美尔雅期货：沪铜震荡偏强走势

9月铜精矿进口量出炉，数据显示高达 193万吨，同比增30.9%，累计1499.1万吨，同比增19.5%。单月进口量再度刷新历史高位，且不是季节性问题。其多归因于TC在7月份攀升到了90美元/吨，极大地激起了炼厂的买兴，且国内炼厂扩建多集中在下半年，也要为其后续生产备足原料。观后市，历史数据表明四季度的进口量同样保持在较高位置，但由于前期的需求透支，增速恐将小幅放缓，但预计全年增速仍保持在15%-20%。站在2019年长单谈判的关口，未来Vedanta的开工情况将直接主导铜精矿TC的走势，甚至对长单谈判造成影响，因此需密切关注其动向。
　　本周升水先抑后扬。节后归来又是交割前一周，现货开市时一度高报升水130元/吨，但交割前周初的隔月价差仍在150元/吨左右，倒基差较大，同时节后到货量增加，下游迟迟不能完全展开补货态势，令持货商略显焦灼，促使升水快速下调至贴水70元/吨~贴水30元/吨。但周中沪期铜跌破5万元，下游入市补货意愿大幅改善，主动性买盘明显增加，现货峰回路转自贴水重返升水态势，后铜价重返5万以上。周内成交也是先抑后扬。

　　本周人民币继续走弱，在岸人民币12日跌破6.92。短期对于铜价而言，人民币贬值给国内铜价带来了一定的支撑，沪铜近期表现较外盘稍好。国家政策利好，基建投资增速有望回升；交易所去库存化延续，消费旺季需求端将支撑铜价上行。不过现整体宏观环境严峻，经济面临下行压力，将制约铜价涨幅。料下周震荡偏强走势，伦铜运行区间6150-6400美元，沪铜4.9-5.2万。

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