股市“流感”波及PTA 宏观面或成未来走势的决定因素

PTA企业大面积检修，PTA价格开始反弹，但是受股市暴跌的影响，PTA反弹戛然而止。如果后续股市能够企稳，则PTA有望重拾涨势。

　　供应趋紧预期再度升温

　　七、八两个月，受阶段性供应不足的影响，PTA期货迎来大幅上涨行情。PTA的加工费最高接近2500元/吨，企业生产利润创多年以来的新高。当时，化纤行业的利润主要集中在PTA生产领域，下游聚酯甚至出现亏损的情况。在这种情况下，PTA生产企业加大生产力度，很多企业推迟检修计划。PTA消费旺季已经结束，聚酯企业对于PTA的集中采购结束，后续仅以刚需采购为主。PTA价格从9月就开始逐步回落，修复前期过高的利润。

　　目前，PTA加工费已经跌至750元/吨左右的正常水平，生产企业仅仅处于微利状态。由于生产利润不佳，加之下游需求不好，PTA生产企业开始大面积检修。从目前公布的情况来看，逸盛石化、蓬威石化、江阴汉邦都因为装置故障开始检修，恒力石化的220万吨的装置和仪征石化的60万吨装置在10月底也将开始检修。PTA的开工负荷将大幅下滑，由前期的82%跌至72%，后期仍然会进一步下降。在这种情况下，市场的供应将逐渐偏紧， PTA价格将受到一定的支撑。

　　成本支撑依旧明显

　　由于OPEC限产以及全球原油需求上升，全球原油供需存在一定的缺口，原油价格因此走强。不仅如此，由于美国开始制裁伊朗，这一缺口将进一步扩大。此外，飓风袭击美国，墨西哥湾周围的部分钻井被迫关闭，美国的原油产量将下滑。综上，国际原油供应偏紧的格局仍然存在，原油强势格局不变。

　　PX方面，腾龙芳烃160万吨/年的PX装置尚未重启，国内PX库存也处于偏低水平，供应偏紧问题仍然存在。后期，镇海炼化的65万吨/年PX装置，预计10月18日进行为期45天的检修。国际方面，印度尼西亚、韩国和新加坡的装置近期也都有检修计划，因此后期PX的供应将进一步偏紧。

　　由于原油易涨难跌、PX供应偏紧，PTA成本重心将上移。考虑到目前PTA加工费处于偏低水平，成本支撑的作用显著，利润难以被进一步压缩，PTA的价格有抬升的需求。

　　宏观利空不利PTA反弹

　　从供应端和成本端来看，PTA都具备反弹的需求。不过，上周全球股市暴跌，周四国内股市暴跌5.22%，并且跌破了2016年年初的低点。在这种情况下，市场情绪悲观，大宗商品均出现了一定的跌幅，PTA也不例外。在这种情况下，宏观面将成为决定PTA走势的关键因素。如果本周股市有止跌企稳迹象，则PTA或重拾涨势。如果，股市仍然偏弱，则建议观望为主。