央行货币政策例会：高度重视逆周期调节 支持民企（解读）

9月26日，中国人民银行货币政策委员会召开2018年第三季度(总第82次)例会。

　　会议对当前国内外经济形势的判断与二季度基本一致。主要区别体现在增加了“人民币汇率及市场预期总体稳定”，“宏观杠杆率趋于稳定”，并修改了个别词语表述。

　　货币政策依旧是，稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。不过新增“高度重视逆周期调节”，“努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应”表述，并要求“进一步”疏通货币政策传导渠道。

　　交通银行首席宏观分析师唐建伟称，新增表述都是当前社会关切。逆周期调节的背景是当前内外部不确定性加大。从外部来讲，中美贸易摩擦有加大的趋势，内部来看，投资、消费都较为低迷，因此从宏观上来讲，需要逆周期调节。

　　最新数据显示，1-8月全国固定资产投资同比增长5.3%，增速比1-7月份进一步下降0.2个百分点，比去年全年下降了2.5个百分点，创历史最低。从基建、房地产、制造业、其他四类投资细分项目来看，主要是基建投资和其他类(农业服务业等)投资持续下降导致整体投资增速放缓，基建投资增速只有4.2%，而房地产开发投资在10.1%，制造业投资加快至7.5%。8月消费略有反弹至9%，增速仍然不高。

　　交通银行首席经济学家连平称，下一步宏观政策需要做好针对性的安排，既要有一系列针对性的短期政策，也要有相应的中长期应对举措。主要方向是扩大内需，着力点是改善企业经营环境并降低其财税金融成本，促进消费转型升级和增长。把中国自己的事情做好，是应对贸易摩擦的根本举措。

　　未来应实施更加积极的财政政策。在货币金融政策方面，一是建议稳健的货币政策基调不变。二是继续适度实行定向降准。三是央行和监管部门可以通过窗口指导，督促商业银行调降按揭贷款增速，避免居民部门信贷增长挤出其他贷款。四是在严监管的框架下，合理推动非信贷融资发展。五是采取针对性的措施，支持中小金融机构积极发展对小微企业的融资。六是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，尤其是要防止出现汇率贬值、资本外流和资产价格下跌三者联动的系统性风险。

　　另外，近段时间，民企融资情况以及一些民营企业的相关言论引发市场广泛讨论和不安。9月底，高层表态称，怀疑、唱衰国企的思想和言论都是错误的，毫不动摇地支持民营经济发展。唐建伟认为，三季度货币政策执行报告要求，“努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应”，也是回应市场关切。

　　附：两次例会表述比较(调整部分标红)