供不应求趋势延续 沪铅短期上扬可期

近期，笔者实地调研了国内精铅主产区河南，通过与实体铅冶炼厂座谈发现，短期精铅销售情况环比改善巨大，冶炼厂多以长单供应为主，基本没有零单销售。虽然湖南地区目前有进口2号铅再回炉现象出现，但由于外盘伦铅大幅上扬，进口套利窗口已经关闭。而且，随着北方采暖季到来，限产预期仍存，精铅供给产能无法有效释放，沪铅有望继续上攻。

　　环保高压态势有增无减

　　常态化环保高压督察对湖南地区精铅环保生产效果明显，环保数据采集探头遍布生产区域，一旦超标排放马上报警，环保督察随即进驻。并且环保侦查装备升级，已投入高科技无人机侦查探头，但使用次数较为有限。多以固定探头检查，但检查十分严格。特别是环保组进驻期间，一旦发现超标，责任人马上带走审查。若企业满负荷生产，达标十分困难。同时企业也在弥补过去环境的欠账，例如前期湖南地区大雨，有企业废渣被雨水冲出，造成超标排放企业停产整顿。大型铅冶炼企业对环保异常重视，纷纷把环保生产作为企业头等要务。

　　随着采暖季到来，湖南精铅供给恐将持续低迷。回顾6月的环保检查，地方政府在空气质量相对较好的情况下，都可行政限产50%。一旦北方供暖开启，如果不整体限产，那么环保部下发的空气质量改善目标将无法完成。

　　电池经销商补库

　　动力型蓄电池置换需求得以有效释放，前期经销商已有库存销售完毕，目前正积极从厂家补货。同时，汽车启动型电池刚性消费有所回升，前期由于5月启动型铅蓄电池较高的开工率，造成三季度电池成品库存去化缓慢。但目前随着终端消费汽车产销量的回暖，特别是整车厂为准备年关的消费高峰生产进度提升，开始放量采购启动型铅蓄电池。回顾历年汽车产销数据，可以明显发现汽车销售及生产周期性很强，每年夏季为供销低谷，年关为供销旺季。

　　供不应求趋势延续

　　铅锭库存同比处于偏低位置。首先，原料端铅精矿仍处于较为紧俏态势，虽然国内加工费近期小幅提升，但幅度有限。同时进口加工费稳定于20美元/吨，表明国际铅精矿仍较为紧缺。由于铅锌多为伴生矿源，锌价相对较高，矿企着重开发锌富含区，导致铅精矿相对紧俏。其次，前期沪铅价格大幅下挫，生产企业利润压缩明显冶炼积极性下滑，供给同比出现下滑，结合后期的需求扩张预期，库存有望在低位长期徘徊。

　　总之，铅锭库存水平整体偏低，显示供应端延续偏紧态势。环保高压持续，炼厂产能无法有效释放，而前期压抑需求则呈现扩张态势，沪铅供不应求趋势有望延续，将助推铅价再创新高。