招金期货研究院2018.10.17品种走势分析与每日供需资讯提醒

【软商品组白糖模拟交易提示】软商品组白糖于均价5126.67买入SR901合约多单30手，止损5080，目标5300。@毕京成（棉花）

对于甘蔗收购价，广西政府方面表示，田间调研中蔗农希望维持在500元/吨，企业要求下调至450元/吨，最终价格会在450-500元/吨。但是我们前面也分析过了，如果下调到450元/吨，蔗农种蔗基本没有收益，470-480元/吨比较合适。这周五（10月19日）广西物价局会收集资料，最快预计11月才能出台正式定价文件。

【18/19榨季广西甘蔗收购价或维持500元/吨】2018/19榨季广西糖料蔗收购价格方案征求意见稿中，维持普通糖料蔗收购首付价500元/吨，良种蔗收购加价30元/吨的政策。糖料蔗收购价格继续采取蔗糖价格挂钩联动，普通糖料蔗每吨500元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格6500元挂钩联动，较17/18榨季下调300元/吨，挂钩联动价系数维持6%不变。

简评：若18/19榨季甘蔗收购价继续维持500元/吨，小型糖厂生产成本在5800-6200元/吨，大型糖厂成本在5100-5300元/吨，平均成本也在5500-5600元/吨左右，糖厂将面临较大资金压力。政府一般要求糖企在甘蔗压榨一个月内兑付蔗农蔗款，根据实际调研了解到，基本上甘蔗砍收入厂压榨一周内就需兑付蔗款，广西开榨初期制糖集团或迫于资金压力低价售糖以回笼资金兑付蔗款。目前最终收购价尚未确定，关注政策消息。

【9月国内食糖进口量预计达35-40万吨】据沐甜科技消息，巴西官方进出口数据，9月发往我国食糖有31万吨。预计9月我国单月食糖进口量可达35-40万吨，去年同期为16万吨。自8月1日配额外进口关税全部实行90%税率后，小国50%优惠税率取消，进口商不再寻求中美洲糖源，恢复从巴西、泰国等主要产糖国进口食糖。另外，8月初配额外进口许可剩余50万吨发放后，8月份我国进口量仅有15万吨，同比减少5万吨，环比减少10万吨，进口压力后移，9-12月预计有超过100万吨进口压力，供应端或有利空影响。

【基本面分析—PP】
1.PP开工率回升至90%附近，后期仅有一家企业有检修计划，开工率有望继续提高；目前拉丝生产比例逐渐站稳30%，市场货源逐渐增多，供应压力加大；
2.目前PP下游整体开工率在60%附近，金九银十旺季仍未结束，但进入尾声，后期虽然刚需尚可，但是较金九银十有所回落；
3.目前甲醇制PP利润接近扭亏，煤制PP利润超过3000，油制PP利润也接近2000，利润水平较前期有所改善，煤制PP及油制PP有一定压缩空间；
4.PP8月进口40万吨左右，不过PP内外盘价差逐渐收窄打平，PP进口窗口逐渐打开，加之东南亚新扩能装置投产后冲击国内市场，PP进口有望逐渐增加5万吨左右；
5.国庆节后石化聚烯烃库存累库明显，连续两周周初突破80万吨，说明目前市场整体货源供应充分，尤其是近期价格松动后市场成交欠佳，社会隐性货源增加。
6.PP石化出厂价格依然高企在11000甚至更高，现货价格高企，PP期现价差依然较大，期货贴水明显，短期对期价有较强支撑。
综合来看，目前PP现货价格依然明显升水期货，短期对期价有一定支撑。不过PP金九银十进入尾声，后期需求小幅回落，而PP开工率提高，进口增多，供应压力渐增，后期供需矛盾逐渐显现，PP进入多转空节奏，中长线空单可择机进场。

