存准率再降1个百分点 释放7500亿元资金 政策合力夯实A股光明论

有关负责人表示，此次降准主要目的是优化流动性结构，银根没有放松，不会形成人民币汇率贬值压力

　　■本报记者傅苏颖

　　10月7日，央行决定，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，这是央行今年以来的第四次降准。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利(MLF)，这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元，超市场预期。

　　对此，中国人民大学国际货币所研究员李虹含昨日对《证券日报》记者表示，央行定向降准将为金融市场特别是股市、债市注入一针“强心剂”。定向降准将释放7500亿元的资金，虽然大部分将会流入小微企业，但由于银行是货币流通的水龙头，它的流动性缓解将利好整个A股市场。另外，民营企业将获得较大喘息之机，债市有望向好。

　　兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委昨日对《证券日报》记者表示，央行此次再度降准置换MLF，保持了总量不变，体现了稳健中性；但拉长了期限结构，有助于压缩期限利差；持续的降准，最终会有助于改善市场风险偏好，压缩信用利差，改善民营企业融资环境。

　　中国民生银行首席研究员温彬昨日对《证券日报》记者表示，7500亿元新增资金会和缴税形成对冲，因此，在流动性总量保持相对稳定的前提下，有助于优化流动性结构，一方面相对于MLF工具而言，降准可以使金融机构获得稳定的长期资金，做好资产负债管理；另一方面降准后有利于降低金融机构资金成本，进而降低实体经济融资成本，体现了货币政策继续保持稳健中性的基调。

　　央行有关负责人表示，本次降准的主要目的是优化流动性结构，增强金融服务实体经济能力。当前，随着信贷投放的增加，金融机构中长期流动性需求也在增长。此时适当降低法定存款准备金率，置换一部分央行借贷资金，能够进一步增加银行体系资金的稳定性，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行资金成本，进而降低企业融资成本。

　　同时，该负责人表示，释放约7500亿元增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，促进提高经济创新活力和韧性，增强内生经济增长动力，推动实体经济健康发展。

　　该负责人强调，本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。降准释放的部分资金用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下资金则与10月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化。

　　该负责人表示，央行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　针对降准是否会加大人民币汇率贬值压力的疑问，上述央行负责人表示，本次降准弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，银根并没有放松，市场利率是稳定的，广义货币(M2)和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力。本次降准有利于促进经济结构调整，推动高质量发展，经济基本面对人民币汇率的支撑更加巩固。作为大型发展中经济体，中国出口有较强的竞争力，同时，中国经济以内需为主，制造业门类齐全，产业体系较为完善，进口依存度适中，人民币汇率有充足的条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。中国人民银行将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。



　　政策合力夯实A股光明论

　　■阎岳

　　 A股市场的投资者要感谢国庆长假，让他们躲过了全球性的股市下跌。尽管外围股市出现异常波动可能会影响到A股，但支撑A股“光明论”的政策基础正在得到夯实。在8月24日之后，监管层加快了A股补制度短板的进程，一批规章快速出台。其他部门也纷纷为A股的“基建”添砖加瓦，如银保监会发文允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。昨日中午，央行宣布降准置换中期借贷便利。此举可部分对冲长假期间外围股市波动带来的负面影响。

　　今年8月24日，国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持召开防范化解金融风险专题会议。会议提出，要抓紧研究制定健全资本市场法治体系、改革股票发行制度、大力提升上市公司质量、完善多层次资本市场体系、建立统一管理和协调发展的债券市场、稳步推进资本市场对外开放、拓展长期稳定资金来源等方面的务实举措。

　　之后，正如宏观经济正在补基建的短板那样，A股市场的“基建”短板也正在加快弥补。这里说的A股市场的“基建”指的是资本市场的基础性法律制度。

　　8月24日，证监会宣布，沪深港通北向看穿机制(投资者识别码制度)于2018年9月17日正式实施。北向看穿机制实施后，北向交易投资者将提供身份编码相关信息，这将有助于交易所一线监管和中国证监会监管执法，维护市场秩序。

　　8月31日，证监会就《上海证券交易所与伦敦证券交易所市场互联互通存托凭证业务监管规定》公开征求意见。沪伦通是贯彻落实党的十九大精神，进一步扩大资本市场双向开放的重要举措。

　　随后，《中国证监会监管科技总体建设方案》发布实施，标志着监管科技建设工作的顶层设计已经完成。

　　9月6日，证监会会同财政部、央行、国资委、银保监会等有关部门，研究起草了《中华人民共和国公司法修正案》草案，提出了修改《公司法》第一百四十二条股份回购有关规定的建议。经国务院批准，按照立法程序要求，就修正案草案在中国政府法制信息网向社会公开征求意见。目前，这一草案已经公开征求意见一个月，即将进入立法程序。这意味着这一可以促进资本市场稳定健康发展的重要“法宝”有望尽快正式发布实施。

　　新版上市公司回购公司股份的相关规定被各界充分肯定，认为这是夯实资本市场基础性法律制度的重要举措。

　　9月28日，证监会发布《境外证券期货交易所驻华代表机构管理办法》，对之前的相关规定进行了修订，并公开征求意见。此举是为贯彻落实党的十九大和全国金融工作会议精神以及落实“放管服”改革要求所推进的重要事项。

　　同日，证监会正式发布《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法》。这个管理办法为依法有序推动证券基金经营机构走出去、切实加强证券基金经营机构对境外机构的管理提供了执法依据。

　　同日，为进一步坚持依法全面从严监管理念，稳步推进新股发行常态化工作，提高资本市场服务实体经济能力，证监会决定启动发行审核委员会换届工作。9月30日，证监会就《关于修改〈中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法〉的决定》公开征求意见。

　　9月30日，为认真贯彻落实党中央、国务院关于促进资本市场稳定健康发展的决策部署，进一步推动上市公司规范运作，提升公司治理水平，保护投资者合法权益，证监会修订并正式发布《上市公司治理准则》，自发布之日起施行。

　　从以上分析不难看出，A股市场所做的这些“基建”工作完全可以对表防范化解金融风险专题会议的要求。

　　 A股市场境内外长期资金的供给渠道已经打通。在拓展境外长期稳定资金来源方面，除了已经尝到甜头的MSCI要将A股的纳入因子从5%增加到20%外，全球第二大指数公司富时罗素近日宣布将A股纳入其指数体系，分类为次级新兴市场，2019年6月份生效，再加上已经用足额度的QFII，说明A股市场的国际吸引力已经显著增强。在国内资金层面，各部门继续创造条件让长期资金入市。9月28日，银保监会正式下发《商业银行理财业务监督管理办法》，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。

　　现在，A股市场的投融资环境已经有了根本性的改善，各部门协同补“基建”短板的工作也在稳步推进当中，再加上宏观经济的稳定运行，所以我们说，支撑A股市场光明论的政策基础正在得到夯实。