欧美货币政策受指责 央行独立性或受关注

随着美联储多年来持续加息以及欧洲央行宣布年底前结束资产购买计划，市场中不乏质疑和反对之声；但最近，欧美政界出现了直接批评央行收紧货币政策的指责声。分析人士表示，从最初的美国总统特朗普意外赢得大选，到英国脱欧公投，再到最近的意大利大选及其新政府在预算赤字上的冒险立场，都反映出欧美民粹主义情绪的滋长，这是否会损及欧美央行的独立性，值得进一步观察。

　　众所周知，自2008年全球金融危机爆发以来，包括美联储、欧洲央行在内的发达国家央行通过超低利率以及天量资产购买计划，力促本国经济复苏。在过去10年间，得益于超宽松货币政策的支持，美国和欧元区经济持续复苏，美联储和欧洲央行也开始着手“变道”货币政策——从超级宽松转为适度宽松，然而略微收紧的幅度却让债台高筑的政府感受到了压力。

　　本月初，特朗普重申了他对美联储加息的不满。他认为，鉴于美国经济中并无明显的通胀压力，美联储上调基准利率的速度过快。“美联储正在做他们认为必要的事情，但我不喜欢他们做的事情，因为我们真的在控制通胀。”特朗普说，他担心加息会减缓经济增长。“不会看到通胀卷土重来，我只是觉得没必要这么快就把价格打压下来。”

　　自7月份以来，特朗普曾多次表示对美联储最近的加息举措感到不满。8月份，特朗普公开表示，其他国家在与美国的贸易争端中得到了本国央行的帮助。“在这段时间里，美联储应该给我一些帮助，其他国家都得到了照顾。”他如是说。之前，他还曾表示，担心美联储加息和强势美元会让美国处于不利地位。特朗普公开批评美联储，打破了长期以来美国政界的惯例。特朗普是自布什以来第一个在货币政策上发表意见的总统。特朗普经常称自己是“低利率”人士。

　　无独有偶。近日，意大利10年期国债收益率大幅上扬至3.50%以上，为5年来最高水平。相对于其他主要欧元区国家，只有希腊同类国债收益率水平高于意大利——希腊10年期债券收益率为4.64%；对比而言，葡萄牙和西班牙的10年期国债收益率仅为1.95%和1.59%。通常来说，国债收益率意味着该国政府募集资金的成本，也反射出投资者对该国风险的看法；这意味着如果一国国债收益率越高，投资者则认为该国投资风险更大，从而要求更高的利率来回报其投资。

　　在意大利债市亮“红灯”的情况下，意大利下议院预算委员会主席博尔吉警告称，除非欧洲央行提供担保，限制欧元区收益率息差扩大，否则欧元将崩溃。“风险无法化解的话，将会爆发。”博尔吉表示，欧洲央行应确保欧元区国债收益率息差不超过某个水准，暗示任何两种主权债券收益率息差在150个基点为合理上限。“要么欧洲央行提供担保，要么欧元区解体。”他如是说。博尔吉曾是德意志银行的交易员和董事总经理。他预计，现在抛售欧元区二线国家债券的人将“最终吃亏”，因为欧洲央行迟早会被迫提供他所要求的担保。他表示，土耳其危机的蔓延推高了数个欧元区国家的国债收益率，这一事实表明，意大利国内政治和经济状况并非近期股市和债市承压的主要原因。

　　不过，同样是意大利人的欧洲央行行长德拉吉对此给予了直接反对意见。他表示，意大利要从预算争论之中冷静下来，因为已经损害企业及家庭。此外，意大利政府应当停止质疑欧元。目前来看，对于意大利打算增加预算赤字的做法，欧洲央行并不支持。此前，欧洲央行多次质疑意大利的行为，并表示高负债国家扩张预算，会令事件变得复杂。如果息差扩大，会拉高家庭和企业的贷款利率。德拉吉还曾警告称，如果预算谈判失败，意大利不要指望欧洲央行会提供援助。

　　市场人士表示，在过去10年中，欧美经济加速增长，廉价现金推动的市场繁荣走向终结。无论是特朗普严厉抨击美联储在加息方面“过于激进”，并给美联储贴上“疯狂”“荒谬”等标签，还是早些时候意大利的执政党提出让欧洲央行免除该国巨额债务或提供担保的想法，都反映出全球民粹主义浪潮和民众对技术官僚的厌恶情绪。在此背景之下，欧美央行的独立性将面临考验。如果欧美政府施压导致本国央行信誉受损，将引发市场的负面反应，终将是弊大于利。