招金期货研究院2018.10.16品种走势分析与每日供需资讯提醒

【豆粕基本面分析】：
1.昨日豆粕现货价格为3540-3610元/吨，较上周五跌10-20元/吨。

2.贸易战：白宫首席经济顾问库德洛表示中美双方可能会在12月份开启新一轮贸易谈判，目前来看中美关系仍然紧张，要消除分歧、达成一致仍有很长的路要走，贸易战短时间内和解可能性不大。 ​​​

3. 截至10月15日当周，美豆优良率为66%，此前一周为68%，去年同期61%。落叶率为95%，去年同期93%，五年均值92%。收割率38%，去年同期47%，五年均值53%。受美豆主产区降水较多影响，美豆收割进度受阻，明尼苏达州及北达科他州出现降雪，对大豆单产造成潜在危害。

4.美豆出口销售报告：截至10月11日当周，美豆出口检验量为115.77万吨，高于此前预期50-70万吨，其中对中国出口13.47万吨（9.1-10.4美豆对华出口累计6.69万吨）。累计出口506.32万吨，去年同期956.39万吨。对华出口20.16万吨，去年同期465.88万吨。

5.CONAB首次对18/19年度巴西大豆产量做出预测，数据显示18/19年度巴西大豆产量会再次大丰收，将达到1.17-1.1942亿吨，作为对比，USDA估值为1.205亿吨，17/18年度产量为1.198亿吨。Agrurall称，巴西2018/19年度大豆播种率达到20％，快于去年同期12%及五年同期均值10％，因天气条件有利。

6. 9月份国内大豆进口数量为801万吨，较8月份915万吨减少114万吨，较去年同期811万吨减少10万吨。10月份预计进口大豆639.9万吨，11月份预计为700万吨（此前预期590万吨），12月预计为650万吨（此前预期550万吨）。2018年预计国内大豆进口数量为8994万吨，较去年9556万吨下降562万吨。虽然后期国内大豆进口数量较此前有明显减少，但近期油厂榨利较好，大豆进口数量预期较此前增加。

7.因国庆假期刚结束，部分油厂未恢复开机，上周大豆开机率变化不大，全国各地油厂大豆压榨总量174.86万吨，较此前一周的压榨,173.99万吨增加0.87万吨。本周及下周大豆压榨量预期分别为190和195万吨。截至10月12日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量89.31万吨，较此前一周的93.67万吨减少4.36万吨。本周开始油厂开机率将重回高位位置，本周豆粕库存或止降回升。

8.目前美豆压榨利润良好，10月船期压榨利润可达100-366元/吨，在本次出口销售报告中，中国重新进口两船美豆表明后期国内或进口更多美国大豆来缓解国内缺豆局面，但需关注后期进口美豆能否取得GMO证书。

9.有迹象显示饲料业协会已经开始执行了新的豆粕标准，此举可能会使得中国大豆进口量因此减少1000万吨。

【观点】
受美豆出口数据超此前预期、美豆优良率下调以及9月份大豆压榨超预期影响，昨日夜盘CBOT美豆大幅上涨，近期美豆表现偏强，但受贸易战影响，上方空间不大。中美双方有望在12月重启贸易谈判，但目前来看要消除分歧、达成一致仍有很长的路要走，在贸易战结束前，豆粕上涨趋势仍难改，但近期豆粕涨幅较大，油厂压榨利润良好，锁定利润意愿加强，进口美豆数量较此前预期增加，另一方面市场传饲料业协会将下调饲料中豆粕使用量，抑制豆粕需求，近期豆粕或呈震荡态势。长期来看，虽然目前压榨利润良好，但后期大量进口美豆能否取得GMO证书仍是未知数，明年3月份前大豆供应缺口预期仍在，长期看豆粕仍有上涨空间。建议近期空仓观望，待豆粕期价回调后逢低布局多单。

【基本面分析—PP】
供应面：国内石化企业检修逐渐减少，后期PP开工率有望逐渐回升，拉丝排产比例逐渐恢复正常。石化库存周初重返80万吨，说明目前除了拉丝偏紧之外，其他货源供应相对充足，后期供应压力逐渐增加。国外市场来看，东南亚新产能在100万吨装置，进口料目前已然登录华南市场，中下旬将冲击华东市场。未来PP市场供应面将逐渐增大压力。
需求面：“金九银十”逐渐进入尾声，目前下游薄膜企业是订单旺季，据下游调研，目前正常开工的BOPP及CPP生产企业的订单均维持在15日左右，需求的强劲仍将是市场的支撑。但11月份为旺季中的淡季，预计需求将逐渐回落。而12月份将开启未来圣诞节及元旦的需求订单。
综合来看，目前成本面依旧是支撑，且石化企业出厂价格依然坚挺。期货方面来看，期货回落后期现价差拉大，理论上给期价提供较强支撑。需求面依旧是PP市场的强劲支撑，且前期中下游多有备货，现货市场多转空需要一定缓冲。前期PP市场虽然疯狂上涨令市场人士担忧后市走势，下游厂家对高价货源抵触情绪逐渐增强，且随着下游订单在10月份中下旬及11月份逐渐交接完毕后的淡季来临，中长期供需矛盾或逐渐显现，等待逢高沽空机会。

