招金期货研究院2018.10.08品种走势分析与每日供需资讯提醒

【外盘异动-原糖大涨】原糖主力3月合约四季度前两个交易日累计涨幅超过9%至12.12美分/磅，原因有三：一是美国-加拿大-墨西哥贸易协议提振农产品价格。特朗普周一表示美国与墨西哥就更新《北美自由贸易协定》达成初步原则性协议，并强制加拿大加入新协定，否则将面临关税惩罚，下周三美国与加拿大将进行进一步协商，相关人员表示最终三方达成协议是可实现的。二是多头在新合约大量建仓，而卖方入场不多，提振价格。三是巴西总统大选临近，政治不确定性减弱，雷亚尔走强支撑原糖反弹。但12美分一线是产糖商套保压力位，加上美加墨贸易协定和巴西选举尚未尘埃落定，关注反弹能否持续。对国内而言，若原糖持续反弹，或带动内盘上涨，谨防下周开盘后郑糖盘面跳空高开。

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【基本面分析—PP】
利多：
1.金九银十旺季下需求保持强势，下游备货积极，拉丝市场货源偏紧。
2.国庆节期间贸易商多放假，存在部分成交，现货价格继续走高，其中华北地区拉丝涨至10900附近，对期货升水明显，节后石化出厂价格存在较强的上调预期。
3.成本方面，国庆节国际油价再创新高，且国内甲醇及丙烯价格高企，PP生产企业利润压缩，其中甲醇制PP及丙烯制PP处于亏损状态，成本支撑作用显现。
利空：
1.节后PP开工率将站上90%大关，且后期开工率有望继续走高，拉丝排产比例也有望逐渐提升，供应压力或逐渐显现。
2.国庆小长假石化库存有累库预期，去年同期国庆节后石化库存增加14万吨；
3.延能化三季度正式投产，四季度恒力石化计划投产，浙江石化计划预售，且东南亚100万吨左右新装置也将陆续投产，四季度国内外PP新扩能装置增多，增加供应压力。
结论：
PP成本面支撑力度依然较强，而期现价差修复空间较大，也给期价提供较强支撑，短期PP市场依然较强势，建议维持观望或短多思路；中期供应压力增加PP存在回落压力，等待逢高沽空机会。

原油（1008）：

核心观点：市场依旧关注OPEC俄罗斯无法弥补伊朗预期的供应缺口问题，但沙特表态将增产，油价短线震荡回落，市场仍存较大不确定性。
利多：1，伊朗原油出口的持续下降为油价带来了有效提振，同时市场怀疑沙特和俄罗斯等主要产油国缺乏足够的空闲产能，因此无法恢复足够的产量来抵消伊朗出口下降的冲击。长期较大利好油价。2，EIA公布，截至9月28日当周，美国精炼油库存减少175万桶，汽油库存减少45.9万桶，较小利好油价2-3天。3，截至10月5日当周，美国石油活跃钻井数减少2座至861座，连续三周录得下降。较小利好油价2-3天。
利空：1，EIA公布，截至9月28日当周，美国原油库存增加797.5万桶至4.04亿桶，创2017年3月10日当周(82周)以来最大增幅，较大利空油价2-3天。2，EIA公布，截至9月28日当周，库欣原油库存增加169.9万桶，较小利空油价2-3天。3，EIA公布，截至9月28日当周，美国国内原油产量至1110万桶/日。较小利空油价2-3天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油9月28日现货估价4050-4060元/吨，较前一日上调40元/吨，较小利好国内油价。2，胜利原油9月28日报价72美元/桶，较上一日下调0.4美元/桶，较小利空国内油价。
分析建议：受美国数据持续偏弱，沙特表态将增产影响，油价回调。但市场关注伊朗预期的供应中断问题。基本面来看，当前整体供需依旧呈紧平衡，油价依旧处于易涨难跌态势，短线或回调后继续走强。国内市场来看，山东港口原油库存整体依旧维持高位，马瑞原油实际供应紧缺，短线货源难寻，近期炼厂需求增加，但因油价偏高，炼厂采购情绪一般，按需补货为主。但后市委内瑞拉提高供应，或有缓解。目前，油价创年内新高后回落，但市场依旧关注伊朗11月供应中断问题，短线将易涨难跌。当前操作上建议观望，日内短线低吸高抛为主，注意及时止盈。

