点数图形态学习资料

省略了时间和成交量

乍一看点数图，可能会觉得有些奇怪，因为我们已经习惯了以时间为横轴的图像。熟悉柱线图的人知道横轴也可以表现成交量。点数图既不显示时间，也不显示成交量。时间和成交量与点数图并无多大关系。利用点数图的分析师最关注的对象是价格行为。价格是焦点。从这一层面来说，点数图技术分析比较纯粹。本书开篇我们就提到了价格是最重要的信息。时间或成交量都没有价格如此重要的地位，它们只不过是有可能影响也有可能不影响价格形态的附属因素而已。分析师必须着重研究价格的变化，然后对未来的行动提出建议。

　　当然，价格变化是市场供需关系变化的结果。时间只不过是一种因素，对于点数图分析来说并不重要。同理，成交量是个有点分量的因素，但是单纯成交量并不说明什么问题。如果价格保持不变，成交量的上升或下降并无多大指示意义。当成交量影响了价格时，就要让人刮目相看了。点数图只勾勒出价格的变化，成交量和时间无关紧要。

　　第15章已经说明，成交量也有可能对业绩表现具有预测作用。例如，在突破点上有可能出现成交量上升的现象，但结果并不因此有所不同。因此，利用成交量这一概念进行预测本身是有缺陷的，而点数图就可以避免这些。


需要有连续的价格记录


    点数图需要有连续的价格记录，才能获得精确的价值。其他图像方法将价格走势随机分为几个周期，然后分析价格变化。这样一来，这些图像采用的开盘价、收盘价、高价和低价等信息是随机的，虽然描述这些价格信息可行，但是正如我们在前一章节所学到的，我们必须要了解人为随机划定的时间有可能根本和价格走势没有关系。相反，点数图可以对所有的价格走势进行分析。某些时期内，价格呈现蛰伏状态，没有多大的动向；而在其他时期，价格会非常活跃，给出多种指示。点数图只针对价格活跃的状态，而对于蛰伏期的数据不予以记录。因此，点数图能直接过滤没有多大预测意义的价格信息，让人集中精力关注有意义的价格信息。

　　在使用以时间为维度的图像中，不在当地标准交易日范围内的价格信息呈缺失状态。点数图要求连续的价格信息流，可以解释24小时全天候运营的市场，尤其是外汇市场。点数图分析会略去价格活动不明显的时段，只关注重大价格态势发生的时期。股票价格信息收报机的发明，推动了点数图的形成。这样股价信息记录不会间断。在此之前，价格记录每天进行一次，对价格进行随机的间断式记录，很有可能遗漏重要的日中交易或隔夜交易的信息。当考虑在成交量不明的期货市场投资交易时，点数图格外有用。总而言之，虽然点数图的图像描绘方式有些老套，但是它用途比较广泛。随着本章内容的深入，我们发现点数图的效果已经经过实践证明，有较好的统计学基础，有很高的利用价值。

　新旧方法对比

分析师在点数图中规定了两个变量：方格或点数大小以及转向需要的方格个数或点数，后者称为转向数量或转向大小。早期的点数图的方格是严格按照一点一格的方式划定的，而且转向方格就是原始的一格，一格对应特定的股票价格，如一美元。后来随着形态的演变，点数图的描绘方式变得更加复杂，统计测试难度不断加大，依赖分析师的分析程度更深。点数图包含了某只股票所有的价格信息，因此是对价格态势的精确反应。后来，出现了三格转向点数图，并日渐流行。和一格转向点数图相比，这种图像的价格数据流更精辟。在一格转向点数图中，可以使用当前股票价格数据信息，并针对财经报纸提供的每日股票价格信息进行预测。假如单纯按照媒体发布的股票信息进行预测，很有可能出错，因为没能顾及许多重要的日中交易信息。三格转向点数图将分析大大简化，通过过滤不重要的价格信息，该图像可以提供简练明显的图像走势，具体信息在本章详细介绍。

　　讨论点数图的时候，人们可能会把点数图的新旧方法混淆，并错误地认定新旧方法的规则和形态是一样的。其实不然，因此提到点数图，就一定要说明是一格转向点数图，还是三格转向点数图。

