“383”改革方案对期货市场的影响

　国泰君安期货研究所：“383”改革方案的公布有助于提升市场对改革的预期，但鉴于该方案只是提供给中央参考的众多改革方案之一，政府实际推出的改革政策仍然不确定，后续仍需紧密跟踪政府推出的改革政策。
　　对于股指期货而言，前期市场已对改革题材板块进行了轮番炒作，短期市场难以对此再次做出明显反应。股指期货将再度回归至对四季度经济增速、企业盈利增速和资金成本的预期，直至十八届三中全会的召开。
　　对于商品期货而言，主要影响有色、煤焦钢及能源化工品种。
　　有色品种方面。在环保要求提高、国企兼并重组加快及上游资源品价格改革背景下，未来对于有色企业的公司治理结构、产品产成本都有一定影响。但公司治理优化、产品成本的影响时间比较长远，短期很难反映到市场价格中，而一些事件性因素如电改、环保政策出台之际，可能会对市场造成短期影响。
　　煤焦钢产业链方面。近期同属煤炭行业的三个子品种走势分化，焦煤焦炭走势明显弱于动力煤，这主要受到焦煤焦炭基本面因素影响。环保要求提高促使钢厂减产焦化厂整改，进而导致焦煤采购量减少。对于部分实在无法达标企业，只能淘汰落后产能。故短期来看，煤焦钢产业链仍将维持低迷，不过一旦去产能化达到一定程度，行业基本面也将迎来好转。
　　原油产业链方面。破垄断促竞争将影响原油价格。由于放开原油进口限制，这将对两大石油巨头的上游油源垄断提出挑战。但由于原油产业链相对较广泛，从原油到能源化工品种的产业链也相对较长，因而，破垄断对能源化工品种的影响可能更加倾向于中长期。短期而言，对这些品种影响更大的是产业结构方面的调整政策。(李辉 整理）