【2018年10月17日贵金属行情提示】
一、利多因素：
1、数据方面，周二（10月16日）公布的美国9月工业产出月率，上涨0.3%，低于前值0.4%但高于预期0.2%，连续四个月录得增长，主要受到制造业与矿业产出增长的助推，但三季度工业产出动能料出现大幅放缓。
2、地缘政治方面，据NBC援引知情人士，特朗普政府正在制定新的对叙利亚政策，将加大力度把伊朗武装力量驱离叙利亚境内。该项计划还包括通过削减资金等手段，从外交和经济层面迫使伊朗退出叙利亚。消息人士还透露，美国可能会对涉及叙利亚重建工作的伊朗和俄罗斯企业进行制裁。避险情绪或将支撑金价
3、10月16日黄金ETF持仓量：SPDR黄金持仓量增加4.12吨；10月17日黄金ETFs数据显示，截止10月16日黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量748.76吨，较上一交易日增加4.12吨，表明黄金投资者的对黄金前景总体持乐观预期。       
二、多单风险点：
1、美国实际收益率依然处于高位，对于贵金属有一定的压制作用。
2、历史走势看，黄金10月份易形成V型反转，目前到达10月中旬，因上半月上涨，所以下半月要注意回调的风险。
3、美国股市昨日收盘情况：道琼斯工业平均指数周二收盘上涨547.90点，涨幅2.17%，报25798.42点；标普500指数周二收盘上涨59.13点，涨幅2.15%，报2809.92点；纳斯达克指数周二收盘上涨214.80点，涨幅2.89%，报7645.49点。科技和医药股领涨，标普500指数和纳斯达克指数录得自3月26日以来最大单日涨幅。美股回升，避险情绪减弱，可能会压制金价总体走势。
三、技术面：
1、昨日金价在试探上破1234-1238区域时受挫，在该区域依然面临较强阻力，今日重点关注多空双方在该区域的厮杀，如果能够突破该区域，黄金价格跌势将彻底扭转，如果在该区域受挫，预计金价短线将维持震荡盘整。
2、白银相对黄金总体反弹力度偏弱，目前正在14.70区域挣扎，昨日试探性突破14.70区域，但随后下挫，在该位置预计白银将遇到强阻力，如果实现突破，白银也将开启反弹之势，预计反弹势头或将强过黄金。
3、美元方面到达黄金分割关键支撑95关口附近区域，预计美元将在该区域获得一定支撑，如果下行跌破93关口，那么前期美元头部形态将得到确认，下行空间开启，大概率将助推金价下一轮上涨。
四、操作建议：
操作上，金价呈现筑底，短时或有反复，总体以多头思维为主，但因面临时间窗口，当前位置不建议盲目追多，激进者可逢重要阻力高点适当减仓，待金价回调逢低做多，稳健者继续持有多单，做好止损。白银仍以逢低入多为主。黄金支撑在1216/1180美元/盎司，上方阻力1235/1255美元/盎司，白银支撑在14.53/14.32美元/盎司，上方阻力14.9/15.2美元/盎司，仅供参考。

【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚9月棕榈油产量185.36万吨，较上月增加14.38%。SPPOMA发布的数据显示，10月1日-15日马来西亚棕榈油 产量比9月份增加0.72%，单产下降1.39%，出油率增加0.40%。10月1日-10日马来西亚棕榈油 产量比9月份增加12.19%，单产增加+9.82%，出油率增加0.45%。10月1日-5日马来西亚棕榈油产 量比9月份增加6.68%，单产增加4.52%，出油率增加0.41%。
2、出口：据MPOB报告，马来9月份出口161.87万吨，较上月增加47.18%。SGS发布的数据显示，马来西亚10月1-10日 棕榈油出口较前月同期降15.3%至351699吨，9月1-10日出口415275吨。马来西业9月1－30日棕油出口较 前月的1054169吨增加54.6％至1629365吨。
3、库存：据MPOB报告，9月末马来西亚棕榈油库存为254.12万吨，较8月末环比增加1.45%。10月16日全国港口食用棕榈油库存总量44.74万，较15日44.83万降0.2%，较上月同期的45.61万吨降0.87万吨，降幅 1.9%，较去年同期43.77万吨增0.97万吨，增幅2.2%。。
4、现货价格：10月16日，国内港口24度棕榈油现货价格小幅下跌。广州港报4800元/吨（-30）；张家港报4780元/吨（-50）；天津港报4800-4810元/吨（-20）。
5、现货成交：10月16日现货成交3600吨，相对比，10月15日现货成交0吨。，2018年10月1日-10月16日，棕榈油日均成交3914吨，较去年同期1333吨增193%。
6、进口利润：10月16日，棕榈油进口利润涨跌互现。华南地区自印尼进口棕榈油12月船期套盘利润-54元/吨（-52）；2019年1-3月船期套盘利润-60元/吨（+6）。
7、进口情况：9月进口量预估42-43万吨（其中24度30万吨，工棕12-13万吨），较上周预估值波动不大，10月进 口量预计47-53万吨（其中24度35-40万吨，工棕12-13万吨），较上周预估值波动不大。11月进口量预计47-49万吨（其中 24度35-37万吨，工棕12-13万吨），较上周预估值持平，12月进口量预计54万吨（其中24度42万吨，工棕12万吨）。
【观点】
高频数据显示10月份马棕油增产幅度较小，支撑盘面价格，但出口下滑幅度较大，去库存之路漫漫其修远。厄尔尼诺逐渐进入炒作时间窗口。中美贸易战缓解可能性较小，谈判重启预计要等到12月份，进口大豆供应缺口会逐渐显现。国内油脂库存高企，豆油库存升至181万吨历史高位，压制油脂期价涨势。棕榈油四季度上涨趋势未变，但短期缺乏动力，多跟随外围走势。昨日夜盘美豆、美豆油走势偏强，今日内盘棕榈油期价预期震荡偏强，仅供参考。

