招金期货研究院2018.10.30品种走势分析与每日供需资讯提醒

20181030
【白糖早盘交易提示】
1、印度糖厂协会（ISMA）最新公布的预估显示，2018/19榨季印度糖产量预计为3200万吨，低于3-4个月前预期的3500-3550万吨，主要因约占全国蔗糖产量80%的三个主要甘蔗种植州北方邦（水涝）、马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦（降水不足及虫害）的甘蔗产量由于各种原因受到影响。于10月1日开始的2018/19榨季，印度的期初库存为1070万吨，国内消费量预计为2550-2600万吨，在能够出口400-500万吨的情况下，榨季末库存也将达到1120-1270万吨的高水平，库存压力仍然较大，中长期来看从供应端对国际糖市仍有利空影响。
2、泰国：泰国政府推进生化产业建设，18/19榨季将有部分甘蔗压榨后蔗汁用于生化工业，预计2019年泰国食糖出口量将下降40%，或从供应端利好糖价。
3、巴西：巴西政治趋于稳定利好作用出尽，后续关注巴西糖厂收榨时间，在巴西停榨、印度糖未集中上市期间，国际食糖供应或短暂偏紧，或从供应端利好国际糖价。
4、榨季生产：云南英茂勐捧糖厂于今日点火开始暖炉，计划11月7日开榨，将成为18/19榨季云南首家开榨糖厂。上榨季云南首家糖厂在12月1日开工，集中开榨在12月中下旬。18/19榨季云南提前近1个月开榨，一方面说明云南集团销售顺畅，糖厂清库较上榨季提前；另一方面糖厂首次抢在广西之前开工，意在抢占市场价格先机；再者，甘蔗糖新糖上市时间也将提前近1个月，可缓解新老榨季交替青黄不接的情况，或从供应端利空国内糖价。

操作建议：预计短期内SR901合约在5050-5250区间震荡，已有多单谨慎持有，区间高位可出场，无持仓暂不操作；远月合约暂时观望。

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原油（1030）：

核心观点：当前油价依旧处于大跌后的盘整期，消息面关注OPEC增产及伊朗制裁实际效果，短线油价震荡反弹为主。
利多：1，OPEC会议显示，该组织可能会再度实施减产，因全球库存正在回升。较大长期利好油价。2，EIA公布，截至10月19日当周，美国精炼油库存减少226.2万桶，连续5周录得下滑，较小利好油价3-5天。3，EIA公布，截至10月19日当周，汽油库存减少482.6万桶，降幅创3月16日当周(32周)以来最大，较小利好油价2-3天。4，截止10月19日当周，美国国内原油产量持平于1090万桶/日。较小利多油价2-3天。
利空：1，EIA公布，截至10月19日当周，美国原油库存增加634.6万桶至4.228亿桶，连续5周录得增长，较大利空油价2-3天。2，沙特石油部长近期表态，沙特将再度增产100-200万桶/日，用于稳定原油供应，后期或增产至1200万桶/日，长期较大利空油价。3，EIA公布，截至10月19日当周，库欣原油库存增加137.1万桶，连续5周录得增长。较小利空油价2-3天。4，截至10月26日当周，美国石油活跃钻井数增加2座至875座，较小利空油价2-3天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油10月29日现货估价3940-3950元/吨，较前一日上调10元/吨，较小利多国内油价。2，胜利原油10月26日报价68.6美元/桶，较上一日上调0.6美元/桶，较小利多国内油价。
分析建议：目前市场关注焦点为OPEC实际增产或限产以及伊朗制裁实际效果，今日为月末，媒体将发布各国产量及库存预测数据，将对油价有较大影响，日内操盘需谨慎。基本面来看，目前各国的增产将伊朗制裁造成的供需缺口有100万桶/日减为22万桶/日，但依旧存在缺口，如果沙特再度增产100-200万桶/日，则会形成较大的供大于需情况。但根据OPEC最新表态来看，沙特增产或继续停留在口头上。国内市场来看，目前山东港口原油库存偏高，但适逢消费旺季，炼厂需求较为旺盛。马瑞原油实际供应依旧紧缺，短线货源不多，近期炼厂需求增加，价格偏高。国际油价大幅下滑后，炼厂已开始增加外采。后市委内瑞拉或将于12月提高供应。目前，油价中期基本面前景仍不明朗，隔夜受美国股市影响依旧表现偏弱，今日需继续关注媒体是否发布本月产油国产量及库存预测数据，油价日内或有较大反复。当前操作上建议观望。

