动力煤 涨幅有限

动力煤价格重心抬升后，再度进入僵持状态。一方面，下游电厂维持低日耗高库存状态，对高价煤采购意愿有限；另一方面，供应端持续收紧，加之四季度进口配额剩余有限，港口挺价意愿较强。预计后期动力煤期价将偏强运行，不过涨幅有限。

　　11月，上海将举办中国首届国际进口博览会，为了保持大气条件良好，上海、安徽、江苏、浙江、山东境内煤电企业禁止在11月11—15日期间采用汽运和船运的方式运输煤炭，因此市场普遍预计煤电企业不得不在11月之前提前备货，进一步提振市场看涨预期。

　　但是，从秦皇岛港煤炭调出锚地船数量来看，截至10月17日，调出39.50万吨，同比偏少超过28万吨；锚地船数量41艘，同比偏少47艘。显然下游采购需求较为谨慎，需求预期落空。而从下游来看，截至10月17日，沿海六大电厂煤炭日耗均值52.11万吨，同比偏低22.64%，煤炭库存再度攀升，逼近前高至1552万吨，同比偏高超过600万吨，煤炭库存可用天数超过30天。11月中旬以前，这一局面很难有所改善。

　　另外，据传，由各级相关部门组成的多个环保督察组入驻榆林市，正在神木地区督办，对露天煤矿生产影响较大，而井工矿正常生产。据说要求煤矿、集(发)运站和洗煤厂搭建全封闭储煤棚；“煤不落地”，煤矿禁止露天筛选，陕西地区煤炭供应能力下降。与此同时，汽运形势不容乐观，陕西、内蒙古等部分主要运煤通道实施检修，车辆绕行且道路拥堵，汽运短倒费用一升再升，煤炭外运形势不畅。

　　需要注意的是，10月以来，吉林、四川以及山西先后发生煤矿事故，各地方安监局和煤监局纷纷表示，将开始全面排查煤矿安全隐患，新一轮安全检查风暴或重启。

　　从现货市场来看，产区产能收缩，汽运成本持续攀升，支撑港口报价偏强运行。不过，需求端对高价煤的采购意愿不强，煤价缺乏继续上涨动力。当前，现货价格重心抬升后，再度进入僵持格局。一方面，11月以后随着取暖季到来，需求端仍有一定支撑，且四季度进口配额剩余有限，同比2017年四季度进口预期减少将超过2000万吨，从而加大对内贸煤的采购需求，同时近期港口库存快速消耗，市场看涨情绪浓厚。另一方面，9月以来，电厂日耗数据持续偏低，市场对于需求预期并不乐观，加之下游高库存尚未缓解，将抑制动力煤价格的上行幅度。

　　总之，目前动力煤价格上行无动力，下行有支撑，主力1901合约价格高位振荡，短期关注650—670元/吨区间争夺。中期来看，建议逢回调做多。