【豆粕基本面分析】：
1.昨日豆粕现货价格为3570-3620元/吨，较周一稳中波动10-20元/吨。
 
2.贸易战：白宫首席经济顾问库德洛表示中美双方可能会在11月底开启新一轮贸易谈判，目前来看中美关系仍然紧张，要消除分歧、达成一致仍有很长的路要走，贸易战短时间内和解可能性不大。 ​​​
 
3. 截至10月15日当周，美豆优良率为66%，此前一周为68%，去年同期61%。落叶率为95%，去年同期93%，五年均值92%。收割率38%，去年同期47%，五年均值53%。受美豆主产区降水较多影响，美豆收割进度受阻，明尼苏达州及北达科他州出现降雪，对大豆单产造成潜在危害。
 
4.美豆出口销售报告：截至10月11日当周，美豆出口检验量为115.77万吨，高于此前预期50-70万吨，其中对中国出口13.47万吨（9.1-10.4美豆对华出口累计6.69万吨）。累计出口506.32万吨，去年同期956.39万吨。对华出口20.16万吨，去年同期465.88万吨。
 
5.CONAB首次对18/19年度巴西大豆产量做出预测，数据显示18/19年度巴西大豆产量会再次大丰收，将达到1.17-1.1942亿吨，作为对比，USDA估值为1.205亿吨，17/18年度产量为1.198亿吨。Agrurall称，巴西2018/19年度大豆播种率达到20％，快于去年同期12%及五年同期均值10％，因天气条件有利。
 
6. 9月份国内大豆进口数量为801万吨，较8月份915万吨减少114万吨，较去年同期811万吨减少10万吨。10月份预计进口大豆639.9万吨，11月份预计为700万吨（此前预期590万吨），12月预计为650万吨（此前预期550万吨）。2018年预计国内大豆进口数量为8994万吨，较去年9556万吨下降562万吨。虽然后期国内大豆进口数量较此前有明显减少，但近期油厂榨利较好，大豆进口数量预期较此前增加。
    
7.因国庆假期刚结束，部分油厂未恢复开机，上周大豆开机率变化不大，全国各地油厂大豆压榨总量174.86万吨，较此前一周的压榨,173.99万吨增加0.87万吨。本周及下周大豆压榨量预期分别为190和195万吨。截至10月12日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量89.31万吨，较此前一周的93.67万吨减少4.36万吨。本周开始油厂开机率将重回高位位置，本周豆粕库存或止降回升。
 
8.目前美豆10月船期压榨利润为20-254元/吨，在本次出口销售报告中，中国重新进口两船美豆表明后期国内或进口更多美国大豆来缓解国内缺豆局面，但需关注后期进口美豆能否取得GMO证书。
 