【豆油消费增加，库存增幅放缓】
上周（10月20日-10月26日），因压榨利润可观，油厂加工积极高，本周油厂大豆开机率继续上升，创下历史周度压榨最高水平，全国各地油厂大豆压榨总量2015400吨（出粕1592166吨，出油382926吨）。截止10月26日，国内豆油商业库存总量 185.77万吨，较上周同期的185.03万吨增0.74万吨。根据出油数据和库存变化计算得知，上周豆油消费量37.55万吨，上上周消费量33万吨左右，消费量增幅明显。

【进口大豆库存或已见顶，后期进口量预期继续下降】
上周油厂大豆开机率继续上升，创下历史周度压榨最高水平201.54万吨，而大豆到港量较少，导致上周大豆库存继续下降，截止2018年第43周（截止10月26日当周），国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量689万吨，较上周的707.84万吨减少18.84万吨，降幅2.66%。
2018年10月份国内各港口进口大豆预报到港102船639.9万吨。由于陆续有部分美豆船期取消，预估11月份到港降低到610万吨。12月份大豆到港预估降低到600万吨，1月份500万吨。该到港量远低于去年同期（上年11、12和1月到港量分别为11月868.42万吨、12月955万吨、1月848万吨）。

【印度18/19榨季食糖产量预估正式下调至3200万吨】印度糖厂协会（ISMA）最新公布的预估显示，2018/19榨季印度糖产量预计为3200万吨，低于3-4个月前预期的3500-3550万吨，主要因约占全国蔗糖产量80%的三个主要甘蔗种植州北方邦（水涝）、马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦（降水不足及虫害）的甘蔗产量由于各种原因受到影响。

简评：于10月1日开始的2018/19榨季，印度的期初库存为1070万吨，国内消费量预计为2550-2600万吨，在能够出口400-500万吨的情况下，榨季末库存也将达到1120-1270万吨的高水平，库存压力仍然较大，中长期来看从供应端对国际糖市仍有利空影响。后续关注印度政府将甘蔗用于乙醇生产的比例，或进一步降低糖产量。

招金期货研究院收盘评述（20181029）
塑料：
PE期货震荡下跌，开盘报9310，最高至9325，最低至9125，收于9165，持仓量增加15882手至318460手，成交量增加至299814手。
现货方面，国内装置开工率持稳，下游维持按需采购，石化部分大区下调出厂价，不过已被市场提前消化，抑制现货市场跌幅，其中华北市场7042主流报9450-9550元/吨。
逻辑：国际油价重心下移，特别是亚洲乙烯价格连续大跌，成本面利好支撑减弱，打压期价下滑，不过10月底仍有装置检修，涉及产能80万吨左右，重启产能在50万吨左右，开工率仍有下降预期，石化库存累积尚不明显，目前在81万吨附近，处于中等水平，进口利润下降，抑制货源工艺，现货升水期货价差扩大，抑制期价下跌空间。
操作建议：PE期货1901合约增仓下跌，成交量上升，显示空头力量占优，不过亚洲乙烯接近盈亏平衡点，PE交割品现货库存压力不大，以及期现价差仍有利好支撑，短线期价下跌空间不大，不宜新开空单，建议观望为主。
 
豆粕：
今日豆粕期价走势偏弱，饲料工业协会发布新的饲料蛋白标准，猪鸡低蛋白配合饲料团体标准等两项标准的出台将有效减少豆粕等蛋白饲料原料用量。对近期连粕走势有利空影响，短线豆粕或将以震荡调整为主。但新标准并非强制执行，更多还是要性价比说了算，因此贸易战结束前，豆粕价格下调空间或仍不会太大。后期豆粕走势仍要看贸易战动向，建议近期暂时观望，长线多单可逢低点买入。


