美联储拒绝低利率 特朗普应该领情

作者|邓新华(网易研究局专栏作家)

　　特朗普最近爱怼美联储。比如他说，他已经给美联储主席鲍威尔明确提示他想要低利率，“每一次我们想做点好事，他就加息，鲍威尔好像很喜欢加息……这样说可能太早了，但是我可能后悔提名了鲍威尔。”特朗普还说“对我来说美联储是最大的风险，因为我认为利率上升得太快，鲍威尔本来应该是个喜欢低利率的家伙(low-interest-rate guy)，结果证明他并不是。……美联储理论上是独立的，但是我的直觉告诉我现在加息太快了。”

　　但是特朗普的直觉是错误的。

　　在特朗普减税的时候，他获得了很多人的赞扬，认为他这么做是回归了经济常识。的确，减税对美国经济会有很大的促进作用，特朗普这一步棋算是走对了。

　　但是，经济规律并不是完全靠直觉就能够认识到的。尤其是货币金融领域，很多人都有着错误的直觉。

　　认为宽松货币有利于经济增长，这也是一种流行的直觉，特朗普正是这一直觉的俘虏。尤其是当经济下行时，这一直觉更加流行。凯恩斯主义只是把这一错误直觉进行了学术包装而已。

　　这一直觉基于朴素的想法：多印些钱，大家手里钱多了，都去花钱，经济不就好了吗？

　　但是，聪明的你，请思考一下，多印钱，大家手里的钱真的多了吗？

　　在某一年的春节联欢晚会上，牛群问冯巩：我钱包里只有10元钱，你有办法让我的钱包变满吗？冯巩说：很容易！全部换成1分的零钱。

　　当然大家都知道，把10元钱全部换成1分的零钱，并没有增加一分钱！

　　央行多印钞票，钞票是多了，但，每张钞票的购买力也就摊薄了，这就相当于把钱换成了零钱，其实并没有真的增加哪怕一分钱。不仅如此，原来持有钞票的人，以及债权人，由于购买力摊薄，他们的钱尽管数字没变，但实际上却减少了。只有那些先得到新钞票的人，才会受益。对这一过程，台湾已故著名经济学家蒋硕杰，称之为“五鬼搬运之法”。这种做法对经济没有好处，只有坏处。

　　特朗普对美联储在奥巴马时代实行零利率非常不满，好像现在美联储加息是故意跟他作对似的。

　　但是奥巴马时代的低利率，其结果如何呢？奥巴马任期内，美国经济并没有出现所谓的“繁荣”，宽松的货币仅仅鼓励了奥巴马去扩大国债。奥巴马上台的第一个任期，国债就累计超过6万亿美元，第二个任期里又累计超过3万亿美元的国债。在奥巴马任期结束时，美国债务已经超过了19.95万亿美元。

　　特朗普上台之前，诺贝尔经济学奖获得者萨金特就有疑问，特朗普减税的竞选口号是好的，但是联邦的开支很难降低，所以怎么补足这个收支缺口呢？

　　历史上多数美国总统的做法是增加国债。特朗普现在指责美联储加息，一方面可能是把最近股市下挫的锅甩给美联储，另一方面，也有可能需要宽松货币来维持联邦开支。但是他没有意识到，宽松货币会抵消减税的效果。从这个角度说，鲍威尔坚持不搞低利率，其实是在帮特朗普。

　　从特朗普的各种作为来看，他有些做法是正确的，但有些做法也是随大流，这说明他对市场经济并没有一个鲜明、全面的认知和坚持。目前来看，他还不能和里根相比。