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甲醇：
核心观点：
利多：
1、十一放假时间，外盘原油价格上涨，或从情绪端支撑甲醇期价。
2、01合约全面贴水各地现货报价的盘面价格，以01合约3228元/吨计算，最大贴水372元/吨左右，或从现货端支撑甲醇期价。
3、01合约PP盘面利润恢复至零轴以上水平，或从需求端支撑甲醇期价。与此同时，关注久泰能源新建60万吨烯烃装置的投产进程、延安能化上游180万吨甲醇装置的开车情况、大唐多伦46万吨烯烃装置能否开车。
4、短期进口数量难以恢复至较高水平（10月份进口数量虽然有所增加但是绝对值处中等水平）、内地-港口套利窗口关闭且内地库存水平低、港口外采甲醇制烯烃装置运行正常（常州富德已经恢复正常），短期内港口库存或延续去库节奏，或从供应端支撑甲醇期价。
5、据悉，西北天然气制甲醇装置10月15日开始限气检修，西南天然气制甲醇装置11月15日开始限气检修，或说明01合约的供应缩量预期尚未被伪证，或从供应端支撑甲醇期价。
利空：
1、现货风险尚未释放，价格拉涨后一旦回调幅度过大，或从现货端压制甲醇期价，尤其是01合约期价。
2、一旦缺气以及环保兑现不及预期，或从供应端压制甲醇期价，尤其是01合约期价。
3、伊朗麻将以及美国oci新建甲醇装置投产、马油170万吨甲醇装置恢复，四季度中期进口增量或明显，或从外盘供应端压制甲醇期价。  
操作建议：
01合约关注3200附近的期价表现。1-5正套230-250逢低加仓，止损设在200以下。

【行业资讯—动力煤】回顾去年冬季煤价暴涨的原因：
1、需求真是好，降温+降雪。
2、进口煤硬卡到1月。
3、运输跟不上，火运及汽运均紧张。
4、散煤改气改电，气和电均不足。
5、炒作。
6、电厂夏季库存消耗大，入秋补库不及时。
今冬，1和2为不确定性因素，但从近期市场表现看，不及去年，需求端亦受限于环保。
3则是火运效率大大提高，较宽松。
4同样存在，但力度会有所减弱。
5一样。
6不存在，今冬高库存或将成常态。
另一利好因素为主产地环保力度有增无减。

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白糖：国庆节后市场行情分析
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20181008
【白糖早盘交易提示】
1、现货：据市场数据统计，广西目前仅4个制糖集团有库存，总计20余万吨；云南2个制糖集团有库存，合计12万吨，预计10月下旬-11月上旬可清库；广东湛江仅有2-3万吨，其他区域忽略不计。截至9月底，全国工业+社会库存预计为5年来最低，工业库存预计在50-55万吨。目前距离新榨季甘蔗糖厂开榨还有2个月时间，或出现阶段性局部供应紧张局面，支撑糖价反弹。据了解，广西南宁和销区白糖现货在上周三暴涨超过100元/吨，产区价格在5350-5380元/吨，销区价格在5450-5600元/吨。
2、甜菜新糖：新糖在国庆节后陆续上市，预计广西开榨前有40-45万吨供应量。甜菜糖新糖目前量少且定价偏高，抢占广西糖、云南糖概率不大，对四季度市场或不构成威胁。
3、走私：下半年国家打私力度较强，走私糖量骤降，虽然市场还有零星走私糖报价，主要是8月中旬缅甸暂停对我国食糖复出口前已进入我国的走私糖，约有40万吨。走私减少，为国产糖腾出空间，短期或从供应端对国产糖价形成利好。
4、外盘：国庆节期间，国际原糖期价大幅反弹近16%至12.70美分/磅一线，进口糖精炼后完税成本大幅飙升至5100-5500，对国产糖竞争力大减，同时沿海走私糖或因成本高企而减少，利好国内糖价。
5、进口：8月进口量15万吨，2018年1-8月我国累计进口糖178万吨，17/18榨季截至8月底我国累计进口糖224万吨。按照今年280万吨的进口量预估，今年累计进口量178万吨，包括9月在内的后续4个月，有100多万吨的进口压力，每个月平均需要进口25.5万吨糖，中期来看或有供应端压力，或是国庆节后市场反弹的风险因素所在。