棕榈油：
今日连盘棕榈油1901合约跳空低开后反弹，收涨0.04%。沿海24度棕榈油现货价格大多在4630-4720元/吨，局部涨20元/吨。SGS：2018年10月1日-25日，马来西亚棕榈油出口量为1,085,364吨，较上月同期的1,359,870吨下滑20.2%，作为对比，10月1日-20日出口量环比下滑16.7%。SPPOMA：10月1日-25日马来西亚棕榈油产量比9月同期增加2.58%，单产增加0.42%，出油率增加0.41%。作为对比，10月1日-20日为产量增加3.18%，单产增加1.07%，出油率增加0.40%。10月份马棕油产量小幅增加，出口大幅下滑，库存继续增加概率大，马棕油供应压力仍大。据市场消息，印度已与马来西亚达成协议，从2019年1月起，印度将下调棕榈油进口关税，以期刺激从马来西亚的进口。其中，毛棕油进口关税从44%降至40%，24度精制棕榈油进口关税从54%降至44%。此前，马来西亚原政府官员已表明为了刺激马来西亚棕榈油出口，政府可能采取关税措施。国内方面，棕榈油市场总体成交仍不佳，买家有观望情绪。截至10月26日，全国港口食用棕榈油库存总量43.03万吨（较昨日-0.3%）（较上月同期-9.2%）（较去年同期-4.4%）。10月1日-26日，棕榈油日均成交2006吨，较去年同期+33%。整体而言，马棕油年度库存还未见顶，短期上涨动力不足，但目前价格已经很低，下方空间有限，短期建议空仓观望，仅供参考。
 
棉花：
郑棉主力1901合约以15060开盘，以14780收盘，较昨日结算跌280，最高15105，最低14735，结算价14935，今日郑棉继续下探，日终收阴，成交量21.9万手，增加10.5万手，持仓量39.2万手，增加3474手，成交量增加，持仓量增加。目前国内下游需求恢复缓慢，出现明稳暗降的情况，旺季不旺，坊织产业普遍对消费预期较悲观。春、夏季订单迟迟未有转好，纱线、坯布价格继续保持弱势。纱厂与布厂开机率持续下滑，库存天数继续增加。纱厂在没有订单的情况下采购意愿不强，棉花现货价格持续走低。对于后市棉价走势，重点关注宏观形势、下游需求、工商库存和新棉上市等。目前新疆地区棉花采摘上市进度慢于去年，南疆地区拾花工紧张问题仍没有解决，南疆手摘棉上市缓慢。新花逐渐大量上市，叠加棉花工商业库存处于历史同期高位，短期内抑制棉花价格上涨。近日疆内收购价格小幅下降，棉农惜售情绪增强，受成本支撑，郑棉下方空间有限。预计郑棉后市短期内仍然保持偏弱运行，中长期供需缺口矛盾仍存，长期棉花价格看涨。仅供参考。

