Myaric：淡季不“淡” 今年菜粕或再有一波上涨

自9月中旬以来，菜粕表现强势，连涨11日后一度突破2600关口，涨至逾半年高位，近日因受盘内资金流动及非洲猪瘟疫情影响，菜粕期价有所回落。在维持了近两周的震荡回调之后，在当前中美贸易战大背景下，水产养殖逐渐步入淡季，菜粕行情究竟会如何演绎？

　　中美贸易战扑朔迷离菜粕替代性增强

　　自中美产生贸易争端以来，市场各方对于国内后续大豆供应的担忧从未消散，豆粕是否能正常供应、价格会不会一路飞涨？这些问题都让市场担心不已，如今豆粕市场面临着可能“4000不是梦”和“跌回2800”的尴尬境地。而作为豆粕替代之一的菜粕则受到大家的欢迎，自今年年中以来，豆菜粕价差由500涨至700，最高时达到800/吨；而远月基差方面，相较于豆粕越报越高的基差，菜粕基差相对稳定，11-12月份豆菜粕价差扩大到近1000元/吨，很多企业选择规避风险，提前购买锁定性价比高、价格稳定的菜粕。在如此高的价差面前，菜粕替代性明显增强，性价比优势体现明显，近两个月，下游养殖企业对于菜粕的询价及备货积极性明显提高，部分饲料企业已经更改了配方，用菜粕替代一部分豆粕，从而给菜粕价格带来较强支撑。

　　沿海油厂开机下降菜粕库存持续低位

　　从下图可以看出，国内主要沿海地区油厂开机率和库存均处于一个历史较低水平。菜粕的库存连降7周，降至两年来低位，相对豆粕库存仍高于去年同期，反差明显。而另一方面，今年菜粕的下游提货积极性提高，采买气氛热烈，未执行合同较去年同期激增近一倍，加之油厂及贸易商挺价心态较好，助力菜粕现货价格维持坚挺格局。

　　非洲猪瘟持续发酵实质影响几何

　　23日，农村农业部通报湖南益阳及常德市排查出非洲猪瘟疫情，迄今非洲猪瘟在我国已经达到46起，涉及11个省(市、自治区)。安徽，江苏等地疫情控制较好，已经逐一解禁，而辽宁地区疫情较为严峻，是非洲猪瘟疫情首次发现和数量最多的省份。非洲猪瘟疫情对东北地区养殖户影响较大，补栏积极性受挫，北方产区猪价有所下跌，而南方猪价相对维持较好态势。据统计，目前共扑杀生猪约18万头，对下游生猪存栏总量实质影响不大，加上部分养殖场存有加快生猪出栏心态，短期支撑饲料消费，非洲猪瘟对下游造成的影响或在春节前后完全显现。综合来看，非洲猪瘟疫情对豆粕消费影响甚微，主要是对养殖户心态的影响较大，而菜粕消费还得重点关注水产养殖方面的需求。

　　水产逐渐步入淡季菜粕需求下滑

　　我国华南沿海地区是水产养殖的集中区域，随着时间推进，水产养殖将在10月下旬逐渐步入淡季，正常来说菜粕需求将逐渐下滑，利空菜粕价格。但据笔者了解，今年由于中美贸易战导致豆粕的不稳定性，下游企业采买菜粕积极性较强，一定程度上弥补了水产淡季菜粕需求的下滑缺口，因此，目前来说今年水产淡季来临对菜粕价格的打击并不强。

　　总结：虽然菜粕市场多空交织，行情有反复风险，但整体来说，今年豆菜粕行情的核心仍然会围绕中美贸易战来演绎，国内菜粕现货市场在油厂低库存下的挺价行为中将维持坚挺格局，预计10月下旬至11月份，菜粕价格将稳中缓涨。