库存下降 淀粉走势将强于玉米

在2017/2018年度农业供给侧改革背景下，玉米产量减少2000万吨，上年度产量减少1000万吨，而消费端将继续增加900万吨，上年度增加1400万吨。2018/2019年度库存与库消比进一步下跌，库存减少2000万吨至5850万吨，库消比连续三年下滑，降至23.31%，之前两年分别为33%、43%。

　　图为中国玉米供需(单位：千吨，%)

　　拍卖持续至10月底，总成交量超过9000万吨。自4月开始拍卖以来，截至10月初，累计成交8588万吨，大部分为2014、2015年收储大豆。目前，2013年临储玉米库存3万吨、2014年624万吨、2015年8605吨，临储总库存9233万吨。预计至10月底，总成交量将超过9000万吨，临储库存将剩余8000多万吨左右。

　　114家玉米深加工企业厂内库存316.48万吨，较上周的310.17万吨增加6.31万吨，增幅2.03%，其中7家玉米深加工企业还有外库库存总量35.3万吨，5家玉米深加工企业还有合同粮库存总量7.96万吨。本周22家深加工企业竞拍得到但尚未运回的临储玉米库存还有232.1万吨。

　　114家库存里面，其中76家淀粉企业玉米库存为205.63万吨，23家酒精企业玉米库存为133.96万吨，15家添加剂企业玉米库存为98.9万吨。

　　图为114家玉米深加工企业库存对比(单位：万吨)

　　目前华北新玉米陆续上市，而东北玉米暂未上市，市场担忧明年供需缺口进一步扩大，市场普遍看涨后市，囤粮、建库者增多，华北天气晴好，新粮质量好于去年，市场有抢粮现象，令原料玉米上涨。在原料玉米拉动下，近阶段玉米淀粉价格陆续上涨，涨幅在20—50元/吨左右，在淀粉上涨的背景下，下游偏低价位也积极签单，近期出货尚可，山东部分企业基本随产随销，令本周淀粉库存继续小幅下降。但在新玉米上市季，大部分企业基本正常开工，淀粉供应充裕，库存暂亦难大降，后市仍需要关注企业开工及新玉米上市情况。

　　截至10月10日当周，64家玉米淀粉企业淀粉库存总库存47.71万吨，较国庆节前一周减少0.02万吨，降幅为0.04%，而较去年同期增加3.89万吨，同比增幅为8.88%。

　　2018年第40周(9月29日—10月5日)，国内玉米淀粉企业玉米加工量为731420吨，淀粉行业开机率为73.19%，较上周69.23%回升3.96个百分点。

　　在供给侧改革背景下，玉米种植减少叠加国储拍卖，玉米库存与库消比将持续大幅减少，长期利多玉米价格上涨，抬升淀粉成本价格。四季度淀粉需求增加，在开机率提高的情况下，淀粉库存下降，库存佐证需求强劲，淀粉强于玉米，做多淀粉与玉米基差。

　　具体策略如下：买CS1901合约，入场区间2300—2400元/吨，止损区间2200—2300元/吨，止盈区间2600—2700元/吨，仓位不超过30%。

　　(责任编辑：吴晓琳HF106)