存栏偏低蛋价坚挺 01合约10连阳有调整需求

国投安信期货高级分析师于惠至

　　从业资格证号：F3006095

　　鸡蛋1901合约今日收盘价4245，连续第10个交易日录得上涨，今日涨幅2.49%，国庆节后累计涨幅5.91%。现货方面，节后蛋价缓慢走弱，按照季节性走势来看表现较强，且前期高点仅次于2014年，说明目前整体存栏水平仍较低，上半年补栏弱。存栏偏低，补栏不及预期，产能恢复缓慢，可以概括目前的基本面主要矛盾。

　　鸡蛋补栏偏弱的原因，既有环保因素：限养、禁养政策对中小规模养殖户带来较大影响，部分不符合环保要求的产能受到限制，新增产能的环保投入也会导致产能投产延后，也上一年深度亏损对养殖户带来的消极影响。其中环保政策对蛋鸡养殖行业带来的影响是深远的，会给整个行业的养殖成本、产能结构带来深刻的影响，简单地通过养殖利润来预测未来补栏已经失去准确性。淘汰鸡方面，经过之前多轮淘汰，目前可供淘汰的老鸡数量相对较少，且鸡龄偏高。

　　需求方面，长期来看，过去的典型产区-销区结构正在发生转变，主要原因包括主产区省内消费量的增加、发达地区农民工流量下降、二三线城市消费能力增加等因素。短期来看，猪瘟导致的鸡蛋消费对猪肉消费的替代，以及口红效应带来的作为大众消费品的鸡蛋消费的提振，正在被市场讨论。

　　根据现有数据，6、7月份补栏依旧偏低，8、9月补栏量小幅上升，预计目前至12月在产蛋鸡存栏缓慢上升，整体依旧处于供应偏紧的格局。根据现货蛋价季节性规律，在整体存栏偏低的年份，10-12月蛋价大概率从双节后的价格低点缓慢回升。

　　期货方面，近远月价今年以来每每能给出优秀的正套机会，这背后是市场对未来供应增加的预期和存栏一直偏低的现实之间的矛盾，在1-5价差上，这一矛盾可能仍然没有演绎完毕，但继续扩大的空间有限，需要现货需求拉动和交割环境的配合。单边上，鸡蛋01合约10连阳有调整需求，不建议多单继续参与，随着近月基差的修复，中期而言，现货价格调整完毕后，期现两端都有继续上涨的空间，如果夏季补栏确实不如预期，现货蛋价有望冲击4.5元。

　　(责任编辑：吴晓琳HF106)