铁矿石期货拟推“品牌交割” 提升价格代表性

记者 陈冬林

　　作为我国首个引入境外交易者的原有上市品种，铁矿石期货引入境外交易者后的市场运行情况及制度创新，备受境内外市场各方关注。期货日报记者近日从杭州举行的“2019年钢铁产业链发展形势高峰论坛”上了解到，大商所正在研究推出铁矿石品牌交割制度，有望进一步增强期货价格的代表性和稳定性，助力产业企业避险。

　　5月份以来，现货市场交投清淡，铁矿石期货成交和持仓规模逐步下降。不过，过去的一个月，铁矿石期货成交和持仓规模有所上升。有专家分析，近段时间以来铁矿石现货供应过剩情况有所缓解、市场预期价格上涨，使企业利用铁矿石期货规避价格波动风险的需求增加，这是铁矿石期货交投回暖的主要原因。

　　利用期货市场避险已成为钢铁企业管理风险的必由之路，而合理、完善和贴近现货市场的期货合约制度，有助于期货市场功能更加有效地发挥。

　　据介绍，当前钢厂更倾向于采购铁含量高、硅铝硫等杂质含量低的主流高品矿，主流矿与非主流矿价差不断扩大，期货固定升贴水价差无法覆盖其价差，从而改变了期货最便利交割品，影响了期货价格对现货的代表性。同时，单一的升贴水体系难以完全反映影响现货价格的诸多因素。部分新矿种与主流矿的交割质量标准差异小，但市场接受度不高，进入交割后为买方的使用和销售增加了难度。

　　为此，大商所开展了针对性的制度创新工作，2017年9月推出贴近市场变化的交割质量新标准。正在研究推进的品牌交割制度，是提高铁矿石期货价格代表性和稳定性的又一项举措。

　　据记者了解，铁矿石期货品牌交割的整体思路和流程是：交易所公布准入品牌和升贴水；卖方申请注册仓单，需保证货物的品牌在准入品牌范围内，且通过合格供应商申请注册仓单，提供相关证明文件；买方注销仓单出库时，合格供应商须向货主提供上述文件；如对品牌存在异议，货主可向交易所提起争议，由品牌交割委员会裁定；如果裁定品牌为假，合格供应商须向货主赔付差额。

　　在准入品牌及升贴水设置上，为使交割品满足大部分钢厂需求，交割品将被限制在钢厂接受度高的品牌内。这些主流矿准入品牌具有品质优、供应充足、流动性高的特点。其中，进口矿主要考虑进口量高等指标，国产矿需综合产量和销量等多个指标。

　　通过准入品牌的设置，可以把交割标的限制为主流矿种，但由于主流矿种之间也存在价差，且随市场不断变动，可能导致期货标的在准入品牌中切换、偏移。为此，大商所在目前质量升贴水的基础上将设置品牌升贴水，既体现品质价值，也反映供应量、流动性、稳定性等多方因素，有利于期货价格长期稳定在市场接受度最高的某一品牌上。

　　另据了解，铁矿石品牌交割制度将引入合格供应商，如果出现品牌造假情况，买方客户接受该笔仓单后，合格供应商将对买方进行差额赔付；将设立品牌交割委员会，负责对品牌争议进行调查取证、给出判定结果和对货物进行估值等。

　　“实施铁矿石品牌交割制度，目的是将交割品划定在相关主流的品牌范围内，合理反映不同矿种的价差，使期货价格的代表性和稳定性更加突出。在铁矿石期货国际化的背景下，品牌交割制度有利于推动铁矿石期货价格成为全球公认的价格基准，建设以铁矿石期货为基准的全球贸易机制。”大商所工业品事业部相关负责人表示，下一步，大商所将与市场各方进一步论证方案可行性与实施细节，尽早推出品牌交割制度，便利境内外产业企业参与期货交易和交割。