20181016
【白糖早盘交易提示】
1、外盘：多机构下调18/19榨季全球食糖供应过剩量至400-500万吨，19/20榨季全球或出现200万吨供应缺口，提振市场心态，原糖主力3月合约突破13.27的巴西产糖商套保均价位置，至13.55美分/磅，进口糖精炼后完税成本涨至5400-5860元/吨，对国产糖无利润可言，或从供应端利好国内糖价。后续继续关注雷亚尔走势、主产国天气及产量预估情况。
2、现货：昨日国内糖价继续持稳，仅部分销区出现10-20元/吨的小幅上调，制糖集团顺价销售为主。广西前五大集团中有一家在10月9日清库，工业库存最多的两家库存总计仅15万吨，糖厂方面有效供应约20万吨；云南仅有2家集团有库存，截至10月3日仅有12万吨，截至10月9日社会库存总计约37万吨，低于去年同期，且是在增产情况下库存减少，云南前期“逃命式”销售收效明显。全国四季度工业库存+社会库存不足100万吨，现货供应紧张情况下，预计集团及中间商有进一步挺价意向。
3、甜菜糖新糖：内蒙已开榨糖厂9家，今年新建糖厂计划10月底甚至11月再开榨，整体开榨进度晚于上榨季，或拖累新糖上市进度。产量方面，今年内蒙菜丝含糖分普遍低2%左右，若后期没有提高，将影响内蒙总体产量，或从供应端支撑糖价反弹。

操作建议：郑糖901合约短期内在5050-5250区间震荡，广西开榨前仍然维持阶段性局部供应紧张格局下的反弹预期，期现趋同或不是问题，操作上可在5100附近轻仓入场多单，止损5050下方，目标先看5300。

【行业资讯-动力煤】
最新消息，今日秦港卸5034车，调入39万吨，装船40.5万吨，场存472万吨，锚地船36艘，预到10艘。
近2周，调入均值39.8万吨，装船均值49.1万吨，场存均值520.8万吨，锚地船均值41.4艘，货船比均值12.6万吨/船，库存可装天数均值10.6天。简评，库存下降态势维持，大秦线秋检继续利好煤市。

简言之，增加火运压力，供应紧张的特殊阶段，易引起煤价大涨。其中，陕西省火运运力相对其他2个省最为紧张。

【18/19榨季全球食糖供应过剩量再下调】多机构将18/19榨季全球食糖供应过剩量从700万吨下调至400-500万吨，并预测19/20榨季全球糖市将出现200万吨缺口，支撑市场心态，原糖突破13.27的巴西产糖商套保压力位，最高至13.55美分/磅。预计随着巴西糖厂提前收榨，加上巴西雷亚尔继续走强，预计国际原糖期价仍有进一步上行动能。

【18/19榨季全球食糖供应过剩量再下调】多机构将18/19榨季全球食糖供应过剩量从700万吨下调至400-500万吨，并预测19/20榨季全球糖市将出现200万吨缺口，支撑市场心态，原糖突破13.27的巴西产糖商套保压力位，最高至13.55美分/磅。预计随着巴西糖厂提前收榨，加上巴西雷亚尔继续走强，预计国际原糖期价仍有进一步上行动能。