【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚9月棕榈油产量185.36万吨，较上月增加14.38%。SPPOMA发布的数据显示，10月1日-25日马来西亚棕榈油产量比9月份增加2.58%，单产增加0.42%，出油率增加0.41%。10月1日-20日马来西亚棕榈油产量比9月份增加3.18%，单产增加1.07%，出油率增加0.40%。 10月1日-15日马来西亚棕榈油 产量比9月份增加0.72%，单产下降1.39%，出油率增加0.40%。10月1日-10日马来西亚棕榈油 产量比9月份增加12.19%，单产增加+9.82%，出油率增加0.45%。10月1日-5日马来西亚棕榈油产 量比9月份增加6.68%，单产增加4.52%，出油率增加0.41%。
2、出口：据MPOB报告，马来9月份出口161.87万吨，较上月增加47.18%。SGS发布的数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1,085,364吨，较上月同期的1,359,870吨减少20.2%。马来西亚10月1-20日棕榈油出口 量为912,492吨,较上月同期的1,09,554吨减少16.7% 。马来西亚10月1日-15日棕榈油出口量为 552,076吨，比上月同期的777,049吨减少29.0%。马来西亚10月1-10日 棕榈油出口较前月同期降15.3%至351699吨。
3、库存：据MPOB报告，9月末马来西亚棕榈油库存为254.12万吨，较8月末环比增加1.45%。10月29日全国港口食用棕榈油库存总量41.65万吨，较26日的43.03万吨降3.2%，较上月同期的46.01万吨降4.36万吨，降幅9.5%，较去年同期47.07万吨降5.42万吨，降幅11.5%。
4、现货价格：10月29日，国内港口24度棕榈油现货价格稳中小涨。广州港报P1901-20元/吨（+0）；张家港报4720元/吨（+20）；天津港报4710-4720元/吨（+0）。
5、现货成交：10月29日现货成交2000吨，相对比，10月26日现货成交300吨。2018年10月1日-10月29日，棕榈油日均成交2056吨，较去年同期1526吨增34.7%。
6、进口利润：10月29日，棕榈油进口利润小幅上涨。华南地区自印尼进口棕榈油12月船期套盘利润62元/吨（+40）；2019年1月船期套盘利润166元/吨（+24）；2019年2月船期套盘利润56元/吨；2019年3月船期套盘利润-44元/吨。
7、进口情况：9月进口量预估至42-43万吨（其中24度30万吨，工棕12-13万吨），较上周预估值持平，10月进口 量预计45-48万吨（其中24度33-35万吨，工棕12-13万吨），较上周预估值减少2万吨。11月进口量预计47-49万吨（其中24 度35-37万吨，工棕12-13万吨），较上周预估值持平，12月进口量预计54万吨（其中24度42万吨，工棕12万吨）。
【观点】
高频数据显示10月份马棕油增产幅度较小，但出口下滑幅度较大，去库存之路漫漫其修远。国内豆油、菜油库存仍处于高位，限制短期上涨幅度，但消费增加明显，库存有见顶迹象。中美贸易战缓解可能性较小，谈判重启预计要等到12月份，进口大豆供应缺口会逐渐显现。 仅供参考。

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【基本面分析—PP】
1.现货价格高企，目前华东拉丝主流10500-10600，期货贴水700-800对期价有一定支撑；
2.福建联合检修后pp开工率降到86%附近，短期有望维持低位水平，但后期开工率将逐渐提高；
3.PP价格下跌后，部分下游消化完前期备货，近期刚需下游补货动作，但有限；
4.虽然油制PP现货利润（1800左右）较好，但是PP期货盘面利润（1000左右）跌至跌点，继续下跌空间有限；甲醇连续大跌后对PP有较强打压。
 
5.金九银十进入尾声，虽然后期刚需尚可，但是整体需求有所回落；
6.国庆节后石化库存高企，周初在81.5万吨，目前稳定在75-85万吨之间，同比去年高10万吨左右；
7.进口窗口打开，进口量有增加10%左右。
 
建议：PP近期修复基差为主，现货回落压力更大，期货继续下跌空间有限；中长期基本面依然偏空为主，在春节备货行情启动之前，整体逢高沽空为主。

　证监会已于近日批准上海期货交易所开展纸浆期货交易，合约正式挂牌交易时间为2018年11月26日。

　　纸浆是造纸工业的重要原材料。我国造纸工业产业链较长，纸浆市场商品流通环节参与主体众多。近年来，受多重因素影响，纸浆价格波动较大且频繁，相关行业的生产经营受到较大影响，市场各方呼吁推出纸浆期货品种。开展纸浆期货交易，可以为行业提供价格发现和套期保值工具，支持造纸行业稳步健康发展。
　　证监会将督促上海期货交易所继续做好各项准备工作，确保纸浆期货的平稳推出和稳健运行。