点数图的历史

　有关点数图的历史，我们在第3章中简单描述过。目前为止对于点数图的论述，参考文献不多，只有屈指可数的几本。学术研究著作就更少了，即使提及也是寥寥数语，只是作为传统金融理论的一部分进行介绍，至于职业交易员如何利用点数图这一问题很少有系统的论述。

　　1901年查尔斯-道提到了一种绘制股票价格信息的"书面方法"，这种方法与在交易信息收报机上的信息很类似。这一记录股票价格波动的方法（Hoyle转引自du Plessis，2005）描述了按照点数图方法呈现日价格信息的方法。先将价格数据记录在图像上，将价格作为纵轴的数据，用对号和叉号（×）来绘制图像。为了更清晰地说明问题，在水平轴上用0～5表示。这种方法于1954年在韦兰（Wheelan）的课本中有详细描述。叉号最终成了标记价格的标准符号，这种标记一直到布鲁门撒尔发明了三格转向点数图才有所改变。布鲁门撒尔的三格转向点数图中，叉号表示价格上升的列数，而O表示价格下降的列数。

　　数字（figure）有可能源自价格的记录方法。1933年维克多-德-维利斯（Victor De Villiers）在他的微型书《预计股票价格运动的点数图》（The Point and Figure Method of Anticipating Stock Price Movements）中描述了每个方格中绘出价格的数字法（figure method）以及点方法（point method）（即在每一个方格中用×号标记，在价格坐标轴上用5和10的倍数标记数字的方法）。德维利斯认为数字法绘图过于老套，所以点方法更受用。1933年，维利斯与欧文-泰勒（Owen Taylor）合著的书中也只用点图像。他总结了使用图像的优点。"点数图犯不着启用统计数据、基本面分析、价值等信息，不管这些信息是真实的、缺失的、假定的还是新闻报道的，也不管这些信息是过去的、现在的，还是将来的，免除了冲动行为，也不用凭猜想作决定，更不用在找到事情的起因前妄下定论，乱作解释；分析师不会采用过早地对将来的事情作出预期或排除的结论，避免了思想的混乱"。维利斯的口吻颇有技术分析师的风采。一些分析师就是喜欢如维利斯的老套方法，他们更习惯用一格转向点数图。

　　维克沃夫于1934年撰写的《股票市场技术系列之二》（Stock Market Techniques No.2）也描述了一格点数图的方法。截至20世纪30年代，数字法已经完全为点方法所代替。

　　韦兰于1954年发表的有关一格转向点数图的描述非常有用。到现在这本书还在继续出版，对于那些热衷于原始分析方法的人来说，这简直就是难得的秘籍。韦兰的书籍主要以教学计划的方式叙述，包含了很多实际的练习、形态图像和相关的评论。韦兰的这本书可谓是原始一格转向点数图形态汇总的上乘佳作。韦兰建议学习点数图，最好能实时跟踪某些商品期货市场，因为期货交易速度很快，图像形态形成时间较短，同时能让初学者迅速获得图像形态分析是否正确的反馈。这位学者还说初学者应该找个伴儿，这样的话，"两个人能够更好地捕捉点数图不清楚的地方，同时互相切磋交流，尽快掌握分析的技巧"。他的建议至今有效。

　　20世纪60年代，戴恩斯（Dines）、安德鲁斯（Andrews）和格兰维尔（Granville）以及其他众多学者各自提供了一格点数图制图服务。随着早期三格转向点数图的走红和计算机制图技术的发展，这些服务逐渐被市场淘汰。直到最近，有几家经纪公司依然使用手绘的一格转向点数图。但是这些经纪公司数量越来越少，因为计算机能够完整地描绘连续价格数据的图像。一些专家、做市者还有短线场内交易者保留记录日中交易价格数据变化的卡片。这些卡片曾由交易市场提供，用来在短线交易中衡量价格的优势和弱势。但是由于交易者这一职业逐渐为电子交易系统所代替，这一方法现在逐渐消亡。"楼上"的场外交易者可以依靠专业的一格转向点数图的软件，但是由于数据流不间断，要格外注意价格变化，不能只注意某一时段价格的高点和低点。