操作建议：国庆节后开盘首日，郑糖或有跳空高开，操作上可在5000下方轻仓入场反弹多单，谨记熊市反弹非反转。

【行业资讯—动力煤】
知情人士透漏，国家发改委10月2日在广州召开沿海6省关于煤炭进口的会议。

1）今年底煤炭进口还是要平控。

2）今年进口指标不再增加，按原来计划执行，如确实存在大困难非进口不可的，可单船向国家发改委申请由发改委向国务院汇报、协调。

10月8日早6:00时秦港生产晨报：全港卸5087车；装船56.8万；场存合计523.5万(↓16.5)；锚地船41艘，预到5艘；昨日18:00时周边港场存：曹妃甸港881.5万(↑11)；京唐港564.8万(↓9)。
价格行情：Q5500煤价640-650元。
说明：1、铁路累计检修9天，影响煤炭集港量近200万吨，沿线港场存持续下行，秦唐场存合计降至1980万吨左右，部分作业公司货源紧缺，个别公司场存不足实际堆存能力的50%；
2、假期进入尾声，沿海煤市逐步复苏，买方双方试探性报价居多，磋商频繁，价格区间扩大；
3、据悉，年底前煤炭进口将平控，进口指标不再增加，按原计划执行，特殊情况下可单船上报协调，此次政策执行后，将利好内贸煤市场；
4、假期电煤消费疲软，沿海6大电厂存煤可用最高增至32天，节末恢复有限，仍在29天附近徘徊，但冷空气来袭，大部分地区气温将创新低，此次影响范围较大，或刺激用电负荷增加；
5、产地公路运输不畅，环保检查持续，短途运输成本持续高企，制约煤炭外运积极性，产地-发运港口煤价倒挂矛盾依旧；
6、动力煤期货开盘跳涨，成交量激增，市场看涨情绪高涨。

10月8日早6:00时秦港生产晨报：全港卸5087车；装船56.8万；场存合计523.5万(↓16.5)；锚地船41艘，预到5艘；昨日18:00时周边港场存：曹妃甸港881.5万(↑11)；京唐港564.8万(↓9)。
价格行情：Q5500煤价640-650元。
说明：1、铁路累计检修9天，影响煤炭集港量近200万吨，沿线港场存持续下行，秦唐场存合计降至1980万吨左右，部分作业公司货源紧缺，个别公司场存不足实际堆存能力的50%；
2、假期进入尾声，沿海煤市逐步复苏，买方双方试探性报价居多，磋商频繁，价格区间扩大；
3、据悉，年底前煤炭进口将平控，进口指标不再增加，按原计划执行，特殊情况下可单船上报协调，此次政策执行后，将利好内贸煤市场；
4、假期电煤消费疲软，沿海6大电厂存煤可用最高增至32天，节末恢复有限，仍在29天附近徘徊，但冷空气来袭，大部分地区气温将创新低，此次影响范围较大，或刺激用电负荷增加；
5、产地公路运输不畅，环保检查持续，短途运输成本持续高企，制约煤炭外运积极性，产地-发运港口煤价倒挂矛盾依旧；
6、动力煤期货开盘跳涨，成交量激增，市场看涨情绪高涨。

【行业资讯—动力煤】
知情人士透漏，国家发改委10月2日在广州召开沿海6省关于煤炭进口的会议。

1）今年底煤炭进口还是要平控。

2）今年进口指标不再增加，按原来计划执行，如确实存在大困难非进口不可的，可单船向国家发改委申请由发改委向国务院汇报、协调。

【贵金属风险提示】现货黄金跌1.51%至1184.32美元/盎司。现货白银跌超2.1%，报14.33美元/盎司。 美元指数涨破96关口，日内涨0.4%。 基本面： 受欧盟反对意大利预算案消息影响，欧股全线下挫。技术面：黄金日线受到60日均线压制，仍处于1180-1214美元/盎司震荡区域，技术指标综合分析，日内金价走势偏弱，但1180美元/盎司有强支撑，1160美元/盎司为近期的低点。上方阻力1200/1214。白银关注14.3美元/盎司支撑，上方阻力14.9/15.2美元/盎司。前期多单可继续持有，做好止损，稳健者建议观望，待多头扭转，再右侧入场，仅供参考。