9.有迹象显示饲料业协会已经开始执行了新的豆粕标准，此举可能会使得中国大豆进口量因此减少1000万吨。
 
【观点】
受美豆出口数据超此前预期、美豆优良率下调以及9月份大豆压榨超预期影响，近期美豆表现偏强，但受贸易战影响，CBOT美豆上方空间不大。中美双方有望在11月底重启贸易谈判，但目前来看要消除分歧、达成一致仍有很长的路要走，在贸易战结束前，豆粕上涨趋势仍难改，但近期豆粕涨幅较大，油厂压榨利润良好，锁定利润意愿加强，进口美豆数量较此前预期增加，另一方面市场传饲料业协会将下调饲料中豆粕使用量，抑制豆粕需求，近期豆粕或呈震荡态势。长期来看，虽然目前压榨利润良好，但后期大量进口美豆能否取得GMO证书仍是未知数，明年3月份前大豆供应缺口预期仍在，长期看豆粕仍有上涨空间。建议近期空仓观望，待豆粕期价回调后逢低布局多单。

招金期货研究院收盘评述（20181017）
塑料：
PE期货1901合约跌势放缓，开盘9400，最高9435，最低9365，收于9385，下跌55，跌幅0.58%，持仓量减少3092手至331624手，成交量减少至169482手。
现货方面，虽然石化部分大区下调出厂价，但是已被市场提前消化，抑制现货市场下跌空间，其中华北市场7042主流报9650-9700元/吨，市场成交气氛清淡。
逻辑：国庆节后下游阶段性补货结束，短期石化库存降速放缓，目前在76万吨附近，处于中等水平，目前石化检修产能在140万吨附近，10下旬约有55万吨的产能重启，不过将会增加110万吨的检修产能，后期国内PE开工率可能下滑；另外人民币持续贬值，不利于进口，利于出口，国内及进口货源利润均有下降，主动降价意向不高，现货升水期货，抑制期价下跌空间。
操作建议：PE期货1901合约跌势放缓，持仓量及成交量同步下降，显示做空动力减弱，近期成本面仍有利好支撑，国内开工率有下降风险，抑制期价下跌空间，预计期价在9300-9600附近震荡，建议投资者区间操作为宜。
 
甲醇：
1、据卓创资讯统计，截至2018年10月11日，港口库存68.08万吨，与9月底相比大降10.45万吨。港口可流通货源数量19.4万吨，与9月底相比大降4.6万吨。港口库存以及港口可流通货源环比大降，或从供应端支撑甲醇期价。2、截至2018年10月17日，各地现货报价的盘面价格：西北（3600）、河北定州天鹭（3560）（维持前期）、江苏太仓（2470-2500）、鲁南（3480）、河南（3420）。截至2018年10月17日，01合约（3387）全面贴水现货报价的盘面价格，最低贴水33、最高贴水213。01合约全面贴水且现货尚不具备大跌基础，或说明01合约的现货支撑力度较强，或从现货端支撑甲醇期价。3、截至2018年10月11日，烯烃装置开工率79.81%，与9月27日相比累计上涨4.27%。截至2018年9月，烯烃装置开工率月度均值76.07%，与8月份相比环比上涨4.56%。烯烃装置开工率上涨且暂处高位，或说明烯烃消耗能力尚可，或从需求端支撑甲醇期价。4、据卓创资讯统计，截至2018年10月11日，全国甲醇装置开工率71.59%，与9月27日相比累计上涨5.49%。西北甲醇装置开工率81.98%，与9月27日相比累计上涨10.95%。全国甲醇装置开工率环比大涨，或从供应端压制甲醇期价。5、截至2018年10月17日，01合约PP盘面利润-179元/吨左右，01合约PP/甲醇价比3左右。01合约PP盘面利润再度亏损，或从需求端压制甲醇期价。操作建议：背靠3350一线再度入场多单谨慎持有，止损设在3250以下。正套继续持有，回调加仓。


动力煤：
近日期现货价差显著收窄，大多数情况下，期价略贴水现价，二者总趋势为上涨，盘面行情启动时间略提前，预计短期内涨势继续，但因沿海一线库存高企，故与往年比，涨幅将收窄，涨速则放缓，呈震荡小幅上行态势的可能性较大。近期我国终端电厂库存高企，尤其南方沿海地区为甚，现已处冬储进程中，且后期范围预计将随气温下降而逐渐扩大，但因电企需求量减少，故预计煤价累计涨幅将小于去年同期，电厂的高库存策略或将一直作用于价格的反弹空间，为主要利空因素，使今冬行情大打折扣。操作上建议，多单持有，回调加仓。仅供参考。
 