　　点数图最新的方法是三格转向点数图。按道理说，这一方法并不是真正意义的点数图，因为所采用的数据并不是持续的。在某些情况下，三格转向点数图仅使用收盘价、价格的高点和低点来代表日中交易的价格信息流。

　　厄尔-布鲁门撒尔是绘图艺术服务（chartcraft service）的创始人，从1947年开始设计并推广三格转向点数图。布鲁门撒尔在一本对内发行的书《股票市场交易》（Stock Market Trading）中首次介绍了三格转向点数图及其方法。亚伯-考恩（Abe Cohen）以及后来的绘图艺术服务的掌门人迈克尔-伯克（Michael Burke）出版了题名类似的著作，推动了三格转向点数图的普及。1948年，布鲁门撒尔开始发布每周绘图艺术服务信息，利用三格转向点数图为订阅者传达最活跃股票交易的最新信息。这一服务公司被英国的股票立方有限公司（StockCube Ltd of Great Britain）收购，网址是www.investorsintelligence.com。

　　1965年，美国普渡大学的罗伯特-厄尔-戴维斯（Robert Earl Davis）教授发布了一项广泛引用的业绩研究，主要根据八项基本的三格转向点数图的形态研究展开。戴维斯对1954～1964年1100多种股票的三格反转点数图的八种基本形态作了分类汇总。我们会在点数图有效性这一节中详细描述这一研究的情况。近来，卡罗尔-雅比博士（Carroll Aby）和托马斯-多尔西（Thoms Dorsey）（2001）的著作全面结合了现代金融市场的情况对三格转向点数图作了最新的解读。三格转向点数图的这些先驱的影响如此之大，以至于很多分析师根本没有意识到其前身就是更精确但更难定义的一格转向点数图。

　　扎伊格（Zieg）、考夫曼（Kaugman，1975）和墨菲（Murphy，1999）等人对点数图的著述进行了总结和整理。扎伊格和考夫曼对于业绩的统计数据摘自于戴维斯（Davis）的研究成果（1965）。学术界的研究以德国学者的著作最为有名，包括豪斯柴尔德和温克尔曼（Hauschild & Winkelman,1985）以及斯托特纳（Stottner, 1990）。昆士兰科技大学（Queensland University of Technology）的约翰-安德森（John Anderson）教授开展了一项针对1990～1998年美国标准普尔500指数期货市场三格转向点数图的研究。近来，杰里米-杜-普莱西（Jeremy du Plessis，2005）撰写的书对点数图有比较全面的论述，这也成了人们想要了解这一方法最全面的参考文献。

一格转向点数图

　　和柱线图一样，一格转向点数图的形态也不是完全精确的，需要资深的分析师正确分析。据此，一格转向点数图没有三格转向点数图流行，也不无道理。形态不够精确意味着形态表现的数据无法确定。目前还没有人像布尔考斯基对柱线图那样对一格转向点数图作出全面的数据统计，我们对于点数图的理解更多的是凭推测，这也加大了理解、驾驭这一方法的难度。

　　一格转向点数图分析主要针对密集区域，这和很多图像分析方法类似，希望能够确定下一步价格的走向，以及价格沿着这个走向变化的概率。一格转向点数图的一大优势在于价格测算（count），即通过衡量观察价格的基数宽度来确定未来的价格目标。我们将在本章下文介绍价格测定方法。点数图分析与柱线图分析一样，对于形态的观察的分析具有很强的主观性，与分析师的经验有很大的关联。这与基本面分析一样，分析师的资历和经验是成功的关键。

　　一格点数图的盘整区域

　　从柱线图的分析可知，盘整区域（也称密集区域）是指价格发生横向盘整的区间，这一区间可能发生中断甚至反转某个正在发生的趋势的情况。在没有明显趋势的时期里，一旦发生突破，且突破很有力，有望到达新趋势防线的价格目标和程度时，形态就释放了信号。点数图中，密集区域是主要的判定区间。过去发生的诸多形态可以告知分析师未来有可能发生的情况。

