大越期货：棕榈油1901-5反套策略

策略概述

　　本策略以事件驱动为主逻辑：近期CPC、WMO、日本气象厅等国际权威气象组织先后发出预警，表示今秋厄尔尼诺发生概率将提升至50%以上，且在今冬进一步提高至70%。将影响未来半年的棕榈油产量，因当前棕榈油供应充足，对远期的边际影响预期更大。另外结合当前的库存及棕榈油的季节性消费特点来看，有利于棕榈油1901-1905的反套操作。

　　一、供应

　　图1：马来棕榈油产量及中国棕榈油港口到港量





　　资料来源：大越期货投研中心整理

　　供应：当前产量不断上升，但到港维持低位，说明当前国内市场需求不好，近月价格受到抑制。

　　二、库存

　　图2：棕榈油港口库存情况



　　投研中心整理

　　库存：当前库存处于近4年中位水平，库存风险驱动不明显。

　　三、需求

　　四季度北方地区棕榈油需求将明显减弱，春季随着温度回升，棕榈消费由低位有所回升，利于1-5合约的反套操作。

　　四、基差

　　图3：棕榈油基差



　　资料来源：大越投研中心整理

　　基差处于四年内偏低位置，现货需求较弱，随着气温的下降，需求进一步下降概率大，未来基差有可能进一步扩大。

　　四、结论以及操作建议

　　图4：P1901-1905价差走势季节对比图



　　资料来源：大越投研中心整理

　　综上所述，本策略以事件驱动为主逻辑：近期CPC、WMO、日本气象厅等国际权威气象组织先后发出预警，表示今秋厄尔尼诺发生概率将提升至50%以上，且在今冬进一步提高至70%。将影响未来半年的棕榈油产量，因当前棕榈油供应充足，对远期的边际影响预期更大。另外结合当前的库存及棕榈油的季节性消费特点来看，有利于棕榈油1901-1905的反套操作。

　　策略：

　　品种：p1901-P1905

　　方向：空

　　价位：-188至-168

　　目标：-280

　　止损：-130

　　赢损比：3：1

　　建仓资金：10%

　　风险点：当前价差处于近5年偏低位置，厄尔尼诺对气候对产量影响不及预期，价差反向走高。

　　大越期货1队