3.12%，或从供应端利空甲醇期价。3、据监测，2018年10月烯烃装置开工率月度均值72.76%，月度环比下降3.31%。烯烃装置开工率下降，或从需求端利空甲醇期价。4、据监测，截至2018年11月1日，PP盘面利润650元/吨，PP/甲醇价比3.33左右。PP盘面利润恢复至较高水平，或从需求端支撑甲醇期价。操作建议：单边以及套利暂时观望，仅供参考。


动力煤：
此次冬储期间，贸易商囤货力度与前2次比已大幅减弱，长江口库存量处历史相对高位，后期煤价上方空间较有限，或将出现“旺季不旺”的情况。终端电厂库存高企是当前煤市最主要的利空力量，考虑到成本问题，电企现采取高库存策略，再加上需求不旺，使存煤可用天数同期大增，库存充足，减少冬储及后期的刚需采购。至10月29日全国重点电厂库存量9077万吨，月环比增1513万吨，增20%，同比增1539万吨，增20.4%；耗煤量320万吨，同比增10.3%，供煤量412万吨，存煤可用28天，同比增2天。近期上游煤炭供应相对宽松，电厂负荷维持正常偏低水平，补库效率较快，重点电厂库存已接近14年的历史高点。总体而言，主要问题仍在于终端电厂，其高库存和低需求使其自身的购买力被大大削弱，致观望情绪浓厚，煤价的支撑力较弱，且沿海一线库存均在增加，在工业需求不济，仅靠民用情况下，去库压力较大，预计后期煤市或将呈“旺季不旺”特征，煤价则上下空间或均将不大。操作上建议，观望为主。仅供参考。


豆粕：
今日豆粕期价大幅下挫，饲料新规发布对于豆粕需求有一定下降，且近期国内油厂开机率持续维持在高位位置，豆粕库存止降回升，近期豆粕压力较大，但长期来看，受贸易战影响，至明年1月底国内大豆及豆粕库存均会有较大幅度下降且近期1月份油厂压榨利润已经为亏损状态，建议近期轻仓布局m1901多单。