【其他多空待定因素-动力煤】
1、利空：沿海核电投产；张唐线试运行半年保运能力提高；贸易战致沿海工业需求降低。
2、进口煤额度倾向电厂，将贸易商挤出进口煤市场，就是有电厂背书才能进来。
3、贸易商心态变化，下游补库节奏减缓，煤价上涨致下游接受煤价心态减弱，贸易商是否想出货。
4、政策对冲层面：限制进口煤的对冲是增加国内供应和运输，该政策会不会出，何时出。不出这个政策煤价涨上去，又打FGW的脸。
5、今冬LNG提前储备，煤改电，煤改气没有去年那样一刀切。
6、今年冷冬可能性不大。
         国家气候中心每年10月下旬都会组织全国科研院所及业务单位的气候专家对冬季的气候形势进行科学的会商研判，发布官方预测。
         关于2018/2019年冬季气候趋势, 近期有一初步预测结论：预计冬季我国大部分地区气温偏高，出现冷冬的可能性不大。
        主要理由如下：
        1）2018年6月来，赤道中东太平洋海表温度转为偏暖并不断发展增强，此次增暖将继续发展，并于2018/2019年冬季形成一次ElNino事件。发生ElNino事件时，东亚冬季风强度弱，我国气温普遍偏高。
        2）我国冬季气温受到东亚冬季风各环流系统的协同作用。
        国内外气候模式一致预测，2018/2019年冬季欧亚大气环流整体以纬向型为主，不利于冷空气频繁活动，有利于我国气温大范围偏暖。且随预报时效的临近，各家模式预报结果相比之前更向大范围偏暖的趋势进行订正。

鸡蛋：
今日鸡蛋合约普遍出现回调偏弱走势，符合技术性回调需求，底部支撑仍较强。现货：今早报价全国鸡蛋价格上涨为主，下午产区河北地区报价稳定为主，走货正常；当前产销区走货正常，部分地区走货见快，主销区北京大洋路今日到车数量9台，走货一般，市场3台剩车；南方销区广州、东莞到货偏多，走货正常，蛋价稳定。当前现货市场淡季不淡，反应市场供应相对偏紧的事实，市场达到新的均衡状态，蛋价整体趋稳，预计近期蛋价稳中向好，但上调空间有限。淘汰鸡：待淘老鸡供应平稳，且数量有限，走货基本正常，短期内淘鸡价格或稳为主。仅供参考。


豆粕：
今日豆粕继续震荡调整，中美双方有望在12月重启贸易谈判，但目前来看要消除分歧、达成一致仍有很长的路要走，在贸易战结束前，豆粕上涨趋势仍难改，但近期豆粕涨幅较大，油厂压榨利润良好，锁定利润意愿加强，进口美豆数量较此前预期增加，另一方面市场传饲料业协会将下调饲料中豆粕使用量，抑制豆粕需求，近期豆粕或呈震荡态势。长期来看，虽然目前压榨利润良好，但后期大量进口美豆能否取得GMO证书仍是未知数，明年3月份前大豆供应缺口预期仍在，长期看豆粕仍有上涨空间。建议近期空仓观望，待豆粕期价回调后逢低布局多单。

豆油：
今日豆油1901合约减仓下跌，收盘下跌0.94%。国内沿海一级豆油主流价格5750-5800元/吨，部分跌10-40元/吨（天津贸易商5750-5760，日照贸易商5760，张家港贸易商5800，广州贸易商5750）。美豆因优良率下降，产量担忧加重。最新NOPA压榨报告显示，美国9月大豆压榨1.60779亿蒲（预期1.57406，8月1.58885，去年9月1.36419）；豆油库存15.31亿磅（预期15.79，8月底16.23，去年9月底13.02），报告数据利好。中美贸易战暂无缓和迹象，贸易谈判或最早在11月底重启。贸易战带来的四季度大豆短缺预期仍在，1901合约上涨逻辑未变。但由于压榨利润好，油厂开机率高企，豆油库存继续累积。截止10月12日，国内豆油商业库存总量181.43万吨，较上周同期的173.72万吨增7.71吨。整体而言，外围因素偏多，但库存高企压制，远期上涨逻辑未变，但短期提振效果不强，豆油1901合约多单可继续持有，短期或有震荡反复，仅供参考。
 
菜油：
今日菜油主力1901合约高开窄幅震荡，开盘于6783，收盘于6744，较昨日下跌0.59%。国内沿海菜油现货报价6440-6600元/吨，较昨日下跌20-40元/吨，总体成交不多。
据德国汉堡的行业刊物《油世界》发布的最新预测报告显示，2018/19年度全球油菜籽产量预期低于早先预期。由于加拿大、澳大利亚和中国的油菜籽产量数据下调，造成2018/19年度全球产量数据下调到6420万吨，比上年的6640万吨减少220万吨。目前处于美豆和加拿大油菜籽收割季，但是主产区由于天气不利导致收割工作延迟，对油菜籽价格形成支撑。战略谷物公司发布的预测报告显示，夏季遭遇干旱部分地区过于干燥，无法进行种植油菜籽，加之农作物歉收，粮价高企，油菜籽价格没有谷物有吸引力，2019年欧盟油菜籽播种面积预计比今年减少8%。国内方面，豆油、菜油库存仍处于同期高位，供大于求的局面持续。中美贸易冲突持续，双方谈判或在11月底重启，但和解概率较小，中美僵持局面下令远期大豆供应有缺口，利多国内油脂市场。整体而言，远期供应趋紧，可逢低试多。仅供参考。

