期货盘面焦化利润有望大幅回归

一、做空盘面焦化利润的逻辑现货市场焦炭的生产长期处于大幅亏损或者微弱盈利状态

　　从过去的历史行情来看，焦炭的生产常年处于大幅亏损或者微弱亏损状态，即使偶尔有盈利，持续的时间也非常短暂。从图1可以看到，自2016年开始，虽然焦煤和焦炭整体处于牛市状态，但焦炭的生产在最有利的时候，也只有200元/吨的盈利。进入2017年之后，更是长时间处于大幅亏损状态。所以说，期货盘价焦化利润维持在400元的上方，是非常不合理的状态。

　　期货盘面焦化利润大幅高于现货焦化利润的水平目前，盘面焦化利润在500左右，大幅高于现货市场的平均水平。如此高的焦化利润是不可持续的。从图2可以看到，目前盘面焦化利润已经大幅回撤，走出一轮下跌趋势性行情。从图3也可以看到，在过去历史上，01合约的盘面焦化利润基本是负值，只是最近两年进入7月份后才出现大幅上升的状态。和期货最终将回归现货一样，盘面焦化利润最终也将回归现货焦化利润的水平。

　　焦煤期货的走势明显强于焦炭从技术面来看，目前焦炭的走势明显的弱于焦煤。短期来看，焦炭1901合约受制于近期高点2553.5的压制，而焦煤合约明显的走出了一轮上涨行情。焦炭下行，焦煤上行，盘面焦化利润自然下降。

　　二、总结：盘面焦化利润将继续下降综上所述，近几年，现货焦化利润长时间处于亏损或者微弱盈利状态，而期货盘面利润大大的偏离现货焦化利润的水平。和进入交割月期货向现货回归一样，随着01合约越来越接近交割月，期货盘面利润预计将出现大幅的回撤。

　　风险分析：当前的主要风险在于，焦煤和焦炭的期货成交量较低，价格容易由于大资金的进出场而出现大幅波动。