供需格局转变 PTA价格弱势振荡

供应偏紧叠加油价上涨，7—8月PTA价格大幅攀升，1809合约由5500元/吨最高涨至9000元/吨，涨幅超过60%。但是，随着供需格局转变，9月以来，PTA价格下挫，主力1901合约目前在7000元/吨附近徘徊。

　　供大于求 PTA跌势不改

　　供应端，由于上半年加工费处于低位，PTA企业的生产积极性不高，装置开工负荷偏低，以至于供应紧缺的问题在三季度发酵。具体表现就是，PTA企业库存处于极低水平，注册仓单大幅下降。与此同时，下游聚酯企业在买涨不买跌的心态影响下提前备货，进一步推涨PTA价格。

　　不过，PTA供应偏紧促使加工费增加。PTA加工费最高接近2500元/吨，生产企业的利润丰厚。受利润刺激，前期检修的PTA装置纷纷复产。

　　随着产量的释放，近期，供应偏紧问题明显缓解，PTA企业的库存由最低的1.5天恢复到3天的正常水平。不仅如此，由于供应由紧变松，企业的出货心态发生了变化，部分企业开始降价促销。

　　需求端，前期聚酯企业透支了需求，导致PTA市场旺季不旺。9月以来，聚酯长丝库存急剧上升，下游企业的采购意愿不佳，市场交投清淡。淡季即将到来，需求疲软的问题将延续。

　　成本支撑 下探空间有限

　　成本抬升是前期PTA价格上涨的一个原因。原油价格大幅提升，并从PX传导至PTA，PTA价格重心随之上移。

　　原油方面，9月底，沙特等国在OPEC会议上明确表态，不会增加产量。另外，今年美国遭受了多年不遇的强飓风天气，墨西哥湾的原油生产和炼化都受到较大影响。预计四季度原油价格强势格局不会改变。

　　PX方面，镇海炼化65万吨/年的PX装置计划10月开始进行为期45天的检修，韩国SK2号45万吨/年的PX装置计划10月中旬开始进行为期20天的检修，新加坡裕廊芳烃80万吨/年的PX装置计划11月开始进行为期30—40天的检修。 PX装置的大面积检修将造成PTA原料供应紧缺。

　　除此之外，近期价格大幅回落，PTA加工费已经不到1000元/吨，与上涨前的水平相当。由于利润下滑，成本端对PTA的支撑作用将更加明显。

　　高利润促使PTA企业加大负荷生产，而前期下游补货透支了旺季需求。PTA市场供需格局发生转变，由供不应求转为供大于求。基于这种判断，后期PTA价格将延续弱势。不过，考虑到目前加工费已经回落，而原油、PX的强势基础仍存，成本端决定了PTA价格难以出现大幅下跌，后期将呈弱势振荡走势。