成交量大增20余万“锌锌”向荣背后：需求增加预期提振 锌价或迎一波狂欢

来源：中证网；天风期货研究所

　　10月24日，沪锌期货放量大涨，主力1812合约盘中最高至22575元/吨，创下10月10日以来新高，盘终收报22540元/吨，涨555元或2.52%，领涨有色金属板块，日内该合约成交量增21.8万手至72.3万手，持仓量增21682手至20.4万手。

　　广州期货研究员黎俊表示，今日沪锌期价大涨可能与市场氛围缓和有关。最近，有关部门领导人的言论对股市和期市的市场情绪均起到了提振作用。虽然近期公布的车市和房市数据并不靓丽，表明锌需求端表现平淡，但政府正在考虑进一步扩大降税力度，增加基建投资，后期锌市需求或将受到提振。

　　从基本面来看，黎俊分析，供应端上，国家统计局数据显示，10月份我国精炼锌产量为45.6万吨，同比下降10.1%，1-10月份我国精炼锌累计产量为414.6万吨，同比下降2.6%。

　　从库存方面来看，截至10月23日，上期所库存为21857吨，与去年同期持平，上海有色网统计的保税区库存为3.5万吨，低于去年同期水平，现货仍维持300元/吨的高升水，而进口锌锭盈利窗口也已关闭，表明在短期内精炼锌供应依然偏紧。

　　另外，虽然国内锌精矿加工费已高于去年同期，表明国内锌精矿供应将会有所增加，且锌精矿港口库存偏高，但由于当前锌价明显低于去年同期，精炼锌冶炼厂利润也比去年稍低，精炼锌开工意愿不强，这将导致精炼锌供应难以明显增加，精炼锌库存可能将继续维持低位。需求方面，虽然四季度是锌市传统消费淡季，但国家对基建投资的刺激可能会在一定程度上提振锌市需求，且国内锌市库存依然偏低，将会对锌价形成支撑。

　　展望后市，黎俊认为，短期沪锌期货主力1812合约或将呈现震荡偏强走势，运行区间为22000-23000元/吨。值得注意的是，境外主要锌矿山已开始复产，全球锌精矿供应正在增加，精矿供应缺口正在逐步缩窄。中期来看，应留意国内外锌精矿供应对锌价造成的压力。

　　天风期货研究所最新报告显示，虽然锌精矿逐步宽松，且大概率在19年转为全球过剩，但由于这两年锌冶炼新增产能投放有限，在目前的开工率水平下较难及时将新增的锌精矿转化为锌锭，根据市场上了解到的信息，海外锌冶炼厂开工已经在90%附近，国内冶炼开工近几年最高点也就在80%附近，上升空间有限，故在消费中性的情况下，预计今明两年全球锌锭缺口仍然存在，同时，由库存来看，经历过前几年的去库存，该去的隐形库存也已经消化了大部分，剩下的隐性库存尚在等待一个更好的价格，目前全球锌锭的显性库存均处于历史低位，如果按照平衡表计算的那样，锌锭明年仍有缺口，那或许市场真的“欠”锌锭一波大涨。

　　随着海外矿山的陆续复产，TC预计会继续上涨，冶炼厂加工利润回升，提振开工率，但是，冶炼产能仍有一定瓶颈，由矿到冶炼端的传导仍将有一个过程，参考去年同期的情况，在进口量没有大幅增加的情况下，国内锌锭仍将处于一个紧平衡的状态，预计四季度价格或将反弹。

　　交易策略方面，建议：

　　1、内外盘反套策略。

　　2、结构正套策略。