第三节 国际金属期货价格影响因素及信息来源

影响国际金属市场价格的因素非常广泛，但其中最重要的因素是基本面，也就是供需决定了价格。其次，技术周期性和基金面也是两个重要的因素。再次，生产成本、相关市场、汇率、股市、利率、罢工、突发性自然灾害或政策变化都会给价格带来一定影响，有时甚至是重大的影响。

一、基本面因素

影响金属价格的基本面因素主要包括宏观经济走势和金属市场本身的供需状况。一般来说，全球经济增长会带动金属需求，从而推高金属价格；反之亦然。一个市场如果发生严重供需失衡，其价格必然会随之走高或走低。

(一）宏观经济因素

世界宏观经济好坏是影响金属期货市场价格的最根本因素。经济增长，金属需求增长，价格走高；反之，则下降。从图5-11中我们可以看出，世界GDP增长与金属价格走势的密切关系。同时可以从图5-12、图5-13中看出，西方领先指标、美国ISM制造业指数等数据走高，金属价格也相应走高。当然二者之间有先后，不可能亦步亦趋。此外，影响金属价格的宏观经济数据还有美国和西方国家的工业产量、美国咨商局(Conference Board)领先指标、美国耐用品消费订单等等。

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2018-10-27 17:09

(二）供需因素

金属市场供需是影响市场价格的最重要、最直接的因素。从图5-14中我们可以看出，铜库存处于低位，供应减少，铜价必然处于髙位；反之亦然。

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(三）中国因素

近年来，中国大宗有色金属的产量和消费增长迅猛，对世界金属价格的影响越来越大，对有些金属品种价格甚至起着关键的作用，因为中国的消费和产量已然占据了市场的重要地位。图5-16是2003年中国与美国基本金属消费比例。2004年中国在基本金属消费方面已全部超过美国。

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二、基金因素

在国际金属期货市场中，基金的作用不可忽视，它们有时“呼风唤雨”，有时“推波助澜”。基金的惟一目的就是赚取利润。它们总是惟恐天下不乱，从中渔利。

基金一般分为三类：（1)宏观基金（Macro fund),主要以长线战略投资为主，背后一般是银行。如索罗斯的量子基金，高盛、摩根斯坦利、美林等投资银行。（2)对冲基金或套利基金（Hedge Fund)。这种基金的规模小于第一类基金，但也具有相当规模。此类基金的背后一般是大型实物贸易商、生产商或消费商，有的也具有银行背景。它们在期货市场的做法是以长线为主，短线为辅。（3)第三类基金为CTA(Commercial TradingAdvisory),此类基金规模小，基本以技术性短线操作为主，长线为辅。

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基金往往是借市造市，利用良好的基本面、技术面或其他突发因素推高市场。反之，则利用世界经济的衰退和供应过剩打压市场。一般情况下，基金做多，价格上扬;基金做空，价格则跌，但此规律并非绝对（见图5-18)。

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三、技术因素
著名投资家马蒂•泽威格（Marty Zweig)有许多投资名言，其中关于技术指标的名目为：每一项技术指标最终都将尘埃落定（Every Indicator eventually bites the dust)。技术指标具有一定的科学性和指导性，但并非灵丹妙药、百验百准。在一定时期内，技术指标受基金等许多人为因素影响，可能存在与供需和实际市场情况的背离。

技术指标跟基本面因素一样，纷纭复杂，多种多样。诸如移动平均线、相对强弱指数（RSI)、趋势线、随机指数线（KD)、移动平均动力（MACD)、指示线（Signal)、黄金分割以及波浪理论等等。至于利用何种技术指标判断市场，个人爱好不一致，也没有特别规定。如果每一项指标都看重，一则精力有限，二则容易混乱，相互矛盾，有“雾里看花”之感觉。

我们仅以图5-19(资料来源：路透社）伦敦铜为例。伦敦金属交易所的铜价在经历了1997—2003年6年多的低位徘徊后，终于在2003年10月份突破下降趋势线，进人大牛市。其间，技术指标——相对强弱指数在1996年探至20以下，1998年再次探至20以下，2001年又再次下探20以下，而在上述期间，RSI从未探及80的上限，因此从技术面看，2003年10月份的突破是势所必然。

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四、汇率和利率因素
从图5-20、图5-21中可以看出美元汇率和利率对金属的价格影响也很大。一般来说，美元升值，金属价格下跌；美元利率上升，金属价格上升。反之，则下跌。

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五、金属市场的信息来源

目前，有关国际金属市场的信息来源主要有：美国数据公司（Datastream)、世界金属统计局（World Bureau of Metal Statistics)、英国研究机构CRU(Commodity Research Unit)和Brook Hunt，以及国际铜研究小组、国际铅锌研究小组、国际镍研究小组、国际铝业协会（IAI)、.路透社等等。

有关中国金属市场的产量和消费数据信息来源有：中国有色金属协会、中国海关、国家统计局、安泰克信息科技有限公司等。