浙商期货：投资未来上涨潜力 鸡蛋做空机会来临

淘鸡量增加、雏鸡补栏减少，叠加成本端豆粕价格较高，使得近期JD1901上涨显著。但由于蛋鸡存栏量依然偏高、短期内需求无亮点，且随着温度逐步下降，预计蛋鸡的产蛋率将逐步回升施压供应端。整体看来，鸡蛋现货价格压力较大，在期货高升水的背景下，可考虑轻仓短空。

　　1.1.存栏情况

　　前期老鸡集中淘汰叠加雏鸡补栏量减少，使得1月合约上涨显著，但由于8、9月份存栏量依然处于高位，因此预计后期的产蛋量仍将较高，直至这部分产蛋鸡被淘汰。

　　图1：产蛋鸡存栏情况



　　资料来源:浙商期货研究中心

　　1.2.基差分析

　　近期鸡蛋现货价格出现小幅反弹，但需求不振的格局未改，预计现货价格反弹空间有限。目前济南现货价格低于1901合约268个点。在期货较高升水的背景下，可轻仓短空。

　　图2：活跃合约基差



　　资料来源：浙商期货研究中心

　　1.3.现货价格

　　随着温度逐步下降，蛋鸡的产蛋率将逐步回升施压供应端，且后期需求无亮点，因此中秋后蛋价有所下滑。但由于近期老鸡淘汰量较大，且雏鸡补栏量减少，因此蛋价出现了反弹，但基于整体存栏量依然较高，因此反弹空间有限，预计蛋价后期仍将继续下行。目前全国主产区鸡蛋均价为3.96元/斤。

　　图3：现货价格



　　资料来源：芝华数据，浙商期货研究中心

　　1.4.蛋鸡养殖利润

　　近期鸡蛋价格有所反弹，蛋鸡养殖利润尚可，基于饲料价格的上涨以及近期需求无亮点，前期养殖户进行了集中淘鸡。但由于温度适宜，产蛋率提升且鸡蛋储存时间增长，因此后期供应量并未出现显著下滑。随着淘鸡高峰已过，后期存栏量将会稳中偏强，且在养殖利润尚可的背景下，预计后期不会再出现集中淘鸡的情况。

　　图4：蛋料比



　　资料来源：浙商期货研究中心

　　图5：蛋鸡养殖利润



　　资料来源：浙商期货研究中心