豆粕短期跌不动、也涨不起 后期涨多跌少

立足饲料服务畜牧

　　国内豆粕现货在经历了10月上半月连续快速上涨后，进入10月14日开始逐步调转方向，向下回落一周左右时间，进入本周前三天涨跌互现波动后，行情陷入延续跌不动，但涨又缺乏良好消息的刺激，今日预计大多数继续窄幅涨跌波动为主，市场观望心态增加明显，目前国内外多空消息交织，市场陷入博弈僵持阶段。我们认为，目前到明年4月豆粕上涨仍是大趋势，涨多跌少为主。

　　主要因素为：受非洲猪瘟影响，豆粕需求有一定缩量、但幅度很小，饲料企业调整配方幅度很小，空间有限；而中美贸易战还在继续，并且后期冬春环保限产叠加大豆供应紧张影响，部分大豆压榨企业出现大豆现货短缺的风险很高，因此依时间顺推确保11月-2019年4月期间维持高库存是最安全的方式。当然，这也基于中美贸易不能达成和解的基础，如果贸易走向有变，市场将是另一番景象，密切关注11月底G20峰会中美两国元首的交谈。

　　25日北方豆粕多稳。10月1901大连+220铁岭+250长春+280天津+210；西安3750秦皇岛3540内蒙3550稳豆粕短期续跌难，涨也乏力，期待新的消息指引。但中后期看涨依旧，除非贸易战熄火。

　　25日南方豆粕多稳。湛江3640跌10昆明3820跌30东莞3610稳泰州3570舟山3580连云港3560稳豆粕短期续跌难，涨也乏力，期待新的消息指引。但中后期看涨依旧，除非贸易战熄火。

　　相关影响因素：

　　1、非洲猪瘟疯狂扩散，抑制豆粕需求以及行情发展：从9月中旬到10月23日全国已经发生非洲猪瘟以来的42例，疫情区猪遭到大量扑杀。截止目前，非洲猪瘟疫情以涉及11个省，1个直辖市，与疫情相邻省份包含12个省，2个直辖市，至此生猪禁运已增至23省、3个直辖市，国内80%区域都已遭受到非洲猪瘟疫情影响限制生猪调运流通，随着云南和湖南、浙江疫情爆发，可以跨省调运地区越来越少，我国不受禁运令影响的仅有新疆、青海、重庆、广东和海南。虽然非洲猪瘟对豆粕市场行情的影响明显小于中美贸易战，但对持续上涨明显的豆粕市场仍有抑制作用。

　　2、中美贸易战仍在持续：此前传出中美两国元首或在11月底G20峰会上达成贸易协议的消息暂时消失，昨日消息称中国取消此前多年禁止进入的菜籽粕禁令，说明中国政府仍在继续加大多方力度，令市场看不到中美达成良好贸易前景。豆粕后期供应紧缺预期依旧，工厂抗跌、挺粕心态明显。

　　3、豆粕库存量依旧可观：上周沿海规模油厂大豆压榨量173万吨，周环比增加8万吨。尽管非洲猪瘟疫情仍在蔓延，但还未影响到豆粕库存量的变化，未来几个月市场需关注豆粕需求的变化。统计中发现，上周江浙地区大豆开机率明显下降，对区域市场豆粕价格容易带来支撑。

　　4、中美贸易战下，美豆没有炒作热情：美国大豆市场价格在中美贸易摩擦背景下，似乎没有了炒作的热情。往年国际大豆市场在出现收割低点后，市场转向关注中国的采购，即每周四的出口销售报告。今年美国大豆缺少中国买盘，在面对丰产的压力下，就像泄了气的皮球。