白糖期权仿真竞赛交投活跃

　　参赛者超1.4万做市商报价积极
　　白糖(5221, 23.00, 0.44%)期权仿真交易竞赛期间，交易者的单笔询价指令发出后平均有2.6个做市商做出报价响应。这表明引入做市商制度有助于提高期权市场流动性。
　　郑商所白糖期权仿真交易竞赛自10月8日开赛以来，已连续交易近一个月。据期货日报记者了解，此次竞赛的报名人数共计1.4万余人，分别来自国内140余家期货公司。其中，有18家期货公司成功申请流动性服务商（做市商）资格。
　　据郑商所相关负责人介绍，目前白糖期权仿真交易交投活跃，运行稳定。截至11月1日，期权合约累计双边成交2159.1万张，日均成交 113.6万张，期末持仓共计182.8万张。仿真交易期间共成交订单209.8万笔，日均成交11万笔，单笔平均成交10.3张。参与此次仿真交易的会员端的主席系统有金仕达、恒生、上期和顶点系统，次席系统包括易盛和飞创等，基本涵盖了目前国内期货市场主要的会员端系统。
　　仿真交易呈三大特点
　　据介绍，到目前为止，本次白糖期权仿真交易表现出三大特点：
　　一是与期货合约相比，期权合约的数量更多。目前，仿真交易系统中已挂盘的期权合约共计218个。其中，8个月份的白糖期货合约在比赛首日分别挂出11个看涨期权和11个看跌期权，共计176个合约。比赛期间，随着白糖期货价格的波动，郑商所累计增挂新行权价合约42个，以保证各合约月份均存在一定数量的实值和虚值期权合约，便于市场交易。
　　二是与看跌期权相比，看涨期权的成交更加活跃。其中，看涨期权累计成交1538.3万张，期末持仓共计103.9万张；看跌期权累计成交620.8万张，期末持仓共计78.9万张。
　　三是与远月期权合约相比，近月合约成交更加活跃。如SR401期权合约累计成交1388.4万张，期末持仓72.1万张，在所有期权合约中的占比分别为64.3%和39.4%。对此，上述负责人解释说，由于远月期权合约的不可预测因素很多，交易者对远月期权合约相对谨慎，参与积极性不高。
　　价格基本合理
　　记者注意到，尽管近月SR401期权合约的隐含波动率远高于其他合约月份，表现出一定的投机性，但与其他合约月份相同，SR401期权合约的市场价格变化规律与期权理论价格模型一致，即看涨期权价格随行权价格上升单向递减，看跌期权价格随行权价格上升单向递增。此外，SR401C5700等深虚值合约的市场成交虽然十分活跃，但其价格却并没有出现暴涨暴跌现象。
　　对此，市场人士认为，由于仿真交易使用虚拟资金，在一定程度上提高了交易者的投机心理。不过，由于期权合约众多，交易策略灵活，当单个期权合约价格严重偏离其理论价格时，交易者可以采用组合策略以避免不利影响，或利用期货和期权进行套利。随着交易者对期权产品理解的不断深入，以及对期权市场套利策略运用更加成熟，期权合约市场价格的运行也将更为理性。
　　做市商功能充分体现
　　上述负责人还介绍说，对于市场中成交不够活跃的期权合约（如市场不存在买卖报价或者买卖价差过大的合约），交易者可以通过询价方式，由做市商为市场提供双边报价。仿真交易中，做市商基本都能较好地履行做市义务，为成交不活跃的期权合约提供市场流动性，满足市场交易需要。据郑商所统计，仿真交易期间交易者共计发出询价指令46890笔，做市商累计响应120585笔。询价指令日均发出2468笔，做市商日均响应6347笔。 “单笔询价指令发出后平均有2.6个做市商做出报价响应。这表明引入做市商制度有助于提高期权市场流动性。”上述负责人说。
　　此外，记者还了解到，为了维持比赛的公平性，郑商所会对扰乱仿真交易的行为进行查处。上述负责人表示，希望市场各方通过参与仿真交易学习好期权，有所收获，为未来期权上市做好准备。