鸡蛋：
今日鸡蛋合约未延续昨日普遍回调的走势，底部支撑较强，增仓上行。现货：今早报价全国鸡蛋价格上涨为主，下午产区河北地区报价稳中有涨，走货正常；当前产销区走货见快，主销区北京大洋路今日到车数量6台，走货正常，市场1台剩车；南方销区广州、东莞到货偏多，走货正常，蛋价稳中有涨。当前现货市场淡季不淡，反应市场供应相对偏紧的事实，对盘面有强支撑。市场达到新的均衡状态，预计近期蛋价稳中向好，但上调空间有限。淘汰鸡：待淘老鸡供应平稳，且数量有限，走货基本正常，短期内淘鸡价格或稳为主。仅供参考。


豆粕：
今日豆粕期价表现偏强，中美双方有望在12月重启贸易谈判，但目前来看要消除分歧、达成一致仍有很长的路要走，在贸易战结束前，豆粕上涨趋势仍难改，但近期豆粕涨幅较大，油厂压榨利润良好，锁定利润意愿加强，进口美豆数量较此前预期增加，另一方面市场传饲料业协会将下调饲料中豆粕使用量，抑制豆粕需求，近期豆粕或呈震荡态势。长期来看，虽然目前压榨利润良好，但后期大量进口美豆能否取得GMO证书仍是未知数，明年3月份前大豆供应缺口预期仍在，长期看豆粕仍有上涨空间。建议近期空仓观望，待豆粕期价回调后逢低布局多单。

豆油：
今日连豆油1901收跌0.24%，现货方面国内沿海一级豆油主流价格5700-5750元/吨，跌10-40元/吨（天津贸易商5700-5710，日照贸易商5720，张家港贸易商5750，广州贸易商5740-5750）。收割期天气问题导致美豆期价上涨至新台阶，带动美豆油脱离底部。国内油厂开机率高企，豆油库存再刷新历史高位至181万吨，供应压力过大令油脂回调整理。中美贸易战短期和解希望不大，后续到港大豆偏少，大豆将逐渐进入去库存阶段，贸易战结束前油脂走势仍谨慎看好，但中美元首11月底会晤的消息仍可能导致近期市场频繁震荡。多单可继续持有，仅供参考。

棕榈油：
今日连棕榈油1901收盘4808元/吨，涨0.25%，现货方面沿海24度棕榈油价格大多在4800-4880元/吨，部分涨10-20元/吨，（天津贸易商4810-4820涨10，日照贸易商4880涨20,张家港贸易商4800涨20，广州贸易商4800平，厦门未报）。马棕油增产幅度过低，支撑马盘及内盘棕榈油价格。11月至来年2月为棕榈油季节性减产季，且本年度冬季有70%的可能性会发生厄尔尼诺，加重产量担忧，支撑棕榈油价格。国内方面，棕榈油库存较低，但豆油库存再刷新历史高位至181万吨，短期供应压力仍大。中美贸易战短期和解希望不大，后续到港大豆偏少，大豆将逐渐进入去库存阶段，贸易战结束前油脂走势仍谨慎看好，但中美元首11月底会晤的消息仍可能导致近期市场频繁震荡。综合来看，棕榈油多单可继续持有，仅供参考。
 
菜油：
今日菜油主力1901合约窄幅震荡，开盘于6743，收盘于6766，较昨日下跌0.09%。国内沿海菜油现货报价6440-6610元/吨，部分地区较昨日下跌10-30元/吨，总体成交不多。
据德国汉堡的行业刊物《油世界》发布的最新预测报告显示，2018/19年度全球油菜籽产量预期低于早先预期。由于加拿大、澳大利亚和中国的油菜籽产量数据下调，造成2018/19年度全球产量数据下调到6420万吨，比上年的6640万吨减少220万吨。美豆和加拿大油菜籽主产区天气改善，收割进度有所加快，农户销售增加，压制油菜籽价格上涨。战略谷物公司发布的预测报告显示，夏季遭遇干旱部分地区过于干燥，无法进行种植油菜籽，加之农作物歉收，粮价高企，油菜籽价格没有谷物有吸引力，2019年欧盟油菜籽播种面积预计比今年减少8%。国内方面，豆油、菜油库存仍处于同期高位，供大于求的局面持续。中美贸易冲突持续，双方谈判或在11月底重启，但和解概率较小，中美僵持局面下令远期大豆供应有缺口，利多国内油脂市场。整体而言，远期供应趋紧，可逢低试多。仅供参考。