招金期货研究院收盘评述（20181016）
塑料：
PE期货1901合约震荡下跌，开盘9510，最高9540，最低9335，收于9400，下跌150，跌幅1.57%，持仓量增加3502手至334716手，成交量增加至367028手。
现货方面，国内检修装置减少，下游维持按需采购，石化下调出厂价或是执行批量优惠，打压现货市场报价下跌100元/吨左右，其中华北市场7042主流报9650-9700元/吨。
逻辑：长期来看，国内PE检修装置减少，进口货源库存维持高位，下游终端需求利好继续提升空间有限，PE现货基本面偏空为主；近期来看，石化利润缩水，库存仍处于下降趋势，目前在77万吨附近，处于中等水平，抑制期价下跌空间，关注9300附近支撑。
操作建议：PE期货1901合约增仓下跌，成交量同步增加，显示空头力量占优，不过石化利润仍处缩水局面，库存维持中等水平，尚未出现累积，短期继续下跌空间不大，预计在9300-9600区间震荡，建议区间操作为宜。
 
甲醇：
1、据卓创资讯统计，截至2018年10月11日，港口库存68.08万吨，与9月底相比大降10.45万吨。港口可流通货源数量19.4万吨，与9月底相比大降4.6万吨。港口库存以及港口可流通货源环比大降，或从供应端支撑甲醇期价。2、截至2018年10月16日，各地现货报价的盘面价格：西北（3600）（维持前期）、河北定州天鹭（3560）（维持前期）、江苏太仓（3500）、鲁南（3480）、河南（3430）。截至2018年10月16日，01合约（3367）全面贴水现货报价的盘面价格，最低贴水63、最高贴水233。01合约全面贴水且现货尚不具备大跌基础，或说明01合约的现货支撑力度较强，或从现货端支撑甲醇期价。3、截至2018年10月11日，烯烃装置开工率79.81%，与9月27日相比累计上涨4.27%。截至2018年9月，烯烃装置开工率月度均值76.07%，与8月份相比环比上涨4.56%。烯烃装置开工率上涨且暂处高位，或说明烯烃消耗能力尚可，或从需求端支撑甲醇期价。4、据卓创资讯统计，截至2018年10月11日，全国甲醇装置开工率71.59%，与9月27日相比累计上涨5.49%。西北甲醇装置开工率81.98%，与9月27日相比累计上涨10.95%。全国甲醇装置开工率环比大涨，或从供应端压制甲醇期价。5、截至2018年10月16日，01合约PP盘面利润-142元/吨左右，01合约PP/甲醇价比3.01左右。01合约PP盘面利润再度亏损，或从需求端压制甲醇期价。操作建议：背靠3350一线再度入场多单谨慎持有，止损设在3250以下。正套继续持有，回调加仓。
 
动力煤：
今日盘面整体仍呈震荡态势，短期内上有压力，下有支撑，空间均较有限。从现货面看，现货价小幅上行，但涨幅略有收窄，沿海煤市交投气氛一般，低于去年同期。沿海电厂存煤量继续增加，货源充足，冬储有少量采购，但与去年已不可同日而语，对煤价的拉涨动力大打折扣。与此同时，10月底内陆地区补库将达到高峰后，并接近尾声，届时进入供暖季，对煤价的驱动力将日趋平缓，若无极端天气的话，今年煤市活跃度将大不如去年，煤价反弹空间受限。操作上建议，持多，回调加仓。仅供参考。

【盘中异动—PP】
PP主力1901大幅下挫跌幅超过2%。节后PP开工率逐渐回升逼近90%，且拉丝排产比例重回30%以上，市场拉丝货源偏紧状态明显改善；石化库存连续两周周初站上80万吨，较节前明显增加，供应压力逐渐增加；国内PP现货价格高企，进口窗口逐渐打开，而近期东南亚部分新装置投产，进口逐渐增加；金九银十进入尾声，需求后期将逐渐回落。供需矛盾逐渐显现，PP市场逐渐由多转空，尤其是现货价格回落压力较大。

【盘中异动-pvc】
PVC技术性破位，跌幅超2%。前期多单策略止损观望。10月15日公布的最新库存上涨7%压制盘面价格，当前社会库存低于去年同期10.1%。同时10月15日，电石价格开始松动，下滑50元/吨，pvc成本下降75元，当前外采电石企业利润-240元/吨。