　　例如，当价格在盘整区域低价位变化更频繁时，就证明有可能发生向上突破，反之亦然。当价格在盘整区域高价位变化更频繁时，就证明有可能发生向下突破。由于一格转向点数图提供的信息很多，因此盘整区域往往较宽阔，由许多个价格震荡区间构成，这一点和柱线图类似。分析点数图时，要整体考虑盘整区域，忽略个别价格区域的情况。分析师必须确定价格变化的位置，有可能在盘整区域的高价位或者低价位，同时应更加关注近来的分析和图像走势。价格变化主要集中在盘整区域低价位形态的一格转向点数图，图中可见将会发生向上的突破。

一格点数图趋势线

　　与柱线图一样、一格转向点数图上可以画出趋势线，主要的方法是将价格高点和高点相连、低点和低点相连。这些趋势线可以勾勒出我们在柱线图中已经分析的标准形态，如三角形形态、矩形形态、扩展形态、楔形形态，甚至旗形形态和三角旗形态。柱线图中分析得出的标准形态也适用于一格转向点数图。

　　一格转向点数图

　　盘整区域中，之前提到的价格变化密集区域规则有一个例外情况。当趋势线在反方向被穿透时，预示突破将与趋势同向。图16-3显示了最新研究的盘整区域。其中价格行为主要集中在高位范围，说明了突破向下。但是当价格向上突破了趋势线后，这一规则被打破了。

　　价格变动主要集中在盘整区域高价位，表明将发生向下突破，但是却发生了向上突破趋势线的反转情况

　　一格点数图测算

　　主要通过计算跨越盘整区域的方格数目实施一格点数图测算。如图16-4所示，使用在盘整区域中填充数目最多的价格水平作为测算对象，包括盘整区域内从左到右沿着水平价格线的所有方格，空白方格也计算在内。当盘整区域的任意一边出现一条垂线时，可认定出现了测算墙（wall），沿着水平线的方格从测算墙处开始起算，这样一来点数图的测算就很容易了。一般来讲，多数情况下并不存在所谓的测算墙。但是分析师可以在盘整区域判定填充方格最多的价格水平。图16-4显示了左边是测算墙的盘整区域，整体点数图测算比较容易确定，右边的实施测算的情况复杂一些。当盘整区域不规则时，分析师必须凭借经验来确定测算时究竟使用哪一个价格水平。

　　实施点数图测算可以确定价格下一步的变动程度。盘整区域的宽度与价格下一步的升降幅度有直接的关联。测算是一格转向点数图最重要的特征。三格转向点数图也有测算，但是精确度大打折扣，主要是因为三格转向点数图并不代表整体的价格信息。

　　使用填充方格最多的价格线来确定盘整区域的点数图测算

　　一般来讲，在广泛追踪的股票和商品交易中实施点数图测算更加准确。通过这一方法，分析师能够估计价格接下来的变化幅度，从而确立风险收益关系，来帮助确定是否针对突破信号采取行动。

　　通常盘整区域越长，实施点数图测算越发困难，因为基数区域的小幅反弹和下跌会让人无法明辨盘整区域的真正起始点和终结点。比较可靠的盘整区域起点是该区域的绝对价格高点或低点，但有时候在达到这些绝对的高点和低点之前，股价本身也要经历盘整。确立测算结果并没有确定无误的规则，学术界比较青睐测算研究，原因是当时人们对测算还无法分析和评价。尽管测算存在诸多问题，但是盘整区域的宽度与下一步价格变化的幅度有直接关系，任何基于这种方法的猜度都有一定的价值。

　　一旦确立了点数图的测算结果，可将测算结果的距离加在盘整区域最后入场点右边的方格中。这是标准的方法，当然根据实际还会有些变化。这样，未来的价格浮动处在以测算的最后一个方格为圆点，把测算线围绕这一方格进行上下旋转的范围内（见图16-5）。按照测算距离推定的价格水平就是下一步价格运动的目标。这一方法精度很高，令人称奇。当然，还需要结合其他因素综合考虑，包括市场方向、供求关系变化以及其他有可能影响价格目标的变化信息。尽管准确度较高，这种方法计算出来的价格目标终究是一个估值。